盡管自去年第四季度以來(lái)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩的憂慮不斷蔓延，這一度令市場(chǎng)擔(dān)憂銅市的需求將會(huì)受到影響，但在中國(guó)需求保持強(qiáng)勁且美元不斷刷新紀(jì)錄低位的推動(dòng)下，銅價(jià)于今年第一季度交出了一份靚麗的“報(bào)告”--首季銅價(jià)上揚(yáng)25%，且一度刷新紀(jì)錄高位至8,820美元。其間，中國(guó)1月雪災(zāi)引發(fā)的供應(yīng)危機(jī)推動(dòng)銅價(jià)一路飆升，而中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)持堅(jiān)令市場(chǎng)堅(jiān)信中國(guó)需求強(qiáng)勁，另外，LME銅庫(kù)存自年初以來(lái)持續(xù)減少也鞏固了市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)旺季供應(yīng)吃緊的預(yù)期。盡管美元于第二季度初強(qiáng)勢(shì)反彈，但對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮令市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息以挽救經(jīng)濟(jì)，這令美元后市仍面臨下行壓力。市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)旺季銅價(jià)走勢(shì)仍充滿期待。廣發(fā)期貨分析師劉碧沅認(rèn)為，美元弱勢(shì)對(duì)于銅價(jià)的支撐將繼續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)以及美國(guó)的救市措施將帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。因此，銅市整體高位運(yùn)行的趨勢(shì)未變。但產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)е?8年產(chǎn)生小幅過(guò)剩，銅后市將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性震蕩行情。

　　**首季上揚(yáng)25%，銅市表現(xiàn)強(qiáng)勁**

　　在經(jīng)歷了年初的震蕩走勢(shì)之后，銅價(jià)一路勁揚(yáng)，并于3月初創(chuàng)下歷史新高8,820美元。其間，由信貸危機(jī)引起的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮并未對(duì)市場(chǎng)造成較大影響，因在中國(guó)求強(qiáng)勁的預(yù)期和弱勢(shì)美元的推動(dòng)下，銅價(jià)得以保持強(qiáng)勁漲勢(shì)。今年第一季度，銅價(jià)錄得25%的有史以來(lái)第二大季度漲幅，這與股市形成鮮明的對(duì)比。分析師們表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)憂慮持續(xù)，銅價(jià)仍可能持于高位。

　　1月末，中國(guó)南方地區(qū)遭遇重大雪災(zāi)，許多地區(qū)停電，導(dǎo)致金屬生產(chǎn)和運(yùn)輸中斷。市場(chǎng)預(yù)計(jì)來(lái)自中國(guó)的供給將減少，令金屬價(jià)格獲得支撐。此后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)出臺(tái)的救市措施并未能緩解市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，美元在利空的頻繁打擊下連續(xù)刷新紀(jì)錄低位，再度給金屬市場(chǎng)注入活力。而LME銅庫(kù)存自年初以來(lái)不斷減少，且在第一季度累計(jì)減少了43%，目前已經(jīng)減少至111,350噸，僅相當(dāng)于全球兩日的消費(fèi)量，在消費(fèi)旺季來(lái)臨之際，供應(yīng)吃緊支撐銅價(jià)持穩(wěn)于歷史較高水準(zhǔn)。

　　利好接連不斷推動(dòng)銅價(jià)一路飆升，并穩(wěn)居8,000美元上方，如此強(qiáng)勁的走勢(shì)出乎市場(chǎng)意料。“當(dāng)季銅價(jià)一直強(qiáng)于預(yù)期，”CRUConsultancy的分析師AllanTrench指出，中國(guó)和智利兩地的供應(yīng)緊缺狀況比往常更嚴(yán)重，這也是在本季推高銅價(jià)的一個(gè)重要因素。Trench還稱(chēng)，第二季通常是基本金屬在一年內(nèi)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的一季，價(jià)格和人氣都可能基本持穩(wěn)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏上檔。

　　**美元難以擺脫弱勢(shì)格局**

　　去年9月中旬以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次大幅降息以及注資計(jì)劃并未能令市場(chǎng)擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，且打擊了美元人氣，導(dǎo)致美元指數(shù)今年首季下跌6.5%，創(chuàng)下2004年第四季度以來(lái)最差季度表現(xiàn)。同時(shí)，今年第一季度歐元兌美元大漲8.2%，成為4年來(lái)最大季度漲幅。而美元兌日?qǐng)A今年大跌逾10%，為1999年第三季來(lái)最差季度表現(xiàn)。

　　RBC CapitalMarkets匯市策略師MatthewStrauss表示，“盡管新年伊始，有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為最差時(shí)期已過(guò)，但首季表現(xiàn)明顯是市場(chǎng)苦苦求索美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題嚴(yán)重程度的過(guò)程。”他指出，“目前稱(chēng)美元見(jiàn)底仍有很大風(fēng)險(xiǎn)，談?wù)撁涝畈畋憩F(xiàn)已過(guò)或?qū)⒋蠓磸椂紴闀r(shí)過(guò)早。”

　　進(jìn)入第二季，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息仍是美元面臨的最大問(wèn)題，因?qū)τ诮?jīng)濟(jì)衰退的憂慮仍在不斷升級(jí)。日前公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，70%的貨幣經(jīng)理人預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而且大多數(shù)投資者仍因?yàn)樾刨J危機(jī)在擔(dān)驚受怕。

　　另外，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩且通膨沖擊企業(yè)，這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體的關(guān)鍵地區(qū)仍陷于衰退性狀況。

　　本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)工廠活動(dòng)3月進(jìn)一步萎縮，而制造商支付的價(jià)格則升至逾兩年來(lái)最高點(diǎn)，暗示在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯之際通膨在加速上升。BankofNew YorkMellon資深匯市策略師MichaelWoolfolk就此表示，“我不希望聽(tīng)上去太悲觀，但制造業(yè)還在衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能仍將經(jīng)歷一兩季的負(fù)增長(zhǎng)。”

　　美國(guó)的利率目前實(shí)際上是發(fā)達(dá)國(guó)家中最低的，這鼓勵(lì)投資人低息借入美元，為購(gòu)入其他高息貨幣和高收益資產(chǎn)融資，從而令美元賣(mài)壓持續(xù)。CIBCWorldMarkets匯市策略師AdamFazio稱(chēng)，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)困境如所有人預(yù)料般嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)加速降息，令美元淪為融資貨幣。”

　　**銅價(jià)第二季度料延續(xù)高位震蕩**

　　在經(jīng)歷了第一季度的強(qiáng)勁漲勢(shì)后，市場(chǎng)更加期待銅市第二季度能夠有不凡的表現(xiàn)，MacquarieResearchCommodities的分析師AdamRowley稱(chēng)，“市場(chǎng)人士預(yù)期，第二季度將有更多的資金流入商品市場(chǎng)。”該分析師補(bǔ)充稱(chēng)，總基本面上看，基本金屬的供給比去年同期還要更緊張些，需求仍在增加，而供應(yīng)仍面臨壓力。巴克萊資本同樣表示，“我們看好銅，錫和鋁，預(yù)計(jì)第二季這些金屬價(jià)格將進(jìn)一步上漲，因供求將趨于緊張。”

　　另有一些投行認(rèn)為，進(jìn)入4月將意味著金屬的消費(fèi)旺季的來(lái)臨，這一預(yù)期也將會(huì)支撐銅價(jià)。德意志銀行在近期的報(bào)告中認(rèn)為，4月至6月為季節(jié)性需求旺季，因?yàn)橄M(fèi)者都會(huì)習(xí)慣性在夏天之前將庫(kù)存?zhèn)潺R，然后在夏天可以享受他們的長(zhǎng)假。

　　在LME銅庫(kù)存不斷減少時(shí)，上周上海銅庫(kù)存出現(xiàn)了1.2萬(wàn)多噸的大幅下降，降幅達(dá)到了18％，這顯示出中國(guó)仍存在旺盛的消費(fèi)需求。廣發(fā)期貨分析師劉碧沅認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有所放緩，但是仍然有望繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)的發(fā)展，將帶動(dòng)中國(guó)線纜工業(yè)用銅以年增8％～10％的速度發(fā)展。

　　劉碧沅同時(shí)表示，美元弱勢(shì)依然，不排除美元會(huì)有些許的反彈，但是反彈的高度或有限，美國(guó)頒布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然偏弱，美元弱勢(shì)對(duì)銅價(jià)的支撐將繼續(xù)；而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩是大家公認(rèn)的事實(shí)，但是累積央行注資將會(huì)阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。銅02年以的牛市并未結(jié)束，整體高位運(yùn)行的趨勢(shì)未改，但是產(chǎn)能擴(kuò)張或致08年產(chǎn)生小幅過(guò)剩，銅后市將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的震蕩行情。

　　JP摩根在報(bào)告中稱(chēng)，近期銅價(jià)料在8,500-8,800美元面臨強(qiáng)大阻力，7,500-7,600的區(qū)間將提供強(qiáng)勁支撐。

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