本周倫銅承接上周漲勢，盤中曾一度觸及8816 美元，離期銅的歷史高位8821 美元僅5 美元的距離，日內震蕩幅度加大；在倫銅上漲的過程中，持倉量本周共減少了3952 手，至275000 手，仍然維持在高位。滬銅0806合約走勢較倫銅偏弱，每逢倫銅上漲滬銅均報以高開低走，現貨報價維持在65350-66750 之間，現貨貼水在-250 至50 元，顯示目前國內現貨消費仍然不好，現貨的貼水格局使滬銅的追漲意愿不強。

　　周五倫銅庫存報115150 噸，與4 月4 日持平，較3 月28 日僅下降約100 噸，連續三周的倫銅庫存止跌，使投資者對庫存是否會繼續下降充滿疑慮，而本輪倫銅的上漲的很大一部分原因就是倫銅庫存的大幅下降，如果后續倫銅庫存不再持續減少，那么銅價將會走向何方呢？為了回答這個問題，我們主要從以下幾個方面來進行分析：

　　歐美房地產表現萎靡

　　本周二美國公布的消費者信心指數在4 月重挫至39.2，3 月為42.5，為該指數2001 年2 月以來最低，同時FED 前主席格林斯潘也表態：目前至少是50 年來最嚴重的危機。而IMF 也“適時”預計美國經濟08 年將會陷入溫和衰退，嚴重的金融危機已經使全球經濟成長減速，并有可能拖低全球經濟；可見次貸危機并沒有得到解決，而跟銅緊密相關的建筑業在此次危機中受沖擊較大

　　國內消費旺季不旺

　　本輪倫銅的大幅上漲除了庫存下跌的直接推動外，基于中國消費旺季的良好預期也起到了推波助瀾的作用，中國的傳統消費旺季一般是在3-5 月，目前已經基本過去一半的時間了，所以根據我們現有的資料對目前銅消費企業的開工率進行了整理，國內下游銅消費企業的開工率在08 年3 月整體上與去年保持平穩，其中銅管企業開工率有所上升，銅板帶箔企業、銅線桿企業保持平穩、電線電纜企業則有所下降。可見進入傳統消費旺季中的中國銅需求并沒有呈現出旺盛的局面，而顯得有點不溫不火， 無法為銅價的持續大幅上漲提供動力。

　　總結

　　長期來看：隨著次級債危機的不斷深入，歐美建筑業將會繼續承壓，這將會減少歐美的銅需求，同時中國傳統消費旺季的銅消費呈現旺季不旺的格局，這將也令銅價承壓；而國內由于檢修和雨雪災影響的結束，07年大幅擴大的銅冶煉產能將會逐步投入生產，預計08 年國內銅產量將會大幅上升。所以，在目前的情況下只要國外的精銅產量不發生大的變化，則08 年銅供給仍將會傾向于寬松。短期來看：由于期銅的金融屬性暫時占優，目前美元指數與期銅的價格走勢密切相關，美元指數的后勢走勢將決定期銅的價格走向，建議關注美元指數的方向性突破。