江西銅業(yè)(600362.SH)的持有者何不換成權(quán)證——江銅CWB1(580026.SH)呢?江銅權(quán)證是更好選擇?
南京證券行業(yè)分析師尹建輝算了筆賬，認(rèn)可目前江西銅業(yè)的投資者，權(quán)證或許是更好的選擇。
江銅CWB1是一種認(rèn)購權(quán)證，持有江銅CWB1的投資者擁有在行權(quán)期間(2010年10月4日~2010年10月8日)以15.33元的價(jià)格買入江西銅業(yè)正股的權(quán)利。該權(quán)證的行權(quán)比例為1：0.25，即每4份江銅CWB1才能擁有認(rèn)購1股江西銅業(yè)股票的權(quán)利。
假設(shè)有投資者A、B都看好江西銅業(yè)，并分別買入了江西銅業(yè)和江銅權(quán)證。以7月14日收盤價(jià)計(jì)算，江西銅業(yè)為25.28元，江銅CWB1價(jià)格為2.204元。投資者A買入1000股江西銅業(yè)，投入 25280元，并持有到江銅權(quán)證行權(quán)期內(nèi)。
投資者B用8800元購買了4000份江銅CWB1，將剩余的16480元進(jìn)行儲(chǔ)蓄或者其他投資。10月4日之后投資者B追加15330元行使權(quán)利，購買1000股江西銅業(yè)股票，總花費(fèi)為24130元(=8800+15330)。
投資者A和B最終都持有1000股江西銅業(yè)，但是付出的成本卻相差近1000元。
倘若10月份行權(quán)時(shí)江西銅業(yè)股價(jià)低于15.33 元，A投資者虧損在9950元[=(25.28-15.33)×1000]以上。而B投資者選擇不行權(quán)，虧損最多8800元。
B投資者的虧損比A投資者少近1000元。B投資者的最大虧損鎖定在了8800元，A投資者可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)B投資者還擁有至10月4日前兩個(gè)多月 16480元的其他投資機(jī)會(huì)。
低迷的權(quán)證市場
在經(jīng)歷了近8個(gè)月的低迷成交后，近期江銅CWB1的換手率突然放大，7月8日、9日、14日的換手率都突破了100%。“成交的活躍代表著該權(quán)證又開始受到資金的關(guān)注。”多年在權(quán)證市場征戰(zhàn)的狄先生告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者。
狄先生告訴記者：“權(quán)證市場的交易量曾達(dá)到深交所整個(gè)市場的成交量，而現(xiàn)在場內(nèi)的權(quán)證屈指可數(shù)了，成交量也不活躍了。”
在權(quán)證市場摸爬滾打4年的南京投資者潘先生說，往常大級(jí)別行情開始的時(shí)候，權(quán)證將會(huì)有激烈反應(yīng)，這時(shí)候選擇爆發(fā)力最強(qiáng)的權(quán)證，當(dāng)天漲幅通常不會(huì)低于10%，甚至20%也有可能。
潘先生依稀記得2007年7月23日結(jié)束了“5·30”后的大幅震蕩，股指放量走牛，形成突破，當(dāng)時(shí)的鋼釩GFC1(031002.SZ)漲幅達(dá)19.13%、馬鋼CWB1(580010.SH)漲幅為19.68%。
2008年11月10日，受國家擴(kuò)大內(nèi)需政策影響，上證綜指再次放量突破大漲7.27%，當(dāng)時(shí)權(quán)證也普遍漲幅在10%以上，主要代表有江銅CWB1上漲了14%、石化CWB1(580019.SH)上漲了16.05%。
交易清淡一方面因?yàn)闄?quán)證市場的停牌制度。交易所對(duì)于滿足一定條件的權(quán)證實(shí)行停牌處理，首次停牌60分鐘，第二次停牌持續(xù)至收盤前5分鐘。
當(dāng)時(shí)最慘烈的非權(quán)證日照CWB1(580015.SH)莫屬。 2008年11月18日是日照權(quán)證的最后交易日，當(dāng)天低開上沖馬上就遭遇兩次停牌，直到最后5分鐘，權(quán)證價(jià)格瞬間砸在跌停板1.112元，權(quán)證投機(jī)者手里拿著的日照CWB1變成一堆廢紙。
權(quán)證成交清淡的另一個(gè)原因是沒有新鮮血液的注入。隨著股改的結(jié)束、分離交易可轉(zhuǎn)債的停發(fā)，權(quán)證市場后繼乏力，目前只剩下江銅和長虹這兩只權(quán)證。
對(duì)此，潘先生也無限感慨：“現(xiàn)在權(quán)證很少做了，主要是選擇面太狹窄了，如果現(xiàn)在有超過20只權(quán)證，并且分布面比較廣，基本覆蓋各個(gè)板塊的話，我會(huì)很樂意做權(quán)證的。”
也有投資者表示：“之前權(quán)證中T+0的投機(jī)主力陸續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指期貨了，也促使了成交的清淡。”
江銅CWB1投資價(jià)值回歸
目前潘先生偶爾還是會(huì)把江銅權(quán)證作為搶反彈的利器，因?yàn)樗幌牍善眰}位太重，如果判斷出大盤要反彈，不參與怕錯(cuò)過反彈，參與了又怕挨套，這時(shí)不做股指期貨的他選擇了同樣有T+0特性的權(quán)證，參與大盤的反彈。
從中線來看，江銅權(quán)證的價(jià)格取決江西銅業(yè)正股的走勢(shì)。目前江西銅業(yè)市凈率為3.2倍，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1991年起3倍市凈率的有色金屬板塊應(yīng)該屬于底部區(qū)域了，歷史上僅2005年、2008年超級(jí)大熊市有色金屬的市凈率跌破過3，其中2008年最低的市凈率為2.17倍。
支撐股價(jià)的還有銅價(jià)。對(duì)于銅價(jià)的短期走勢(shì)分析師有一定的分歧，但對(duì)于長線走勢(shì)，分析師普遍的觀點(diǎn)是前期的48000元/噸應(yīng)該會(huì)是今年的低點(diǎn)。“估計(jì)前期的48000元/噸就是今年的低點(diǎn)了，不會(huì)再創(chuàng)新低，上面空間可能達(dá)58000元/噸左右。”南華期貨金屬分析師張紅敏說。
中期研究院研究員曾寧則認(rèn)為前期51000元/噸的支撐比較明顯，上方兩個(gè)強(qiáng)壓力位則在55000、58000元/噸左右。
江西銅業(yè)估值在底部區(qū)域，如果銅價(jià)底部區(qū)域確認(rèn)，那正股投資價(jià)值就更明顯了，但是相比之下江銅CWB1或許更有投資價(jià)值。
