國內(nèi)外價格：本周國內(nèi)外金屬漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)基本有色金屬價格窄幅區(qū)間波動，漲跌幅1%以內(nèi);國外基本金屬價格除錫和鋁小幅上漲外，其余均出現(xiàn)不同程度下跌，其中尤以鋅為甚，跌幅5%。國內(nèi)外黃金價格基本和上周持平。交易所庫存：本周全球交易所基本金屬庫存全線下降。其中錫繼上周下降4.4%后，本周繼續(xù)下降2%，過去一個月LME錫庫存下降22.8%。過去一個月基本金屬庫存全線下降，銅和鎳庫存降幅也高達(dá)8-10%，今年以來除了鉛和鋅庫存增長30%，其余銅鋁錫鎳庫存均為下降。

　　現(xiàn)貨市場銅/鉛/鋅加工費顯著下滑：據(jù)行業(yè)分析機構(gòu)BROOK HUNT稱，近期BHP和韓國冶煉廠達(dá)成的下半年銅長單加工費39美元/3.9美分，較年初的46.5美元/4.65美分下降15%。銅現(xiàn)貨市場最新6月份出現(xiàn)零加工費成交。鋅年初簽訂長單加工費195美元/噸，2010年3月為180美元/噸，最新6月份僅為95美元/噸。鉛年初簽訂長單加工費為245美元/噸，2010年3月為125美元/噸，最新6月份僅為60美元/噸。

　　下半年政府工作重心再次回到“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”：本周溫家寶會見德國總理默克爾時談及國內(nèi)經(jīng)濟形勢和后期政策時稱，下半年宏觀調(diào)控的主基調(diào)是保持政策的穩(wěn)定，核心是處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者之間的關(guān)系。要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。同時，提高宏觀調(diào)控的水平，增強政策的針對性和靈活性。總的來說，我們要在保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下，進(jìn)一步提高經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，進(jìn)一步加強結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排，進(jìn)一步推進(jìn)改革開放，形成可持續(xù)發(fā)展的機制和體制，進(jìn)一步改善民生，保持社會和諧穩(wěn)定。

　　我們的觀點：年初總理政府工作報告確定2010年工作主基調(diào)是“著力搞好宏觀調(diào)控和保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”，從上半年的運行情況看，“著力搞好宏觀調(diào)控”落實嚴(yán)厲。當(dāng)前市場對于國內(nèi)經(jīng)濟二次探底憂慮強烈，下半年政府工作的重心可能重新轉(zhuǎn)到“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”上來，密集嚴(yán)厲的調(diào)控政策可能暫告一段落。本周總理會見德國默克爾總理的會談，顯示中央將再次把“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”作為工作重心。

　　盡管從中長期看，國內(nèi)宏觀調(diào)控大的基調(diào)不會發(fā)生明顯變化，國內(nèi)M1增速仍處高位，恐繼續(xù)下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。但近期我們重點關(guān)注國內(nèi)政策微調(diào)的積極變化，對于有色金屬股票，我們建議關(guān)注細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

　　投資標(biāo)的：推薦中金嶺南(買入)，東方鉭業(yè)(買入)，寶鈦股份(增持)，金鉬股份(增持)，建議關(guān)注中金黃金(未評級)，山東黃金(未評級)，包鋼稀土(未評級)，廈門鎢業(yè)(未評級)，格林美(未評級).