美國量化寬松預期不改,金屬價格延續強勢。美國就業市場等宏觀數據不佳,美聯儲9月會議記錄加強市場對寬松政策實施的預期,美元疲軟指數失守77,倫敦基本金屬不斷上行突破。十一之后LME年會召開,會議透露出對未來銅價的樂觀態度以及ETF將設立,進一步推升了金屬的漲勢。本月15日美聯儲伯南克再次強調了美國可能實施量化寬松的貨幣政策以刺激經濟。本周LME三月期銅、鉛、鋅、錫分別上漲1.23%、6.01%、5.15%、0.23%,鋁、鎳下滑1.86%、2.01%。

　　銅管企業開工率略有回升,電解鋁企業扭虧為盈。1.銅桿線企業10月份的平均開工率在77.8%,比8月底調研的72.1%有了明顯的增長。銅管企業開工率回升的主要原因在于消費旺季的來臨,盡管今年7-8月傳統淡季期間銅管消費的下滑并不明顯,但空調銷售的良好狀態還是增加了空調企業在下一個冷凍年的生產積極性,從而使得對銅管的需求增加;2.節后國內鋁價大幅反彈,中國電解鋁企業終于扭虧為盈。考慮流動性以及國內節能減排等利好因素對鋁價的支撐較為有力,而氧化鋁等原輔料價格上漲的幅度相較有限,電價繼續上調的可能性偏小,預計未來電解鋁企業的盈利有望繼續小幅改善;3.9鋅冶煉開工率82.1%,略有上升。受廣西等地限電以及江浙一帶鉛蓄電池廠的減排壓力影響,精鉛產量未有明顯增長。

　　沿著流動性主線尋找彈性基本金屬,稀土等小金屬中長期持續看好。申萬研究認為,美國11月2日議息前,貨幣量化寬松的預期不會發生實質性改變。

　　在流動性預期推升的金屬價格上漲過程中,資金將首先追逐基本面最好的銅品種,其次是鉛鋅和電解鋁,由此我們的推薦順序依次是銅、鉛鋅、電解鋁。

　　而根據業績彈性模型測算,電解鋁公司的業績彈性最大,其次是鉛鋅、銅板塊。建議關注江西銅業、銅陵有色、中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業、焦作萬方、神火股份等業績彈性較大抑或有外延式擴張的標的。

　　重大事件

　　第四季度河南將限制電解鋁產量18萬噸。“十一五”節能目標實現已經進入倒計時,為了確保節能目標的實現,電解鋁大省河南將在今年后三個月限制全省電解鋁產量18萬噸,壓減用電量25億千瓦時。

　　未來非洲將在銅供應領域扮演重要角色。澳大利亞采礦巨頭力拓公司13日稱,非洲未來有可能成為滿足全球中期銅需求強勁增長的重要角色。

　　央企重組提速未來5年有色行業唱主角。今年以來,國務院把電解鋁、稀土列為重點行業兼并重組的名單。業內人士認為,隨著宏觀調控措施的落實及節能減排工作的深入,有色行業的整合將進一步加速。