銅有望在2011年繼續(xù)引領(lǐng)周期性上漲行情，因為新興市場投資需求日趨強勁，而且發(fā)達(dá)市場復(fù)蘇步伐也在加快。銅礦有效產(chǎn)能當(dāng)前接近滿負(fù)荷，后期或無法滿足需求。2011年開始市場將重新回到按需配給的階段。
隨著美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機逐漸平靜，全球結(jié)構(gòu)性風(fēng)險因素已經(jīng)得到緩解。特別是隨著發(fā)展中國家需求全面展開，全球需求增長更加強勁，從而有助于更大范圍內(nèi)的去庫存。
我們繼續(xù)對中國的金屬需求持有信心。2011年我們?nèi)钥梢钥吹交A(chǔ)設(shè)施和建筑業(yè)相關(guān)部門對需求增長的支撐，因為中國還在繼續(xù)擴(kuò)張它的城市規(guī)模。明年中國貨幣政策基調(diào)將轉(zhuǎn)向更緊的狀態(tài)，但我們認(rèn)為其對金屬需求的影響偏向溫和。而且2011年中國財政政策仍將是積極的，因此中國整體高昂的投資性需求會得到延續(xù)。
供應(yīng)的增加和龐大的需求相比仍顯得太過狹隘。盡管銅的交易所庫存比金融危機前的庫存還高出很多，但我們預(yù)計各方面驅(qū)動因素足以在2011年耗盡銅的庫存，從而迫使市場再度進(jìn)入現(xiàn)貨高升水時代。我們的結(jié)論是，12個月內(nèi)，銅的價格將達(dá)到11000美元/噸，最高價很可能還會在2011年末超出這個水平。
瑞士銀行(UBS)
2011年上半年中國的季節(jié)性建庫和亞洲潛在需求的穩(wěn)定都將推動銅價上漲，這將吸引市場的投機興趣，進(jìn)一步推升價格。
我們繼續(xù)看好中國需求。預(yù)計2011年全球銅需求增長6%，其中中國貢獻(xiàn)10%，G7國家僅貢獻(xiàn)2%。2010—2015年全球4.3%的需求增幅將繼續(xù)由中國所主導(dǎo)，中國以外的亞洲地區(qū)大約增長3.3%。
預(yù)計2010—2015年全球精煉銅供應(yīng)年均增長4.7%左右，中國的增幅在7.4%左右，年均產(chǎn)量約820萬噸，占全球總供應(yīng)量的35%。中期來看，2010—2015年包括剛果、印度和墨西哥將錄得更快銅供應(yīng)增長。其中剛果年均產(chǎn)量52萬噸，增長13.3%;印度年均產(chǎn)量120萬噸，增長7.5%;墨西哥年均產(chǎn)量48萬噸，增長12.4%。
預(yù)計2011年全球銅市短缺58萬噸，2012年繼續(xù)短缺，此后市場逐漸趨向平衡。
2010年銅的均價是3.38美元/磅，2011年銅價有望調(diào)高到4.15美元/磅，最高價將在2011年第二季度左右出現(xiàn)，或至4.4美元/磅。支持銅價堅挺的兩項關(guān)鍵因素在于：美聯(lián)儲為維持經(jīng)濟(jì)增長堅持量化寬松措施以及中國在一季度因季節(jié)性備庫而重返市場采購。
花旗銀行(Citibank)
花旗銀行今年大幅提高了銅價預(yù)測，認(rèn)為銅價在2011年和2012年將高于4美元/磅。
2010年銅礦產(chǎn)量不如預(yù)期的原因包括罷工、目前銅礦的產(chǎn)量下降、項目重啟和新建的推遲。許多老礦面臨品位下降的問題，而新礦則受到了技術(shù)問題、政治風(fēng)險和高成本的影響。2011年我們預(yù)計銅礦產(chǎn)量增加45萬噸，而不是此前預(yù)估的100萬噸。
中國2009年增加的80萬噸隱性庫存，2010年上半年約消耗掉一半。受此影響，去年中國進(jìn)口有所放緩，并使上海銅價落后于倫敦市場。不過，預(yù)測顯示，2010年末或2011年初中國清庫將完成，這或再次激發(fā)中國強勁的進(jìn)口需求。 我們預(yù)計，美國將維持低利率的資金環(huán)境，美元的弱勢將繼續(xù)吸引資金進(jìn)入商品市場，銅仍是主要受益的商品。此外，銅ETFs的發(fā)行也將有助于銅價上漲。
摩根斯坦利(Morgan Stanley)
盡管銅價目前已經(jīng)錄得歷史最高位，但是基于強勁的需求趨勢，以及低庫存和潛在的供應(yīng)受限因素，繼續(xù)維持銅在金屬中擁有最強基本面的判斷。
全球主要銅生產(chǎn)商(力拓、必和必拓、自由港麥克莫蘭、哈薩克斯坦礦業(yè)公司)產(chǎn)量下降加劇了銅礦市場的緊張狀況。現(xiàn)貨TC/RC偏低使得一些冶煉廠減產(chǎn)。由于冶煉廠減產(chǎn)以及廢雜銅供應(yīng)的增加(同比增幅20.6%)，現(xiàn)貨TC/RC近期有所上升。不過我們認(rèn)為精銅市場供應(yīng)趨緊并未緩解。預(yù)計2011年平均銅價為7900美元。
美林銀行(Merrill Lynch)
我們認(rèn)為，2011年銅供求缺口將會增加。受銅礦供應(yīng)緊張的強勁推動，銅在眾多基本金屬中基本面最強。此外，幾個銅ETFS也在準(zhǔn)備當(dāng)中，一旦推出將增加銅價和銅現(xiàn)貨升水上行的動力。(張有編譯)
