面對越來越嚴苛的信貸政策，民營企業(yè)的資金困局愈發(fā)嚴重。中小企業(yè)開始尋找各種途徑解決眼前的資金問題。對于杭州的地產商陳易軍(化名)，存放在外高橋的銅，成了他遠在上海的救命稻草。

　　囤銅成民企融資工具

　　“不只我一個買銅，在浙江，很多人都買。”

　　2009年，陳的生意順風順水，當時的他沒有想過要做大宗商品，更沒想過要買銅。“但是我知道，已經有很多人在做。主要是五金廠，他們甚至貸款買，當時貸款太容易了。”這一年，國際銅價一路飆升，江浙一帶，有大量資本加入到炒銅行列，甚至一度出現(xiàn)百億資本炒銅的盛況。但當時的陳根本沒有想過要買銅，因為他覺得沒有必要做自己不擅長的事情。

　　去年，陳開始覺得生意難做。

　　“前幾年，我根本就不擔心資金問題，經常都有銀行的人請我吃飯。現(xiàn)在都是我們請銀行吃飯。”陳有點開玩笑地說，“各種招都用上了，還是不好貸。銀行的人說，他們也沒辦法。”

　　屢次上調準備金率使他需要間接付出巨大的借貸成本，而一輪又一輪的房地產調控政策又使資金面出現(xiàn)問題。這讓陳很著急，直到去年年底，有人告訴他，可以通過購買進口金屬銅的方式去銀行做抵押貸款。

　　根據(jù)國內相關規(guī)定，進口企業(yè)提交銀行金屬市價總額20%的保證金，就能獲得60~90天，最長甚至可以達到150天的短期融資。這需要利用一種叫做“信用證”的結算工具。這對處于貨幣緊縮政策和地產調控夾擊下的陳來說，無疑是個好消息。

　　陳很快聯(lián)系到一家外貿公司。

　　通過外貿公司，與一家澳大利亞的精銅廠商交易。他首先向當?shù)劂y行提交信用證申請，接著這家澳大利亞廠商向銀行提供交易憑證，銀行根據(jù)憑證確認之后，陳向銀行支付了400萬美元的保證金，剩下的80%由銀行墊付。進口來的銅直接囤放在上海外高橋保稅區(qū)。通過信用證擔保，陳從銀行得到了2000萬美元的短期抵押貸款。外高橋保稅區(qū)是設有隔離設施的實行特殊管理的經濟區(qū)域，貨物可以在保稅區(qū)與境外之間自由出入，免征關稅和進口環(huán)節(jié)稅，免驗許可證件，免予常規(guī)的海關監(jiān)管手續(xù)。

　　對于陳來說，這些棕紅色的沉重的賤金屬，成了繞過愈發(fā)嚴苛的信貸限制的金融工具。“這些銅不需要動，抵押給銀行。三五個月之后再拿回來，虧不了。”當時的銅價一路上行，陳覺得，這是一筆一舉兩得的生意。公司資金面的問題能暫時緩一緩，如果銅價繼續(xù)上漲，3個月還貸之后，囤銅還能再掙一筆。

　　數(shù)據(jù)顯示，在過去的幾個月時間里，上海保稅庫存銅已從30萬至40萬噸增至60萬噸左右。這些新增的庫存，幾乎全部來自企業(yè)出于融資需求的囤銅行為。這中間有正常產業(yè)鏈條上的相關企業(yè)，也有越來越多的陳這樣本來毫無關系的其他企業(yè)，除了地產業(yè)之外，成衣制造、制鞋、小商品加工等行業(yè)的民企也開始加入囤銅融資的行列。

　　銅價動蕩加劇不確定性

　　就在購買精銅囤放置于各大港口時，國際銅價卻偏偏在連續(xù)上漲了兩年之后開始下跌，這對于陳易軍們來說，無疑是個壞消息。

　　今年2月，銅價曾飆升至每噸10190美元的歷史高位。與此同時，此前精銅價格的連續(xù)攀高也導致中國國內廢銅儲量的急劇增長。“這是因為廢銅的定價方式與精銅價格存在很大關聯(lián)性。”渣打大宗商品分析師朱慧稱，“國際市場的廢銅價格幾乎完全與精銅價格同步。因此與保稅庫大量銅庫存形成對比的是很多煉銅企業(yè)把庫存壓得非常低，多數(shù)只有一個月的庫存。再高一點，資金就無法周轉。我們了解到的情況是，國有冶煉企業(yè)相對好一些，中小企業(yè)面臨的資金壓力非常大。”

　　截止到4月12日，國際銅價已經回落到每噸9855美元。根據(jù)渣打銀行提供的數(shù)據(jù)，3月份，國內金屬銅交易量約為30萬噸，同比下降33%。3月份是季節(jié)性成品銅的需求旺季，但從數(shù)據(jù)看，銅價出現(xiàn)下跌的同時，交易量也較去年同期出現(xiàn)了嚴重下滑。

　　“相比去年，出現(xiàn)這么大的降幅是我們沒有預料到的。渣打預估今年3月份的交易量比起去年應該會有所下調。但33%這個量確實比較偏大。”朱慧對《中國經營報》記者表示。

　　而記者從倫敦銅交所得到的信息則顯示，整個3月份，幾乎沒有中國炒家的買賣記錄。

　　事實上，這與政府進一步提高準備金率和加息動作有關。

　　“對政策進一步緊縮的預期影響國內銅現(xiàn)貨市場。”卓創(chuàng)咨詢有色金屬分析師杜秀芝表示，“許多出于投資考慮的外貿企業(yè)都在考慮放貨。這主要是出于對銅價短期內下跌的預期。除了政策面，供需層面反差也是比較重要的影響，目前來看，國內的銅存量已經嚴重過剩。”

　　盡管最近的銅價波動讓陳易軍目前看來虧了100多萬元，但陳自己似乎并不十分在意。貸款后所獲得的商業(yè)盈利仍然完全可以抵消銅價下跌帶來的損失。“除非銅價短期內下跌到一年甚至兩年前的水平。”陳說。他覺得這不太可能。

　　眼前更重要的是資金怎么接上。他正在考慮，5月份還貸之后，直接把這批貨賣到海外，而且如果企業(yè)再出現(xiàn)資金困難，將繼續(xù)買銅從銀行貸款。“從目前的形勢看，政策還會繼續(xù)收緊。”

　　但或許，3月31日外管局發(fā)布的一份新規(guī)定會讓陳易軍們失望。

　　該文件全稱叫做《關于進一步加強外匯業(yè)務管理有關問題的通知》。通知內容包括，“加強轉口貿易外匯管理，并下調企業(yè)貨物貿易項下預收貨款和90天以上延期付款項下可收(付)匯額度的基礎比例，同時調減存放同業(yè)、拆放同業(yè)規(guī)模較大銀行的短期外債余額指標。”

　　這也就意味著，無論是與有色金屬有關的民營企業(yè)還是陳這樣的地產商，通過這種方式進行短期融資將變得更加困難。