自8月初標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)后，投資者變得較為恐慌，大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，銅價(jià)一度快速下跌，8月下旬銅價(jià)止跌回升，但在隨后歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的影響下，投資者的悲觀情緒上演到極致，反應(yīng)在銅價(jià)上的表現(xiàn)就是斷崖式的下跌。國慶期間，由于部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期和歐洲央行往市場注入流動(dòng)性，銅價(jià)才出現(xiàn)久違的反彈，但考慮到歐元區(qū)債務(wù)問題依然沒能找到有效解決辦法，因此，銅價(jià)反彈高度不宜期望過高。
歐元區(qū)債務(wù)問題愈演愈烈
隨著歐元區(qū)國債還款高峰日期逼近，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對(duì)銀行的沖擊也越來越強(qiáng)烈，法國和比利時(shí)合資德克夏銀行成為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)中倒下的第一家銀行。國慶期間，英國和葡萄牙數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)遭信用降級(jí)，意大利和西班牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)也遭到惠譽(yù)的調(diào)降。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)逐漸演變成歐元和歐洲銀行危機(jī)。
為緩和市場對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)恐慌以及保證歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性，歐洲央行于10月6日對(duì)外界宣布了新一輪的金融機(jī)構(gòu)扶持計(jì)劃。就在歐洲央行出手的當(dāng)天，英國央行英格蘭銀行也對(duì)外宣布，將量化寬松規(guī)模從之前的2000億英鎊增加至2750億英鎊。但自2010年4月份歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，從歐洲央行所采取的措施效果來看，歐元區(qū)債務(wù)問題沒能得到解決，債務(wù)問題只是階段性的緩和，沒能從根本上解決該問題，亦或者說歐元區(qū)仍未找到有效解決該問題的辦法。
銅需求受到?jīng)_擊
9月13日，全球最大的銅生產(chǎn)商codelco表示，部分客戶已經(jīng)暗示有意減少訂單;9月22日，力拓警告稱一些客戶要求推遲金屬產(chǎn)品發(fā)貨，這是經(jīng)濟(jì)增速回落開始沖擊大宗商品領(lǐng)域的明顯跡象。從9月以來倫敦銅庫存走勢也可說明這一點(diǎn)，由于歐美債務(wù)問題影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銅消費(fèi)商補(bǔ)庫積極性不足，直接導(dǎo)致倫敦銅庫存下降動(dòng)能不足，近期一直維持在46萬噸以上的水平小幅波動(dòng)。由此可見，此前支撐銅價(jià)的需求因素將逐漸反過來拖累銅價(jià)。
制造業(yè)進(jìn)入衰退狀態(tài)
9月全球制造業(yè)pmi小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.9，創(chuàng)出27個(gè)月來新低，這也是自2009年6月以來首次跌破重要分界點(diǎn)50，全球制造業(yè)再度面臨衰退，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)出指數(shù)小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至50，而新訂單指數(shù)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至48.5，產(chǎn)出增加而新增需求不足，這對(duì)商品價(jià)格的長期壓力將在未來一段時(shí)間進(jìn)一步顯現(xiàn)。
盡管9月制造業(yè)數(shù)據(jù)整體偏弱，但也有些許亮點(diǎn)：美國9月份產(chǎn)出指數(shù)、就業(yè)指數(shù)和出口指數(shù)均大幅回升;匯豐把中國9月制造業(yè)pmi由初值49.4調(diào)升至終值49.9;歐元區(qū)9月份制造業(yè)pmi也由初值48.4調(diào)升至48.5。同時(shí)，9月美國民間就業(yè)人數(shù)和10月1日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)好于市場預(yù)期，這些都是支撐銅價(jià)短線反彈的重要因素。
綜合來看，銅價(jià)在經(jīng)過9月份的快速下跌修正后存在技術(shù)性反彈的要求，歐洲央行向銀行注入流動(dòng)性和國慶期間部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利多也為銅價(jià)繼續(xù)反彈創(chuàng)造了條件，不過我們應(yīng)該看到此前中長期支撐銅價(jià)的一些因素正在發(fā)生改變，而歐元區(qū)債務(wù)問題遲遲未能找到有效的解決辦法無疑讓這種改變持續(xù)下去，這對(duì)銅價(jià)中長線走勢是不利的。因此，銅價(jià)短線反彈不宜期望太高，謹(jǐn)慎參與。
(作者單位：長江期貨)
