貨幣政策不能包治百病
業內人士認為，明年貨幣政策的走向，將取決于國內外的宏觀經濟狀況，但無論如何，要把握好度，絕對不能忽冷忽熱。
清華大學經濟管理學院教授魏杰接受本報記者采訪時認為，目前中國宏觀經濟有兩個壓力正逐漸顯現出來。第一個是通貨膨脹，通脹的壓力還在釋放，并且不會很快過去。貨幣一放松物價肯定飆升，因此緊縮貨幣政策基本不會改變。一旦出現自然災害，通貨膨脹還可能會加劇上演。第二個是經濟增長速度已經出現下滑。導致下滑的原因主要有3個：一是拉動經濟增長的三大力量，即出口、投資、消費已經乏力；二是地方政府的土地財政和地方融資平臺出了問題；三是民營企業的發展壓力劇增。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對本報記者指出，事實上，貨幣政策已經局部性或者結構性放松。因為GDP(國內生產總值)、CPI(消費價格指數)、PPI(工業品出廠價格指數)、PMI(采購經理人指數)和M2(廣義貨幣供應量)等指標都在下降，這樣才有了高層對貨幣政策做出了“適時適度微調預調”的表態。
胡俞越認為，我們要穩中求進，但這個進并不意味著非得貨幣政策放松，調結構更加重要。今后，中國經濟將告別超高速增長的時期，GDP下來和CPI上去將成為一種常態，貨幣政策也要適應這一點，不要過分糾結于其中。事實上，單純依靠貨幣政策的調節是解決不了所有問題的。
存款準備金率隨時可能下調
11月，央行近3年來首次調降銀行存款準備金率，這讓很多經濟學家認為，這表明中國會在2012年轉向更加寬松的貨幣政策。然而，面對經濟增長壓力，有沒有可能采取放松銀根來刺激經濟？
“銀根不會松動，但外匯占款的回落讓存款準備金率有下調空間。”魏杰認為，明年一季度存款準備金率會再度下調。
胡俞越認為，存款準備金率近期有望再降，“說不定就在明天或者元旦之后，央行就會發布調降的消息。”他給出的理由包括：一是歐洲央行、澳洲聯儲、挪威央行都已降息；二是中國GDP、CPI、PPI、PMI、M2等指標都已掉頭向下，11月CPI為4.2%，通脹壓力有所減緩；三是銀行和企業銀根均偏緊，外匯占款呈負增長；四是存款準備金率“超調”使央行為此付出了高昂的利息成本等。他預計明年上半年可能還有兩到三次調降的可能。
暫時還沒有降息可能
那么，明年是否會降息？
魏杰認為，暫時還沒有降息的可能，除非CPI降至3%以下才有可能。在遇到困難時，要慎重對待，不要隨意擰開貨幣這個水龍頭。
胡俞越表示，目前來看，加息的可能性不大，因為與歐美國家相比，我們如果加息將擴大利差，這是不太可能發生的事，但降息在短期內的可能性也不大，因為負利率水平已經持續了20個月以上。當然，降息的可能性也不排除，一要看通脹壓力是否減緩，二也要看國際上的經濟矛盾是否緩解。
交通銀行首席經濟學家連平對本報記者稱，在物價漲幅回落、經濟增速放緩的情況下，基本已無加息的必要；但由于中長期通脹壓力依然存在和經濟增長保持穩健，降息的必要性也不充分，預計近期利率保持基本穩定。
完善政策微調預調
根據中央經濟工作會議精神，2012年將繼續堅持穩健的貨幣政策，不過，業內人士普遍認為，央行會根據經濟形勢的變化，對貨幣政策適時適度進行微調預調。
中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞日前表示，預計明年央行會合理安排工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性處于適當水平，合理引導貨幣市場利率。合理運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。“明年應該繼續對達到要求的小金融機構執行較低的存款準備金率，同時培育面向小型微型企業和‘三農’服務的金融機構，促進小金融機構改革與發展。”焦瑾璞指出。
連平認為，物價的明顯回落為貨幣政策在穩健基調下的適當放松提供了條件。未來的微調應該有一定的力度。建議貨幣政策繼續保持穩健的總體基調，審慎平衡、前瞻把握、針對舉措和適度放松。要針對經濟運行中的突出矛盾和結構性問題，采取有針對性的措施加以解決。比如，繼續加強對影子銀行融資的合理引導和規范監管，使其在風險可控、平穩健康的軌道上發展；信貸向小企業等領域定向放松，緩解中小銀行的流動性偏緊狀況等。
