中長(zhǎng)期告別低通脹
為低通脹、高增長(zhǎng)的“黃金十年”埋單,生產(chǎn)要素普漲成共識(shí)
通常，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與物價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)，物價(jià)提升；經(jīng)濟(jì)下行，物價(jià)回落。
然而，在經(jīng)歷本輪調(diào)控后，市場(chǎng)卻出現(xiàn)了不一樣的反應(yīng)——當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速回落到9%、8%之后，CPI仍高于3%的警戒線。
這究竟是一個(gè)暫時(shí)現(xiàn)象，還是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)？
在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，未來經(jīng)濟(jì)會(huì)下一個(gè)臺(tái)階，通脹會(huì)上一個(gè)臺(tái)階，2%、3%的通脹率可能在未來不會(huì)再出現(xiàn)。
“通脹中長(zhǎng)期上漲的主要原因在于服務(wù)業(yè)成本的上升，因?yàn)檫@一領(lǐng)域勞動(dòng)生產(chǎn)率較慢提升，因而上漲是趨勢(shì)性的。”李迅雷對(duì)記者表示。
某種程度上，這是在為之前的“黃金十年”埋單。從2002年起，在加入世貿(mào)組織和房地產(chǎn)投資的雙重刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)了一輪長(zhǎng)達(dá)近十年的低通脹、高增長(zhǎng)的黃金增長(zhǎng)期。但是隨著成本要素價(jià)格上升，特別是勞動(dòng)力成本和資源環(huán)境成本的上升，中國(guó)開始逐漸結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)近十年的黃金增長(zhǎng)期，而邁入高通脹時(shí)代。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松判斷，從總體情況看，GDP與CPI組合將由“10+2”時(shí)代進(jìn)入“8+4”，就是8%左右的增長(zhǎng)加上4%左右的CPI增速，而不是以前的10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
野村證券更是預(yù)測(cè)，更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，一些結(jié)構(gòu)性原因會(huì)使通脹中樞上移，預(yù)計(jì)未來五年平均通脹率達(dá)5%左右。
在機(jī)構(gòu)分析師看來，股市對(duì)于中長(zhǎng)期通脹壓力上升的預(yù)期相當(dāng)一致，這反映到資本市場(chǎng)上，由于企業(yè)成本壓力上升，高通脹壓縮企業(yè)贏利水平，市盈率水平隨之降低，股指也隨之回落。
莊健表示，未來中長(zhǎng)期通脹率上升的主要?jiǎng)恿碜裕阂皇莿趧?dòng)力成本長(zhǎng)期上漲；二是能源資源價(jià)格長(zhǎng)期上漲；三是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期上漲。
就在2011年12月27日，國(guó)家發(fā)改委宣布在廣東、廣西試點(diǎn)天然氣價(jià)格形成機(jī)制改革，開啟能源價(jià)格改革大幕。按照國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)提出的2012年“要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革”的內(nèi)容，成品油價(jià)格改革方案、水資源等收費(fèi)改革、建立主要污染物排放權(quán)交易制度等將陸續(xù)推進(jìn)，這都增加了中長(zhǎng)期高通脹的預(yù)期。
“從中長(zhǎng)期來看，未來通脹往上升的壓力很大，市場(chǎng)規(guī)律如此，不是說調(diào)控就能壓下去的，這需要我們高度關(guān)注，通脹的上升將會(huì)改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，也會(huì)影響調(diào)控方式。”莊健說。
控通脹涵義生變
4%成普遍調(diào)控目標(biāo)，調(diào)控轉(zhuǎn)向供給管理
經(jīng)濟(jì)增速回落，而通脹高企，兩難現(xiàn)象拷問著2012年宏觀調(diào)控。
在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，各地也相繼召開學(xué)習(xí)貫徹會(huì)議精神，在中央出臺(tái)2012年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)之前，相繼出臺(tái)2012年的物價(jià)控制目標(biāo)。
CPI控制在4%成為多數(shù)省市的選擇。如北京市、河北省提出2012年CPI漲幅要控制在4%左右。河北省發(fā)改委副主任、省物價(jià)局局長(zhǎng)張立霞表示，2012年影響價(jià)格上漲的深層次因素仍未根本消除，保持價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的任務(wù)依然艱巨。
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2012年全國(guó)兩會(huì)可能將定出4%左右的物價(jià)目標(biāo)，這與幾年前3%的預(yù)期目標(biāo)相比，反映出決策層對(duì)于物價(jià)上漲容忍度在提高。
然而，由于穩(wěn)增長(zhǎng)在2011年的宏觀調(diào)控目標(biāo)中被提前，莊建表示，2012年控物價(jià)的措施與2011年會(huì)有較大不同。
“一是通過供給管理，擴(kuò)大生產(chǎn)、改革流通體制的方法管理通脹，而不是從收縮需求來壓低通脹，所以貨幣政策不會(huì)緊縮，反而會(huì)適度松動(dòng)；二是提高物價(jià)上漲容忍度，2012年會(huì)繼續(xù)推進(jìn)資源價(jià)格改革，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。”莊健說。
一個(gè)明顯的松動(dòng)出現(xiàn)在2011年12月初，央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)預(yù)期2012年1月份，或迎來第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
“2011年末，央行通過公開市場(chǎng)操作釋放放松流動(dòng)性信號(hào)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力繼續(xù)放緩，要求貨幣政策加大寬松的力度，預(yù)計(jì)很快會(huì)看到存款準(zhǔn)備金率再次下調(diào)。”匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說。
“另一個(gè)容易被忽視的影響因素是糧食供給。前8年糧食生產(chǎn)連續(xù)豐收是糧價(jià)穩(wěn)定的前提，但糧食生產(chǎn)存在不確定性，一旦減產(chǎn)，對(duì)整個(gè)物價(jià)的推動(dòng)作用也不容小覷。”莊鍵表示。
