銅之家綜合消息：宏觀環(huán)境緩和助推銅市上行。經(jīng)濟(jì)增速下滑，貨幣微調(diào)政策可能加速。

2011年四季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)8.9%，連續(xù)三個(gè)季度回落，增速創(chuàng)近兩年新低。相關(guān)最新數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，消費(fèi)貢獻(xiàn)有所提高，而投資和凈出口分別下滑，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速回落主因。投資和出口增速下滑趨勢(shì)料在今年一季度延續(xù)，繼續(xù)削弱GDP增速。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑，進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)金屬需求的擔(dān)憂。如果貨幣政策略為松動(dòng)，則將提振國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資活動(dòng)，影響國(guó)內(nèi)金屬需求。最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)今年國(guó)家宏觀政策的調(diào)整影響較大，投資者應(yīng)積極關(guān)注春節(jié)前后貨幣政策動(dòng)向。

現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增加，下游消費(fèi)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，未鍛造的銅及銅材去年12月進(jìn)口508942噸，去年1-12月累計(jì)進(jìn)口4073092噸，累計(jì)同比減少5.1%；廢銅去年12月進(jìn)口45萬(wàn)噸，去年1-12月累計(jì)進(jìn)口469萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加7.4%。進(jìn)口量再創(chuàng)歷史新高，刺激市場(chǎng)看漲氛圍走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口數(shù)據(jù)并非真實(shí)的供需反映，融資需求和價(jià)差進(jìn)口占據(jù)了相當(dāng)一部分。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布去年12月銅產(chǎn)量45.7萬(wàn)噸，年率增長(zhǎng)8%，月率增長(zhǎng)2%，2011年銅產(chǎn)量年率增長(zhǎng)14%至紀(jì)錄高位518萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上升以及大量進(jìn)口銅加重國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。現(xiàn)銅市場(chǎng)供應(yīng)充足，供應(yīng)商欲抓春節(jié)前最后成交機(jī)會(huì)，積極調(diào)降現(xiàn)銅貼水，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水350元/噸至貼水200元/噸。下游企業(yè)多數(shù)進(jìn)入春節(jié)長(zhǎng)假，市場(chǎng)交投清淡，行業(yè)間追漲態(tài)度謹(jǐn)慎。

倫銅注銷倉(cāng)單快速上升支撐銅價(jià)。

南美新銅礦實(shí)際開(kāi)采速度比計(jì)劃慢、現(xiàn)有開(kāi)采技術(shù)問(wèn)題、礦石質(zhì)量下降、罷工、意外事故等原因?qū)е轮抢~礦產(chǎn)出持續(xù)下降。智利國(guó)家銅業(yè)公司去年三季度末發(fā)布的銅生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，世界上35%以上的銅礦今年的供應(yīng)量要明顯低于過(guò)去兩年的水平。去年前8個(gè)月，智利累計(jì)銅礦產(chǎn)量低于2010年同期的5%，數(shù)據(jù)表明智利多數(shù)銅礦已經(jīng)有多年沒(méi)有持續(xù)的增長(zhǎng)，其銅礦產(chǎn)量已降到了12個(gè)月的平均產(chǎn)量之下。

LME公布的金屬庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，銅庫(kù)存連續(xù)下降至353425噸，為2010年12月中旬以來(lái)新低。近四個(gè)月以來(lái)，庫(kù)存持續(xù)減少總量超過(guò)12萬(wàn)噸，降幅達(dá)25.8%。在庫(kù)存大幅下降的同時(shí)，LME銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單占比近期卻不斷攀升，倫銅注銷倉(cāng)單量達(dá)6.765萬(wàn)噸，占總庫(kù)存的比例為19.08%，均創(chuàng)下2009年5月以來(lái)的最高值。注銷倉(cāng)單是衡量銅庫(kù)存未來(lái)增減的一個(gè)重要指標(biāo)，其大幅上升，則意味著銅庫(kù)存在未來(lái)一段時(shí)間將出現(xiàn)大幅流出。

　　面臨希臘新一輪債務(wù)違約隱憂。

由于希臘債務(wù)重組談判陷入僵局，定于下周初舉行的希臘救助貸款談判面臨延期風(fēng)險(xiǎn)。若短期內(nèi)談判無(wú)法取得有效進(jìn)展，希臘的違約風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了包括法國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)九個(gè)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)。市場(chǎng)對(duì)這一舉動(dòng)早有預(yù)料，但面對(duì)債務(wù)談判停滯的夾擊，歐洲化解債務(wù)危機(jī)和捍衛(wèi)歐元的努力還是遭到重挫。希臘需要償還3月20日到期的144億歐元國(guó)債。希臘債務(wù)違約將使市場(chǎng)的注意力轉(zhuǎn)向財(cái)政不堪一擊的意大利和西班牙，歐洲金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)沒(méi)有足夠多的資金可以救助像意大利和西班牙這樣規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體。

今年春季歐元區(qū)國(guó)家將有大量的債務(wù)到期，屆時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降債信評(píng)級(jí)，可能導(dǎo)致銅市難現(xiàn)旺季行情。全球宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定，使得銅的金融屬性急劇增強(qiáng)。在歐債問(wèn)題嚴(yán)重惡化時(shí)，銅價(jià)成為領(lǐng)跌品種，而一旦國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境緩和，銅價(jià)的漲幅往往會(huì)高于其他金屬。