銅之家網(wǎng)國際綜合消息：全球大宗商品大鱷嘉能可并購將撼動(dòng)有色礦業(yè)格局。全球最大大宗商品交易商嘉能可(Glencore International AG即將與全球第五大礦業(yè)公司瑞士斯特拉塔(Xstrata PLC)開啟一項(xiàng)規(guī)模近900億美元的對等合并。

上周五，斯特拉塔發(fā)布公告稱正在與嘉能可就“以平等地位全股票合并”進(jìn)行磋商。這是一項(xiàng)震動(dòng)全球礦業(yè)的并購。兩家公司合并后，市值將超過巴西淡水河谷成為世界第三大礦業(yè)公司。目前，世界前三的礦業(yè)公司必和必拓、力拓、淡水河谷市值分別達(dá)2000億美元、1200億美元和850億美元。

美國一位關(guān)注此交易的對沖基金人士對本報(bào)記者表示，嘉能可與斯特拉塔在并購大體框架上已達(dá)成共識，目前正在磋商交易的細(xì)節(jié)，尤其是針對收購溢價(jià)的談判。

目前，嘉能可將出多少溢價(jià)與斯特拉塔合并，市場對此說法不一。上述對沖基金人士認(rèn)為，溢價(jià)最終可能在10%左右浮動(dòng)，而斯特拉塔股東提出的要求是不低于10%，有部分股東甚至要求20%的溢價(jià)。

這樁并購還使市場將目光轉(zhuǎn)至全球第四大礦業(yè)公司英美資源(Anglo American)。國內(nèi)一家礦業(yè)央企的副總對本報(bào)記者表示，由于淵源相近，并且此前并購意向明顯，英美資源很有可能成為嘉能可與斯特拉塔合并后的首要并購目標(biāo)。

　　對等合并

外界對嘉能可與斯特拉塔的結(jié)盟早有預(yù)料，此前已將兩者視為“一家人”

公開資料顯示，嘉能可是全球大宗商品交易巨頭，2011年?duì)I業(yè)收入達(dá)1450億美元，市值約400億美元，利潤約13億美元，居世界500強(qiáng)第18位。斯特拉塔為世界第五大礦業(yè)公司，目前市值約500億美元，為全球最大的發(fā)電站用煤生產(chǎn)商和鉻鐵生產(chǎn)商，以及全球第四大銅和鎳生產(chǎn)商。

外界對嘉能可與斯特拉塔的結(jié)盟早有預(yù)料。兩家都是瑞士公司，嘉能可已經(jīng)持有斯特拉塔34%股權(quán)，為后者的大股東。

業(yè)內(nèi)已將嘉能可與斯特拉塔視為“一家人”。五礦資源的一位股東對記者描述嘉能可與斯特拉塔的關(guān)系：嘉能可為斯特拉塔背后的支持者，給斯特拉塔提供擴(kuò)張所需的充足資金，同時(shí)也避免斯特拉塔被敵意收購；斯特拉塔則為嘉能可提供原材料，并收購嘉能可的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資產(chǎn)，使其在資本市場發(fā)揚(yáng)光大。

嘉能可2月2日表示尚不確定是否會(huì)提出報(bào)價(jià)，而外媒報(bào)道稱嘉能可最早于本周二提出收購要約。各消息人士未告訴本報(bào)記者收購的具體時(shí)間，但確定合并基本敲定，預(yù)計(jì)月內(nèi)會(huì)有新消息。

這項(xiàng)交易被市場形容為“全部以股票、基于市場價(jià)格按平等地位合并”。對等合并方式經(jīng)常被兩家實(shí)力相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)采用，表面看來，這一方式避免了“誰吃掉誰”的問題，但同樣面臨合并后管理層的具體安排。

消息人士未向本報(bào)記者透露合并管理層框架，但表示斯特拉塔方面的談判代表為其董事長龐約翰(John Bond)以及執(zhí)行長戴維斯(Mick Davis)，并在合并后的公司董事會(huì)中占多數(shù)席位。

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，雙方已經(jīng)就高級管理層的構(gòu)成達(dá)成初步諒解，龐約翰和戴維斯以及首席財(cái)務(wù)官Trevor Reid將留任。嘉能可首席執(zhí)行官格拉森伯格將以9%的股份成為最大的股東，預(yù)計(jì)將在合并后的公司里擔(dān)任副職。

　　溢價(jià)之爭

最新傳出的換股比例為1：2.8，溢價(jià)約8%

兩家公司早在五年前就有合并傳聞，到近期才浮出水面，可見談判之艱難。上述關(guān)注此項(xiàng)交易的對沖基金人士表示，剛開始雙方的談判重點(diǎn)是針對并購方式以及股東權(quán)益展開，談判末期的重點(diǎn)則圍繞溢價(jià)展開。

上述基金人士周末與斯特拉塔的一位主要股東通過話，該股東堅(jiān)持認(rèn)為斯特拉塔的資產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)，因此嘉能可必須向斯特拉塔股東支付一定比例的溢價(jià)才支持合并。

兩公司合并建議自上周宣布以來，換股比例一直傳出不同版本，先是有指嘉能可會(huì)以溢價(jià)20%，即三股換一股的方式并入斯特拉塔；英國《星期日電訊報(bào)》則引述匿名消息稱，嘉能可提出的溢價(jià)僅為11%至12%；6日，《金融時(shí)報(bào)》稱，換股比例為1：2.8，溢價(jià)約8%。

“不管怎樣，Xstrata股東對溢價(jià)的需求很明顯，否則，他們只需動(dòng)員12%-15%的股東就可以阻止這項(xiàng)收購。”一位駐多倫多的分析人士在郵件中表示。

另一位駐悉尼的礦業(yè)投資人士也在郵件中稱，兩家公司的管理層都希望交易盡快達(dá)成，嘉能可則更迫切，因?yàn)檫@項(xiàng)交易“從哪方面看都是劃算的”。

斯特拉塔資產(chǎn)的誘惑力不言而喻，據(jù)華爾街著名投行Jefferies&Company估計(jì)，僅僅銅增產(chǎn)計(jì)劃，斯特拉塔就將貢獻(xiàn)未來十年全球約五分之一的銅產(chǎn)量增長。

由于嘉能可對合并的需求更迫切，因此，多位分析人士對本報(bào)記者表示，嘉能可支付一定溢價(jià)的可能性非常大。“這不同于礦商與礦商之間的對等合并，這樣的合并支付溢價(jià)的難度較大，但嘉能可是交易商，需要更多穩(wěn)定的原材料來支撐其業(yè)務(wù)。”另一位分析師在郵件中表示。

股市對這一交易呈現(xiàn)支持態(tài)度，2月2日，合并消息確認(rèn)后，斯特拉塔股票漲至37.79英鎊/股，漲幅達(dá)11.79%，嘉能可也以9.06%的漲幅報(bào)收至32.9英鎊/股，并且漲勢延續(xù)至2月6日。

　　或繼續(xù)收購英美資源

早在2009年6月，斯特拉塔對英美資源就提出對等合并要約

嘉能可與斯特拉塔合并的消息令市場興奮雀躍，雖然市值離最近的明星公司Facebook的千億美元市值還有一定距離，但近900億美元的交易規(guī)模依然非常大。

對于國際礦業(yè)來說，一旦交易成功，不但改變礦業(yè)格局，一如2001年BHP和Billiton進(jìn)行巨額合并后成為今天的必和必拓，而且還將引起新一輪礦業(yè)并購潮。

在國際礦業(yè)市場，第四、五大礦業(yè)公司與前三大礦業(yè)公司差距甚遠(yuǎn)，該交易將首次撼動(dòng)必和必拓、力拓、淡水河谷在礦業(yè)前三甲的地位，合并后的公司將被市場列入“礦業(yè)超級精英俱樂部”。

兩年多前拒絕斯特拉塔對等合并要約的英美資源，再次成為關(guān)注熱點(diǎn)。英美資源為全球第四大礦業(yè)公司，目前市值約550億美元，與斯特拉塔實(shí)力相當(dāng)。英美資源是全球最大的鉆石生產(chǎn)商，擁有鉆石巨頭戴比爾斯85%股權(quán)，英美資源還擁有鉑族金屬、鉆石、銅、鐵礦石、冶金煤、鎳和動(dòng)力煤等資源。

早在2009年6月，斯特拉塔對英美資源提出對等合并要約，但由于斯特拉塔堅(jiān)持進(jìn)行無溢價(jià)交易，被英美資源股東拒絕。

上述駐悉尼分析人士在郵件中對本報(bào)記者表示，斯特拉塔與嘉能可合并后，將有更大財(cái)力對英美資源再次發(fā)起并購，而淡水河谷為保住其行業(yè)地位，同樣不會(huì)放過類似的并購機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，一旦合并成功，中國有色金屬下游需求商的話語權(quán)將進(jìn)一步被剝奪。國際大宗商品價(jià)格或操縱在新公司手中。

據(jù)悉，嘉能可與瑞士斯特拉塔合并案最快今日宣布。