為促進(jìn)黃金期貨市場發(fā)展，不斷完善品種的規(guī)則制度，上海期貨交易所于2月14日公布了《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》修訂案和《上海期貨交易所交易細(xì)則》修訂案。此次修訂涉及梯度保證金、投機(jī)限倉、超倉處置等多個(gè)方面，為此，期貨日報(bào)記者專訪了經(jīng)易期貨董事長張必珍，就此次修訂進(jìn)行全面解讀。

　　規(guī)則修訂的背景和意義

“黃金期貨上市四年來，我國黃金市場體系和價(jià)格形成機(jī)制不斷完善，一大批有代表性的黃金生產(chǎn)企業(yè)、銀行以及投資公司等機(jī)構(gòu)投資者參與到黃金期貨交易中。在取得這些成績的同時(shí)，原有的一些規(guī)則已經(jīng)不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要。”張必珍向記者表示，此次修訂的內(nèi)容一是有針對性地解決當(dāng)前市場呼聲較高以及普遍反映的問題，二是有助于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者積極參與期貨市場，提升黃金期貨市場的參與度，推動(dòng)黃金期貨的市場功能發(fā)揮。

　　規(guī)則修訂極具針對性

對于此次黃金期貨梯度保證金規(guī)定方面的調(diào)整，張必珍認(rèn)為，啟動(dòng)持倉梯度保證金調(diào)整的持倉量基準(zhǔn)值由雙邊8萬手調(diào)整為雙邊16萬手，這與我國黃金現(xiàn)貨市場供應(yīng)以及期現(xiàn)市場的相互關(guān)系是相匹配的。同時(shí)，新規(guī)將持倉量梯度間隔幅度由2萬手調(diào)整為4萬手。這一方面與持倉量基準(zhǔn)值上調(diào)相呼應(yīng)，另一方面也為市場發(fā)展預(yù)留一定的空間，使交易保證金比例隨持倉量增加以合理速度變化。另外，適度減少保證金梯度檔次并調(diào)低相應(yīng)保證金比例，將有利于產(chǎn)業(yè)客戶開展套期保值交易，降低交易成本。

此次黃金期貨投機(jī)限倉方面的內(nèi)容修改比較多，也引人關(guān)注。張必珍表示，對于期貨公司來說，新規(guī)在適度調(diào)高期貨公司黃金期貨啟動(dòng)比例限倉基準(zhǔn)值的同時(shí)，也適度擴(kuò)大了期貨公司會(huì)員黃金期貨限倉比例。調(diào)整后，從合約掛牌至交割月份對期貨公司會(huì)員一律實(shí)行20%的比例限倉。這些調(diào)整一方面鼓勵(lì)期貨公司會(huì)員做大做強(qiáng)，另一方面也符合目前期貨公司會(huì)員的結(jié)構(gòu)變化和調(diào)整趨勢。

根據(jù)新規(guī)則，非期貨公司會(huì)員和客戶一般月份比例限倉調(diào)整為絕對值限倉，限額3000手。在此前規(guī)定中，非期貨公司會(huì)員和客戶持倉數(shù)量只有超過8萬手，才會(huì)分別有10%和5%的持倉限制；在低于8萬手的情況下，則不存在持倉限制。同時(shí)，非期貨公司會(huì)員和客戶交割月份前一月持倉限額調(diào)整也擴(kuò)大為900手，進(jìn)入交割月份后持倉限額為300手。張必珍認(rèn)為，這樣的調(diào)整是符合市場發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制需求和現(xiàn)貨市場承受能力的，滿足了當(dāng)前市場的合理要求，將為市場功能的發(fā)揮提供有力支撐。

張必珍還提醒投資者注意黃金期貨超倉處置方面的變動(dòng)。修訂后的規(guī)則對黃金期貨品種期貨公司會(huì)員超倉和客戶超倉進(jìn)行分類處理，對客戶或者非期貨公司會(huì)員超倉仍然實(shí)行強(qiáng)行平倉，但對期貨公司超倉則規(guī)定不得同方向開倉交易。

本次規(guī)則修訂對黃金期貨的信息披露制度也進(jìn)行了比較大的修改。根據(jù)新的規(guī)則，黃金期貨合約會(huì)員成交量和持倉量排名的披露限定為黃金期貨活躍月份合約前20名期貨公司會(huì)員的成交量、買賣持倉量公布。同時(shí)考慮到盡可能提升市場透明度，增加了對活躍月份期貨公司會(huì)員的總成交量、總買賣持倉量和非期貨公司會(huì)員的總成交量、總買賣持倉量的信息公布。對此，張必珍稱，調(diào)整符合我國黃金期貨市場的實(shí)際運(yùn)行情況和參與者的結(jié)構(gòu)變化，也是借鑒參考了國際成熟市場的部分經(jīng)驗(yàn)而做出的統(tǒng)籌安排。