中國(guó)國(guó)家總理溫家寶在全國(guó)人民代表大會(huì)上表示，將2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)由多年以來(lái)的8%降至7.5%，一度引發(fā)投資者對(duì)金屬需求前景的憂(yōu)慮，兩市期鋅開(kāi)始了下滑之路，倫鋅連續(xù)三連陰，最低下探至1981，滬期鋅1206合約最低下探至15520附近。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1． 2月非制造業(yè)PMI指數(shù)回落至48.4%
2012年2月份的中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.4%，比上月回落4.5個(gè)百分點(diǎn)。
解讀：分析師認(rèn)為，非制造業(yè)PMI指數(shù)，以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，低于50%，則反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比回落的主要原因，由于春節(jié)過(guò)后，以零售、餐飲為主的消費(fèi)性行業(yè)回調(diào)明顯。
2．中國(guó)2012年GDP預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%
國(guó)務(wù)院總理溫家寶向十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議作政府工作報(bào)告時(shí)提出，2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.5%。這是我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)八年來(lái)首次低于8%。
解讀：國(guó)內(nèi)調(diào)低GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和維持物價(jià)水平穩(wěn)定仍將是今年主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。這引發(fā)了國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走下坡路的擔(dān)憂(yōu)，而中國(guó)是全球最主要的工業(yè)金屬進(jìn)口國(guó)，"中國(guó)需求"再次成為焦點(diǎn)。
3．希臘債務(wù)債務(wù)置換率預(yù)計(jì)超過(guò)75%
一位希臘財(cái)政部官員3月7日稱(chēng)，希臘債券置換計(jì)劃的私人債權(quán)人參與率將輕松超過(guò)75%這一推進(jìn)計(jì)劃的水平。本次置換能否成功將在3月9號(hào)4點(diǎn)之前揭曉。
解讀：若希臘債務(wù)置換成功，將避免其無(wú)序違約的產(chǎn)生，此將利好歐元區(qū)金融的穩(wěn)定，并對(duì)進(jìn)本金屬走勢(shì)起到提振作用；預(yù)計(jì)成功置換的可能性較大，基本金屬有望獲得提振。
4．美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)崗位大增
美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理就業(yè)服務(wù)公司(ADP) 報(bào)告顯示，2月份美國(guó)私營(yíng)部門(mén)凈增21.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，符合市場(chǎng)預(yù)期
解讀：數(shù)據(jù)表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)了過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)，利好經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好的可能性很大，屆時(shí)基本金屬有望再次獲此提振
5．行業(yè)新聞
（1）太豐集團(tuán)年產(chǎn)6萬(wàn)噸電解鋅技改擴(kuò)規(guī)項(xiàng)目試產(chǎn)成功：隨著該集團(tuán)年產(chǎn)6萬(wàn)噸電解鋅技改擴(kuò)規(guī)項(xiàng)目的試產(chǎn)成功，標(biāo)志著花垣改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)鉛鋅行業(yè)集群發(fā)展，大力實(shí)施新型工業(yè)化，又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。
（2）財(cái)政部調(diào)整鉛鋅礦石等稅額標(biāo)準(zhǔn)通知：一等礦山調(diào)整為每噸20元；二等礦山調(diào)整為每噸18元；三等礦山調(diào)整為每噸16元；四等礦山調(diào)整為每噸13元；五等礦山調(diào)整為每噸10元。
（3）中金嶺南子公司提前停產(chǎn)檢修：公司披露了"血鉛"事件官方調(diào)查結(jié)果，公司下屬丹霞冶煉廠和凡口鉛鋅礦宣布提前停產(chǎn)檢修。下午公司復(fù)牌，在大拋單打壓下股價(jià)低開(kāi)4.3%，最后收?qǐng)?bào)10.35元，跌3.45%。
（4）云南新增鉛鋅資源750萬(wàn)噸：云南省"3年地質(zhì)找礦行動(dòng)計(jì)劃"實(shí)施兩年來(lái)，累計(jì)新增資源量銅830萬(wàn)噸、鉛鋅750萬(wàn)噸。
（5）廢金屬進(jìn)口關(guān)稅欲上調(diào)：期海關(guān)總署宣布要對(duì)廢金屬的關(guān)稅進(jìn)行上調(diào)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透漏，每噸廢銅的關(guān)稅價(jià)格將上漲200元左右。但是具體漲幅多少，無(wú)法預(yù)計(jì)。
6．2012年3月12日-3月16日重要財(cái)經(jīng)指數(shù)
（1）3月13日：美國(guó)2月政府預(yù)算（億美元）
（2）3月14日：歐元區(qū)1月工業(yè)產(chǎn)出（月率）
（3）3月14日：美國(guó)1月商業(yè)庫(kù)存（月率）
（4）3月15日：美國(guó)上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)（萬(wàn)人）（至0310）
（5）3月15日：美國(guó)3月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)
（6）3月16日：美國(guó)2月工業(yè)產(chǎn)出（月率）
二、期貨行情
1．LME和SHFE持倉(cāng)價(jià)格回顧
（1）LME三月鋅價(jià)格與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖1：LME三月鋅與持倉(cāng)對(duì)比圖
（2）SHFE鋅價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比圖
圖2：滬鋅連三收盤(pán)價(jià)與持倉(cāng)對(duì)比
中國(guó)國(guó)家總理溫家寶在全國(guó)人民代表大會(huì)上表示，將2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)由多年以來(lái)的8%降至7.5%，一度引發(fā)投資者對(duì)金屬需求前景的憂(yōu)慮，兩市期鋅開(kāi)始了下滑之路，倫鋅連續(xù)三連陰，最低下探至1981，滬期鋅1206合約最低下探至15520附近。隨后受益于希臘債券置換協(xié)議可能達(dá)成的希望，兩市期鋅開(kāi)始反彈走高，跌幅縮窄，倫鋅周跌幅3%附近，滬期鋅周跌幅近2%。持倉(cāng)量上，價(jià)格先抑后揚(yáng)，持倉(cāng)量有走高趨勢(shì)，暗示市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)增加，后期上漲可能性大。
2．期鋅庫(kù)存及升貼水
（1）SHFE庫(kù)存分布詳情
表1：SHFE庫(kù)存（單位：噸）
（2）LME鋅庫(kù)存分布詳情
表2：LME鋅庫(kù)存
上交所庫(kù)存本周延續(xù)增加趨勢(shì)，累計(jì)增加3709噸，較上周增加幅度更甚，目前已至386836噸。期鋅先抑后揚(yáng)，現(xiàn)貨商家叫價(jià)較主力合約貼水亦表現(xiàn)相同的趨勢(shì)。起初，價(jià)格回落，商家低價(jià)出貨意愿低，叫價(jià)較主力合約貼水縮窄，成交稀少；而后期期鋅走高，下游追漲不足，造成持貨商出貨壓力大，貼水?dāng)U大，亦未能吸引下游買(mǎi)興，成交少，庫(kù)存滯留在倉(cāng)庫(kù)，造成庫(kù)存增加。倫鋅庫(kù)存，本周出現(xiàn)減少趨勢(shì)，但減少幅度較小，難對(duì)市場(chǎng)有所提振。而注銷(xiāo)倉(cāng)單卻大幅增加，或暗示后期庫(kù)存可能繼續(xù)減少。
3．期鋅內(nèi)外比值
圖3：鋅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧
三、現(xiàn)貨行情
1．鋅精礦市場(chǎng)
圖4：鋅精礦行情走勢(shì)圖
本周（3.5-3.9）期鋅下挫，重回1.6萬(wàn)下方，現(xiàn)貨鋅價(jià)格下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)逢低商家少量備貨，但商家入市謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交不甚活躍。鋅精礦價(jià)格受此拖累大幅回落。至周五湖南鋅精礦仍報(bào)10150-10350，較上周下跌300。云南、甘肅、廣西等地區(qū)報(bào)10050附近，接近10000關(guān)口。鋅精礦價(jià)格連續(xù)下滑，礦企惜售現(xiàn)象更加嚴(yán)重。據(jù)調(diào)研顯示，湖南部分礦場(chǎng)在進(jìn)行整治檢修，市場(chǎng)貨源供應(yīng)更加緊張。另，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司于3月4日關(guān)閉了年產(chǎn)能20萬(wàn)噸的凡口鉛鋅礦以及年產(chǎn)能11萬(wàn)噸的丹霞鋅冶煉廠，進(jìn)行維護(hù)檢修，目前復(fù)產(chǎn)的日期不明。分析師認(rèn)為，若此礦場(chǎng)和冶煉廠長(zhǎng)期處于停產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)的鋅礦供應(yīng)更加緊張，國(guó)內(nèi)冶煉廠或許尋求進(jìn)口。屆時(shí)鋅礦進(jìn)口量或大增。
2．國(guó)內(nèi)主要交易地區(qū)行情
表3：現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/噸）
（1）華東市場(chǎng)
本周（3.5-3.9）希臘債務(wù)問(wèn)題多空交織，鋅價(jià)反復(fù)，但總體處于下滑狀態(tài)，之周五，希臘債務(wù)重組稍稍緩解市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，鋅價(jià)收漲，但仍處于1.6萬(wàn)下方。市場(chǎng)多關(guān)注周五晚間的非農(nóng)數(shù)據(jù)。上海0#鋅錠至周五報(bào)15500，貼水維持在350-250附近，最低報(bào)15350，最高報(bào)15750。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依然維持清淡的格局，下游逢低少量進(jìn)貨，但接貨量有限。貼水維持低位提振貿(mào)易商出貨情緒，市場(chǎng)貨源充足，本周貿(mào)易商之間交投較活躍。需求一直未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，料鋅市成交無(wú)實(shí)質(zhì)改善。
（2）華南市場(chǎng)
中國(guó)下調(diào)2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，一度使得期鋅大幅回落，華南地區(qū)0#南華鋅跟隨下調(diào)價(jià)格，幅度200左右，最低價(jià)格15750附近，最高價(jià)格 16300。下游開(kāi)工不足，持貨商出貨壓力大，冶煉廠開(kāi)工受環(huán)保因素及行情影響有限，整體成交較少。周三，隨著期鋅回落，南華鋅下調(diào)價(jià)格250，低價(jià)未能帶來(lái)下游買(mǎi)興，總體成交清淡為主。對(duì)于后市看法，多數(shù)商家表示迷茫，部分看漲后市商家有采購(gòu)意愿。
（3）佛山破碎鋅市場(chǎng)
表4：破碎鋅走勢(shì)表（單位：元/噸）
隨著期鋅下滑，破碎鋅本周累計(jì)小跌，跌幅在200元左右。最高價(jià)格12400附近，最低價(jià)格12000附近。盡管價(jià)格開(kāi)始回落，但下游商家采購(gòu)興趣并沒(méi)有改善。需求不佳仍是主因。據(jù)知，部分企業(yè)因環(huán)保問(wèn)題處于停產(chǎn)狀態(tài)，亦有企業(yè)處于半開(kāi)工狀態(tài)，整體開(kāi)工率偏低，致使下游采購(gòu)興趣不大。持貨商方面，手中貨較多，但進(jìn)貨價(jià)位較高，因而低價(jià)出貨意愿不足，市場(chǎng)交投氛圍不佳，成交難言好轉(zhuǎn)。
3．國(guó)內(nèi)重點(diǎn)冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報(bào)價(jià)
4．下游行情
（1）氧化鋅市場(chǎng)
本周（3.5-3.9）鋅價(jià)處于下滑通道，氧化鋅跟跌，但地區(qū)跌幅不一。間接法（鋅錠冶煉）氧化鋅價(jià)格，上海地區(qū)跌100報(bào)15600附近。江蘇地區(qū)報(bào)15100附近，跌300；河北跌50至15000。99.7%間接法（鋅渣冶煉）氧化鋅江蘇地區(qū)和河北地區(qū)波動(dòng)幅度較小，均跌100至13650和13550。據(jù)調(diào)研顯示，江蘇氧化鋅廠家均維持少量生產(chǎn)，只保留少量庫(kù)存。另，現(xiàn)在部分下游輪胎企業(yè)正在進(jìn)行檢修中，訂單有所減少。
（2）鍍鋅市場(chǎng)
申城本周天氣多數(shù)陰雨，需求增加并不明顯，但由于上周市場(chǎng)成交狀況不錯(cuò)，現(xiàn)階段商家?guī)齑媪砍掷m(xù)減少，加之月初在資金方面的壓力并不大，所以部分商家依舊小幅上調(diào)價(jià)格，拉漲心理較為強(qiáng)烈，但也有小部分或是下調(diào)價(jià)格或是保持平穩(wěn)觀望的，整體看來(lái)，上海涂鍍漲跌互現(xiàn)，鍍鋅板稍占強(qiáng)勢(shì)，彩涂板則一直維穩(wěn)，商家心態(tài)尚可，對(duì)后期走勢(shì)信心滿(mǎn)滿(mǎn)，預(yù)計(jì)下周上海鍍鋅板價(jià)格盤(pán)整走強(qiáng)運(yùn)行。
四、調(diào)研
本周對(duì)國(guó)內(nèi)部分氧化鋅生產(chǎn)企業(yè)做了調(diào)研，涉及企業(yè)月產(chǎn)能100-600噸不等。統(tǒng)計(jì)顯示多數(shù)企業(yè)開(kāi)工率維持60-70%附近，較上月略有回升，僅20%受訪企業(yè)處于暫時(shí)性設(shè)備檢修。開(kāi)工恢復(fù)主因下游橡膠輪胎行業(yè)需求恢復(fù)，且訂單增加一度刺激部分氧化鋅企業(yè)擴(kuò)建產(chǎn)能。
五、后市預(yù)測(cè)
宏觀方面，歐洲正在進(jìn)行債務(wù)重組階段，歐債風(fēng)險(xiǎn)有望下降；美非農(nóng)數(shù)據(jù)或依然強(qiáng)勁；國(guó)內(nèi)CPI下降。全球經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇中，有望提振鋅價(jià)。基本面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，開(kāi)工率漸漸上升，有利于去庫(kù)存化。
故，下周鋅價(jià)或震蕩偏漲，回落空間小。預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間倫鋅1950-2100美元附近。滬期鋅15500-16500。破碎鋅小幅波動(dòng)。
