中國國家總理溫家寶在全國人民代表大會上表示，將2012年GDP增長目標由多年以來的8%降至7.5%，一度引發投資者對金屬需求前景的憂慮，兩市期鋅開始了下滑之路，倫鋅連續三連陰，最低下探至1981，滬期鋅1206合約最低下探至15520附近。

　　一、宏觀經濟

　　1． 2月非制造業PMI指數回落至48.4%

　　2012年2月份的中國非制造業商務活動指數為48.4%，比上月回落4.5個百分點。

　　解讀：分析師認為，非制造業PMI指數，以50%作為經濟強弱的分界點，低于50%，則反映非制造業經濟收縮。2月份中國非制造業商務活動指數環比回落的主要原因，由于春節過后，以零售、餐飲為主的消費性行業回調明顯。

　　2．中國2012年GDP預期增長目標為7.5%

　　國務院總理溫家寶向十一屆全國人大五次會議作政府工作報告時提出，2012年國內生產總值增長7.5%。這是我國國內生產總值（GDP）預期增長目標八年來首次低于8%。

　　解讀：國內調低GDP增長目標，同時促進經濟穩定增長和維持物價水平穩定仍將是今年主要經濟目標。這引發了國際投資者對于中國經濟走下坡路的擔憂，而中國是全球最主要的工業金屬進口國，"中國需求"再次成為焦點。

　　3．希臘債務債務置換率預計超過75%

　　一位希臘財政部官員3月7日稱，希臘債券置換計劃的私人債權人參與率將輕松超過75%這一推進計劃的水平。本次置換能否成功將在3月9號4點之前揭曉。

　　解讀：若希臘債務置換成功，將避免其無序違約的產生，此將利好歐元區金融的穩定，并對進本金屬走勢起到提振作用；預計成功置換的可能性較大，基本金屬有望獲得提振。

　　4．美國私營部門就業崗位大增

　　美國自動數據處理就業服務公司(ADP) 報告顯示，2月份美國私營部門凈增21.6萬個就業崗位，符合市場預期

　　解讀：數據表示，美國就業市場延續了過去幾個月以來的復蘇趨勢，利好經濟的穩定增長；預計周五公布的美國非農數據繼續向好的可能性很大，屆時基本金屬有望再次獲此提振

　　5．行業新聞

　?。?）太豐集團年產6萬噸電解鋅技改擴規項目試產成功：隨著該集團年產6萬噸電解鋅技改擴規項目的試產成功，標志著花垣改造提升傳統產業，推進鉛鋅行業集群發展，大力實施新型工業化，又邁出了實質性的一步。

　　（2）財政部調整鉛鋅礦石等稅額標準通知：一等礦山調整為每噸20元；二等礦山調整為每噸18元；三等礦山調整為每噸16元；四等礦山調整為每噸13元；五等礦山調整為每噸10元。

　?。?）中金嶺南子公司提前停產檢修：公司披露了"血鉛"事件官方調查結果，公司下屬丹霞冶煉廠和凡口鉛鋅礦宣布提前停產檢修。下午公司復牌，在大拋單打壓下股價低開4.3%，最后收報10.35元，跌3.45%。

　?。?）云南新增鉛鋅資源750萬噸：云南省"3年地質找礦行動計劃"實施兩年來，累計新增資源量銅830萬噸、鉛鋅750萬噸。

　?。?）廢金屬進口關稅欲上調：期海關總署宣布要對廢金屬的關稅進行上調。據業內人士透漏，每噸廢銅的關稅價格將上漲200元左右。但是具體漲幅多少，無法預計。

　　6．2012年3月12日-3月16日重要財經指數

　?。?）3月13日：美國2月政府預算（億美元）

　?。?）3月14日：歐元區1月工業產出（月率）

　　（3）3月14日：美國1月商業庫存（月率）

　?。?）3月15日：美國上周季調后初請失業金人數（萬人）（至0310）

　?。?）3月15日：美國3月費城聯儲制造業指數

　?。?）3月16日：美國2月工業產出（月率）

　　二、期貨行情

　　1．LME和SHFE持倉價格回顧

　?。?）LME三月鋅價格與持倉對比圖

　圖1：LME三月鋅與持倉對比圖

　?。?）SHFE鋅價與持倉對比圖

　　圖2：滬鋅連三收盤價與持倉對比

　　中國國家總理溫家寶在全國人民代表大會上表示，將2012年GDP增長目標由多年以來的8%降至7.5%，一度引發投資者對金屬需求前景的憂慮，兩市期鋅開始了下滑之路，倫鋅連續三連陰，最低下探至1981，滬期鋅1206合約最低下探至15520附近。隨后受益于希臘債券置換協議可能達成的希望，兩市期鋅開始反彈走高，跌幅縮窄，倫鋅周跌幅3%附近，滬期鋅周跌幅近2%。持倉量上，價格先抑后揚，持倉量有走高趨勢，暗示市場買盤增加，后期上漲可能性大。

　　2．期鋅庫存及升貼水

　?。?）SHFE庫存分布詳情

　　表1：SHFE庫存（單位：噸）

　?。?）LME鋅庫存分布詳情

　　表2：LME鋅庫存

　　上交所庫存本周延續增加趨勢，累計增加3709噸，較上周增加幅度更甚，目前已至386836噸。期鋅先抑后揚，現貨商家叫價較主力合約貼水亦表現相同的趨勢。起初，價格回落，商家低價出貨意愿低，叫價較主力合約貼水縮窄，成交稀少；而后期期鋅走高，下游追漲不足，造成持貨商出貨壓力大，貼水擴大，亦未能吸引下游買興，成交少，庫存滯留在倉庫，造成庫存增加。倫鋅庫存，本周出現減少趨勢，但減少幅度較小，難對市場有所提振。而注銷倉單卻大幅增加，或暗示后期庫存可能繼續減少。

　　3．期鋅內外比值

　　圖3：鋅現貨進口比值及盈虧

　　三、現貨行情

　　1．鋅精礦市場

　　圖4：鋅精礦行情走勢圖

　　本周（3.5-3.9）期鋅下挫，重回1.6萬下方，現貨鋅價格下滑，現貨市場逢低商家少量備貨，但商家入市謹慎，現貨成交不甚活躍。鋅精礦價格受此拖累大幅回落。至周五湖南鋅精礦仍報10150-10350，較上周下跌300。云南、甘肅、廣西等地區報10050附近，接近10000關口。鋅精礦價格連續下滑，礦企惜售現象更加嚴重。據調研顯示，湖南部分礦場在進行整治檢修，市場貨源供應更加緊張。另，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司于3月4日關閉了年產能20萬噸的凡口鉛鋅礦以及年產能11萬噸的丹霞鋅冶煉廠，進行維護檢修，目前復產的日期不明。分析師認為，若此礦場和冶煉廠長期處于停產狀態，國內的鋅礦供應更加緊張，國內冶煉廠或許尋求進口。屆時鋅礦進口量或大增。

　　2．國內主要交易地區行情

　　表3：現貨價格（單位：元/噸）

　　（1）華東市場

　　本周（3.5-3.9）希臘債務問題多空交織，鋅價反復，但總體處于下滑狀態，之周五，希臘債務重組稍稍緩解市場擔憂，鋅價收漲，但仍處于1.6萬下方。市場多關注周五晚間的非農數據。上海0#鋅錠至周五報15500，貼水維持在350-250附近，最低報15350，最高報15750。本周現貨市場成交依然維持清淡的格局，下游逢低少量進貨，但接貨量有限。貼水維持低位提振貿易商出貨情緒，市場貨源充足，本周貿易商之間交投較活躍。需求一直未實質好轉，料鋅市成交無實質改善。

　　（2）華南市場

　　中國下調2012年GDP增長目標，一度使得期鋅大幅回落，華南地區0#南華鋅跟隨下調價格，幅度200左右，最低價格15750附近，最高價格 16300。下游開工不足，持貨商出貨壓力大，冶煉廠開工受環保因素及行情影響有限，整體成交較少。周三，隨著期鋅回落，南華鋅下調價格250，低價未能帶來下游買興，總體成交清淡為主。對于后市看法，多數商家表示迷茫，部分看漲后市商家有采購意愿。

　?。?）佛山破碎鋅市場

　　表4：破碎鋅走勢表（單位：元/噸）

　　隨著期鋅下滑，破碎鋅本周累計小跌，跌幅在200元左右。最高價格12400附近，最低價格12000附近。盡管價格開始回落，但下游商家采購興趣并沒有改善。需求不佳仍是主因。據知，部分企業因環保問題處于停產狀態，亦有企業處于半開工狀態，整體開工率偏低，致使下游采購興趣不大。持貨商方面，手中貨較多，但進貨價位較高，因而低價出貨意愿不足，市場交投氛圍不佳，成交難言好轉。

　　3．國內重點冶煉品牌行情

　　表5：品牌鋅報價

　　4．下游行情

　?。?）氧化鋅市場

　　本周（3.5-3.9）鋅價處于下滑通道，氧化鋅跟跌，但地區跌幅不一。間接法（鋅錠冶煉）氧化鋅價格，上海地區跌100報15600附近。江蘇地區報15100附近，跌300；河北跌50至15000。99.7%間接法（鋅渣冶煉）氧化鋅江蘇地區和河北地區波動幅度較小，均跌100至13650和13550。據調研顯示，江蘇氧化鋅廠家均維持少量生產，只保留少量庫存。另，現在部分下游輪胎企業正在進行檢修中，訂單有所減少。

　?。?）鍍鋅市場

　　申城本周天氣多數陰雨，需求增加并不明顯，但由于上周市場成交狀況不錯，現階段商家庫存量持續減少，加之月初在資金方面的壓力并不大，所以部分商家依舊小幅上調價格，拉漲心理較為強烈，但也有小部分或是下調價格或是保持平穩觀望的，整體看來，上海涂鍍漲跌互現，鍍鋅板稍占強勢，彩涂板則一直維穩，商家心態尚可，對后期走勢信心滿滿，預計下周上海鍍鋅板價格盤整走強運行。

　　四、調研

　　本周對國內部分氧化鋅生產企業做了調研，涉及企業月產能100-600噸不等。統計顯示多數企業開工率維持60-70%附近，較上月略有回升，僅20%受訪企業處于暫時性設備檢修。開工恢復主因下游橡膠輪胎行業需求恢復，且訂單增加一度刺激部分氧化鋅企業擴建產能。

　　五、后市預測

　　宏觀方面，歐洲正在進行債務重組階段，歐債風險有望下降；美非農數據或依然強勁；國內CPI下降。全球經濟在緩慢復蘇中，有望提振鋅價?；久?，隨著天氣轉暖，開工率漸漸上升，有利于去庫存化。

　　故，下周鋅價或震蕩偏漲，回落空間小。預計運行區間倫鋅1950-2100美元附近。滬期鋅15500-16500。破碎鋅小幅波動。