銅之家網(wǎng)綜合消息：鋅價(jià)走勢(shì)重回基本面，宏觀風(fēng)險(xiǎn)漸退是主因 。宏觀面，希臘債務(wù)成功重組為其獲得新的援助貸款鋪平了道路，避免了無(wú)序違約。在歐洲央行實(shí)施了第二輪3年期長(zhǎng)期再融資操作后，歐洲銀行系統(tǒng)流動(dòng)性緊張的局面得到緩解。在一個(gè)較良性的金融環(huán)境下，歐央行和英格蘭銀行均維持基準(zhǔn)利率不變，也未再引入新的非常規(guī)貨幣政策措施。與此同時(shí)，歐洲央行下調(diào)了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，歐洲經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)貨幣政策的焦點(diǎn)回到寬松政策對(duì)通脹的影響問題上。上周2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較預(yù)期增長(zhǎng)1.7萬(wàn)，表明經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買的可能性下降，可能更關(guān)注中期通脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于沖銷式量化寬松，我們認(rèn)為現(xiàn)在還很難判斷其可行性和潛在影響。

　　國(guó)內(nèi)2月宏觀數(shù)據(jù)確立增長(zhǎng)放緩?fù)浵滦袘B(tài)勢(shì)。除投資外，1-2 月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均明顯低于預(yù)期，顯示通脹回落和增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)明確。偏弱的宏觀數(shù)據(jù)為政策放松提供了空間，增加了短期內(nèi)政策放松的可能性。預(yù)計(jì)仍存在下調(diào)法定準(zhǔn)備金率可能，如果信貸需求減弱阻礙經(jīng)濟(jì)回暖，央行甚至可能直接下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，刺激總需求的擴(kuò)張。

　　產(chǎn)業(yè)面，短期鋅價(jià)下破15500元/噸的概率不大，原因是國(guó)內(nèi)鋅市受到中金嶺南(000060,股吧)凡口鉛鋅礦和丹霞鋅冶煉廠停產(chǎn)事件影響，后期國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)必然吃緊并會(huì)導(dǎo)致冶煉廠削減金屬產(chǎn)量。由于凡口鉛鋅礦在一個(gè)月內(nèi)肯定無(wú)法開工，這會(huì)造成冶煉企業(yè)開始尋求進(jìn)口礦，國(guó)外進(jìn)口的高價(jià)礦進(jìn)入亦會(huì)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)成本上行。但是這只是一種可能，因?yàn)榻诔霈F(xiàn)了漲加工費(fèi)的信號(hào)，一個(gè)消息是嘉能可向湖南數(shù)家鋅冶煉企業(yè)提出的加工費(fèi)是75美元/噸，但冶煉廠不太同意，要求的價(jià)格是在100美元。這反映出市場(chǎng)鋅精礦市場(chǎng)供應(yīng)已較寬松，并未像前期供應(yīng)緊張，極力壓低鋅加工費(fèi)行情可能難以維持。目前國(guó)內(nèi)加工費(fèi)大約為每噸4，500元，而正常水準(zhǔn)為5，500-6，000元。第二是上月加州國(guó)際鋅協(xié)會(huì)的年度會(huì)議上，Teck和高麗亞鉛達(dá)成今年鋅加工費(fèi)協(xié)議，為基準(zhǔn)價(jià)2000美元/噸，加工費(fèi)191美元/噸，上下浮動(dòng)比例分別為5%和2%。根據(jù)市場(chǎng)消息反應(yīng)，這種加工費(fèi)談判結(jié)果并未得到業(yè)內(nèi)一致認(rèn)可，歐洲的新星公司和嘉能可已另自展開相關(guān)商談。所以我們只能夠說(shuō)是概率不大，不能說(shuō)供給就會(huì)馬上縮減。

　　我們認(rèn)為目前宏觀風(fēng)險(xiǎn)漸退，鋅價(jià)走勢(shì)重回基本面，而充足的庫(kù)存和疲弱的國(guó)內(nèi)需求是制約鋅價(jià)的瓶頸，目前中國(guó)有近100萬(wàn)噸鋅庫(kù)存，而房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)數(shù)據(jù)卻顯示低迷，造成鋅價(jià)在過去幾個(gè)月中呈現(xiàn)出弱勢(shì)盤整走勢(shì)，不過個(gè)人認(rèn)為今年鋅市場(chǎng)基本會(huì)回到平衡，區(qū)間震蕩將是今年鋅價(jià)走勢(shì)的特點(diǎn)。一方面鋅需求疲軟導(dǎo)致庫(kù)存上漲，再加上精礦和精鋅產(chǎn)量都已達(dá)歷史高位，未來(lái)六個(gè)月甚至十二個(gè)月，鋅價(jià)將遭受下跌考驗(yàn)。不過根據(jù)幾大投行的測(cè)算，季節(jié)性的消費(fèi)旺季及成本將限制鋅價(jià)的下跌空間。預(yù)計(jì)滬倫鋅期價(jià)在4月將呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，今年余下時(shí)間鋅價(jià)也極可能呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，區(qū)間上沿預(yù)計(jì)在2200-2300美元/噸附近，滬鋅短期依然會(huì)維持15650—16500區(qū)間震蕩，所以建議短線震蕩思路操作，高拋低吸，設(shè)好止損，長(zhǎng)線暫觀望為宜。