核心提示：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好顯示美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇;歐元區(qū)批準(zhǔn)希臘的救助資金，希臘評級上調(diào)，表明歐債問題暫緩和。外部環(huán)境有所改善。國內(nèi)環(huán)境：兩會期間，房地產(chǎn)價(jià)位未回歸合理價(jià)位，國內(nèi)貨幣政策仍不會放松，或限制鋅價(jià)上漲。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　1.希臘第二輪金援程序本周開啟

　　本周希臘暫時迎來“苦盡甘來”的一周。隨著上周艱難通過債務(wù)置換協(xié)議，掃清了第二輪獲得援助的障礙，本周將有援助方相繼敲定注資細(xì)節(jié)的好消息。

　　解讀：歐債債務(wù)危機(jī)是去年全球股市受挫的罪魁禍?zhǔn)祝衲暌廊粻縿诱麄€資本市場的神經(jīng)。希臘在掃清第二輪救助方案障礙債務(wù)置換方案達(dá)成時，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)定已構(gòu)成違約，并觸發(fā)了當(dāng)年引爆“次貸危機(jī)”的信用違約互換(CDS)。不過市場人士認(rèn)為負(fù)面影響有限。

　　2.中國房地產(chǎn)調(diào)控空間仍巨大

　　14日溫家寶總理表示，中國房價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有回到合理價(jià)位，調(diào)控不能放松，盡管會遇到各種各樣的問題和利益糾紛。

　　解讀：由于工業(yè)金屬被廣泛用于建筑和制造業(yè)領(lǐng)域，“中國房地產(chǎn)調(diào)控遠(yuǎn)沒有到位”消息將是利空基本金屬需求的信號，短期內(nèi)其價(jià)格將受到較大的抑制;預(yù)計(jì)隨著中國下游企業(yè)開工率逐漸回升和美國終端需求的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，基本金屬中線樂觀走勢或不會改變。

　　3.歐盟宣告?zhèn)鶆?wù)危機(jī)見底

　　在希臘成功完成債務(wù)置換之后，多位歐元區(qū)高官都表示，歐元區(qū)危機(jī)已經(jīng)過了最危險(xiǎn)的時期。德國財(cái)長表示，歐債危機(jī)見底的可能性有50%。

　　解讀：歐債危機(jī)或?qū)⒏嬉欢温洌窘饘賹⒂瓉磔^為良好的宏觀環(huán)境，其價(jià)格受到基本面影響的逐漸增加;隨著美國、中國、歐洲等經(jīng)濟(jì)的逐漸好轉(zhuǎn)，終端需求增加，基本金屬或仍有不錯的上漲行情。

　　4.惠譽(yù)下調(diào)英國評級展望至負(fù)面

　　美國當(dāng)?shù)貢r間14日，惠譽(yù)宣布，將英國主權(quán)債務(wù)評級展望從"穩(wěn)定"下調(diào)至"負(fù)面"，但維持對英國國債的最高級3A評級。

　　解讀：英國政府債務(wù)仍然處于較高水平且在繼續(xù)增長。惠譽(yù)在希臘債務(wù)危機(jī)剛剛得到緩解的時候下調(diào)英國評級，我們不得不擔(dān)心歐債風(fēng)險(xiǎn)的永無寧日。因?yàn)槲覀儾恢老乱粋€有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國家會是誰，這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素將給基本金屬帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，脆弱的市場信心難以穩(wěn)定。

　　5.行業(yè)新聞

　　(1)2012年1-2月份十種有色金屬產(chǎn)量548萬噸，增長8.4%。國際鉛鋅研究小組：全球1月鋅市供應(yīng)過剩22400噸。

　　(2)高盛將3個月鋅價(jià)預(yù)期上調(diào)至每噸2100美元。

　　(3)5萬噸電解鋅項(xiàng)目在漢源萬里工業(yè)園投產(chǎn)：俊磊鋅業(yè)5萬噸電解鋅 項(xiàng)目在漢源萬里工業(yè)園投產(chǎn)。據(jù)了解，1-2月，漢源縣規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長76.8%，比全市平均增速高55.3個百分點(diǎn)，連續(xù)14個月保持增速全市第一。

　　(4)2月逾三成鋅冶煉企業(yè)原料緊張：近期對國內(nèi)重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)2月原料供應(yīng)情況進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研有效企業(yè)數(shù)為37家，調(diào)研結(jié)果顯示，反應(yīng)鋅精礦緊張的企業(yè)占30.7%，較上月略增0.4%。

　　(5)有色行業(yè)加快節(jié)能減排：重金屬污染是當(dāng)前亟待妥善解決的環(huán)境問題。國務(wù)院批復(fù)的《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》是中國出臺的第一個“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃。

　　6.2012年3月19日-3月23日重要財(cái)經(jīng)指數(shù)

　　(1)3月19日：美國3月NAHB房價(jià)指數(shù)

　　(2)3月19日：歐元區(qū)1月季調(diào)后工業(yè)訂單(月率)

　　(3)3月20日：美國2月新屋開工(年化月率)

　　(4)3月21日：美國上周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)(萬人)(至0317)

　　(5)3月21日：歐元區(qū)1月工業(yè)訂單(年率)

　　二、期貨行情

　　1.LME和SHFE持倉價(jià)格回顧

　　(1)LME三月鋅價(jià)格與持倉對比圖

　　圖1：LME三月鋅與持倉對比圖

　　(2)SHFE鋅價(jià)與持倉對比圖

　　圖2：滬鋅連三收盤價(jià)與持倉對比

　　本周兩市期鋅累計(jì)變化不大。倫鋅最低2046，最高2121，周累計(jì)小漲;滬期鋅最低15805，最高16175，累計(jì)小漲90。期間的波動 主要受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)和希臘問題的解決以及美元指數(shù)的上漲和下跌影響。相對來講，滬期鋅表現(xiàn)更穩(wěn)些，滯留在1.6萬，上下幅度均不大。兩市期鋅都多次 上探上方壓力位，倫鋅壓力位2100，滬期鋅主力合約壓力位1.6萬，截止亞洲盤收盤，兩市期鋅均未上破重要關(guān)鍵位置。持倉量上，兩市期鋅的持倉量均變化 不大，暗示市場的情緒波動不大。

　　2.期鋅庫存及升貼水

　　(1)SHFE庫存分布詳情

　　表1：SHFE庫存(單位：噸)

　　(2)LME鋅庫存分布詳情

　　表2：LME鋅庫存

　　上交所本周庫存再次增加，幅度545噸，較上周幅度減緩。分項(xiàng)來看，本周庫存的增加主要在上海地區(qū)的上港物流，累計(jì)增加737噸。而其他諸如 廣東、江蘇、浙江地區(qū)的庫存都有部分減少趨勢。盡管如此，國家統(tǒng)計(jì)局近日公布：2月份中國鋅產(chǎn)量為40.2萬噸，同比增長2.8%，1月份為37萬噸，環(huán) 比增長8.6%;國內(nèi)1-2月產(chǎn)量共計(jì)77.2萬噸。因而，后期庫存可能仍然會呈現(xiàn)增加的趨勢，這點(diǎn)從注冊倉單的增加也可以看出。而倫鋅庫存繼上周減少 后，本周也開始增加，累計(jì)增加800噸。目前兩市庫存在125.5萬噸附近，需求不佳下，供應(yīng)過剩嚴(yán)重，將長期壓制鋅價(jià)上行空間。

　　3.期鋅內(nèi)外比值

　　圖3：鋅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧

　　三、現(xiàn)貨行情

　　1.鋅精礦市場

　　圖4：鋅精礦行情走勢圖

　　本周(3.12-3.16)期鋅窄幅震蕩，至周五未站上1.6萬，現(xiàn)貨鋅小幅上漲，但市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎，周四，市場逢低成交稍好，但整體接貨量有 限。鋅精礦價(jià)格表現(xiàn)滯漲，整體維持上周價(jià)格不變。至周五湖南鋅精礦仍報(bào)10150-10350，較上周持平。云南、甘肅、廣西等地區(qū)報(bào)10050附近，廣 西鋅礦價(jià)格周四跌破萬元。鋅精礦價(jià)格一直維持低迷態(tài)勢，加重礦企惜售心理。市場的鋅礦供應(yīng)整體較緊張，不過，北方地區(qū)礦企多有存貨，只是對市場供應(yīng)一般， 當(dāng)?shù)匾睙拸S原料較南方稍好。料后期隨北方天氣轉(zhuǎn)暖，礦企開工會有所上升。另，據(jù)調(diào)研顯示，2月國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)的總體產(chǎn)量較1月略有下降，開工率跌至 59.47%。而近30%冶煉企業(yè)表示原料緊張，其他一些企業(yè)表示資金較緊張。

　　2.國內(nèi)主要交易地區(qū)行情

　　表3：現(xiàn)貨價(jià)格(單位：元/噸)

　　(1)華東市場

　　本周(3.12-3.16)歐洲債務(wù)問題及中國不放松貨幣政策的宏觀面消息多空交織，鋅價(jià)維持窄幅震蕩偏 漲的趨勢，正如上周預(yù)測所說。至周五，市場人氣較弱，未站上1.6萬。上海0#鋅錠至周五報(bào)15650，貼水維持在450-350附近，最低報(bào) 15450，最高報(bào)15700。本周市場觀望情緒重，成交格局維持清淡，僅周四市場逢低下游接貨意愿增加，但接貨量有限。本周依然以貿(mào)易商之間的交投為 主。貼水?dāng)U大，提振貿(mào)易商的套利盤出貨。

　　(2)華南市場

　　滬期鋅本周累計(jì)變化不大，對現(xiàn)貨市場的影響有限。華南地 區(qū)0#南華鋅報(bào)價(jià)最高16350附近，最低15900。深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司于上周日關(guān)閉了年產(chǎn)能20萬噸的凡口鉛鋅礦以及年產(chǎn)能11萬噸 的丹霞鋅冶煉廠，進(jìn)行維護(hù)。而且復(fù)產(chǎn)日期并未說明，此番動作對市場的影響本周開始顯現(xiàn)。市場南華鋅貨源開始偏緊，成交受限。前期使用南華鋅的部分下游開始 用普通鋅代替，因而普通0#鋅成交較前期稍好些。

　　(3)佛山破碎鋅市場

　　表4：破碎鋅走勢表(單位：元/噸)

　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，一度提振期鋅再上1.6萬，佛山破碎鋅積極跟漲，商家叫價(jià)上調(diào)至高位，市場買盤不多，下游多數(shù)消耗前期庫存為主，詢價(jià)和采 購較為少見，部分回收商看漲后市，有采購意愿，但實(shí)際成交量有限。隨后美元指數(shù)走高，金屬承壓回落，破碎鋅跟隨下跌，幅度盡管有限，但對商家心態(tài)打壓不 少，市場觀望氛圍濃厚，商家表示，需求不足，且行情不好，并不急于采購，持貨商出貨面臨壓力，成交少。

　　3.國內(nèi)重點(diǎn)冶煉品牌行情

　　表5：品牌鋅報(bào)價(jià)

　　4.下游行情

　　(1)氧化鋅市場

　　本周(3.12-3.16)鋅價(jià)處于震蕩小幅上漲的格局。氧化鋅也小 幅跟漲。間接法(鋅錠冶煉)氧化鋅價(jià)格，上海地區(qū)漲100報(bào)15700附近。江蘇地區(qū)報(bào)15200附近，漲100;河北漲100至15100。99.7% 間接法(鋅渣冶煉)氧化鋅江蘇地區(qū)和河北地區(qū)均漲100至13750和13650。江蘇地區(qū)氧化鋅因原料不同而有所差異，鋅錠冶煉的氧化鋅貨源一般，部分 廠家挺價(jià)惜售。而鋅渣冶煉的氧化鋅市場貨源多，價(jià)格滯漲。但總體成交一般。

　　(2)鍍鋅市場

　　申城本周前幾日天氣 晴 朗，需求量明顯增加，鍍鋅板價(jià)格在需求帶動之下，出現(xiàn)小幅上漲，據(jù)貿(mào)易商反映，出貨情況較上周相比，有明顯改善，部分規(guī)格甚至出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。博興市場，本 周一開市鍍鋅板價(jià)格便出現(xiàn)明顯性反彈，市場態(tài)勢雖不穩(wěn)定，但天氣轉(zhuǎn)暖，下游工程陸續(xù)開工，鋼廠方面也有成本支撐，商家普遍拉漲價(jià)格，但臨近周末，市場行情 出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，商家多數(shù)選擇謹(jǐn)慎觀望，加之博興當(dāng)?shù)夭驶a(chǎn)線密集，后期市場壓力依舊較大，且宏觀方面，房價(jià)調(diào)控依舊存在，市場因此受到一些影響，故短期內(nèi)價(jià)格 上漲有限。

　　四、調(diào)研

　　本周對東北地區(qū)部分鋅礦企業(yè)做了調(diào)研，目前北方鋅礦多數(shù)尚未開工，據(jù)悉今年北方天氣異常寒冷，加之干旱較為嚴(yán)重，因缺水問題致使礦企難以開工，70%受訪者表示真正開工或在5月份左右，較去年偏晚。不過因礦企手中多有存貨，目前市場鋅礦貨源并不過分緊張。

　　五、后市預(yù)測

　　外部環(huán)境：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好顯示美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇;歐元區(qū)批準(zhǔn)希臘的救助資金，希臘評級上調(diào)，表明歐債問題暫緩和。外部環(huán)境有所改善。國內(nèi)環(huán)境：兩會期間，房地產(chǎn)價(jià)位未回歸合理價(jià)位，國內(nèi)貨幣政策仍不會放松，或限制鋅價(jià)上漲。

　　總體來說，外部環(huán)境較好，或帶動國內(nèi)鋅價(jià)被動跟漲。下周鋅價(jià)向上突破可能性較大。預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間倫鋅2050-2200美元附近。滬期鋅15600-16800。破碎鋅變化不大。