核心提示：美經濟數據較好顯示美經濟緩慢復蘇;歐元區批準希臘的救助資金，希臘評級上調，表明歐債問題暫緩和。外部環境有所改善。國內環境：兩會期間，房地產價位未回歸合理價位，國內貨幣政策仍不會放松，或限制鋅價上漲。

　　一、宏觀經濟

　　1.希臘第二輪金援程序本周開啟

　　本周希臘暫時迎來“苦盡甘來”的一周。隨著上周艱難通過債務置換協議，掃清了第二輪獲得援助的障礙，本周將有援助方相繼敲定注資細節的好消息。

　　解讀：歐債債務危機是去年全球股市受挫的罪魁禍首，今年依然牽動整個資本市場的神經。希臘在掃清第二輪救助方案障礙債務置換方案達成時，多家機構認定已構成違約，并觸發了當年引爆“次貸危機”的信用違約互換(CDS)。不過市場人士認為負面影響有限。

　　2.中國房地產調控空間仍巨大

　　14日溫家寶總理表示，中國房價遠遠沒有回到合理價位，調控不能放松，盡管會遇到各種各樣的問題和利益糾紛。

　　解讀：由于工業金屬被廣泛用于建筑和制造業領域，“中國房地產調控遠沒有到位”消息將是利空基本金屬需求的信號，短期內其價格將受到較大的抑制;預計隨著中國下游企業開工率逐漸回升和美國終端需求的繼續好轉，基本金屬中線樂觀走勢或不會改變。

　　3.歐盟宣告債務危機見底

　　在希臘成功完成債務置換之后，多位歐元區高官都表示，歐元區危機已經過了最危險的時期。德國財長表示，歐債危機見底的可能性有50%。

　　解讀：歐債危機或將告一段落，基本金屬將迎來較為良好的宏觀環境，其價格受到基本面影響的逐漸增加;隨著美國、中國、歐洲等經濟的逐漸好轉，終端需求增加，基本金屬或仍有不錯的上漲行情。

　　4.惠譽下調英國評級展望至負面

　　美國當地時間14日，惠譽宣布，將英國主權債務評級展望從"穩定"下調至"負面"，但維持對英國國債的最高級3A評級。

　　解讀：英國政府債務仍然處于較高水平且在繼續增長?；葑u在希臘債務危機剛剛得到緩解的時候下調英國評級，我們不得不擔心歐債風險的永無寧日。因為我們不知道下一個有債務風險的國家會是誰，這種潛在的風險因素將給基本金屬帶來較大風險，脆弱的市場信心難以穩定。

　　5.行業新聞

　　(1)2012年1-2月份十種有色金屬產量548萬噸，增長8.4%。國際鉛鋅研究小組：全球1月鋅市供應過剩22400噸。

　　(2)高盛將3個月鋅價預期上調至每噸2100美元。

　　(3)5萬噸電解鋅項目在漢源萬里工業園投產：俊磊鋅業5萬噸電解鋅 項目在漢源萬里工業園投產。據了解，1-2月，漢源縣規模以上工業增加值累計同比增長76.8%，比全市平均增速高55.3個百分點，連續14個月保持增速全市第一。

　　(4)2月逾三成鋅冶煉企業原料緊張：近期對國內重點鋅冶煉企業2月原料供應情況進行調研，調研有效企業數為37家，調研結果顯示，反應鋅精礦緊張的企業占30.7%，較上月略增0.4%。

　　(5)有色行業加快節能減排：重金屬污染是當前亟待妥善解決的環境問題。國務院批復的《重金屬污染綜合防治“十二五”規劃》是中國出臺的第一個“十二五”專項規劃。

　　6.2012年3月19日-3月23日重要財經指數

　　(1)3月19日：美國3月NAHB房價指數

　　(2)3月19日：歐元區1月季調后工業訂單(月率)

　　(3)3月20日：美國2月新屋開工(年化月率)

　　(4)3月21日：美國上周季調后初請失業金人數(萬人)(至0317)

　　(5)3月21日：歐元區1月工業訂單(年率)

　　二、期貨行情

　　1.LME和SHFE持倉價格回顧

　　(1)LME三月鋅價格與持倉對比圖

　　

 

　　圖1：LME三月鋅與持倉對比圖

　　(2)SHFE鋅價與持倉對比圖

　　

 

　　圖2：滬鋅連三收盤價與持倉對比

　　本周兩市期鋅累計變化不大。倫鋅最低2046，最高2121，周累計小漲;滬期鋅最低15805，最高16175，累計小漲90。期間的波動 主要受美國經濟數據的好轉和希臘問題的解決以及美元指數的上漲和下跌影響。相對來講，滬期鋅表現更穩些，滯留在1.6萬，上下幅度均不大。兩市期鋅都多次 上探上方壓力位，倫鋅壓力位2100，滬期鋅主力合約壓力位1.6萬，截止亞洲盤收盤，兩市期鋅均未上破重要關鍵位置。持倉量上，兩市期鋅的持倉量均變化 不大，暗示市場的情緒波動不大。

　　2.期鋅庫存及升貼水

　　(1)SHFE庫存分布詳情

　　

 

　　表1：SHFE庫存(單位：噸)

　　(2)LME鋅庫存分布詳情

　　

 

　　表2：LME鋅庫存

　　上交所本周庫存再次增加，幅度545噸，較上周幅度減緩。分項來看，本周庫存的增加主要在上海地區的上港物流，累計增加737噸。而其他諸如 廣東、江蘇、浙江地區的庫存都有部分減少趨勢。盡管如此，國家統計局近日公布：2月份中國鋅產量為40.2萬噸，同比增長2.8%，1月份為37萬噸，環 比增長8.6%;國內1-2月產量共計77.2萬噸。因而，后期庫存可能仍然會呈現增加的趨勢，這點從注冊倉單的增加也可以看出。而倫鋅庫存繼上周減少 后，本周也開始增加，累計增加800噸。目前兩市庫存在125.5萬噸附近，需求不佳下，供應過剩嚴重，將長期壓制鋅價上行空間。

　　3.期鋅內外比值

　　

 

　　圖3：鋅現貨進口比值及盈虧

　　三、現貨行情

　　1.鋅精礦市場

　　

 

　　圖4：鋅精礦行情走勢圖

　　本周(3.12-3.16)期鋅窄幅震蕩，至周五未站上1.6萬，現貨鋅小幅上漲，但市場表現謹慎，周四，市場逢低成交稍好，但整體接貨量有 限。鋅精礦價格表現滯漲，整體維持上周價格不變。至周五湖南鋅精礦仍報10150-10350，較上周持平。云南、甘肅、廣西等地區報10050附近，廣 西鋅礦價格周四跌破萬元。鋅精礦價格一直維持低迷態勢，加重礦企惜售心理。市場的鋅礦供應整體較緊張，不過，北方地區礦企多有存貨，只是對市場供應一般， 當地冶煉廠原料較南方稍好。料后期隨北方天氣轉暖，礦企開工會有所上升。另，據調研顯示，2月國內鋅冶煉企業的總體產量較1月略有下降，開工率跌至 59.47%。而近30%冶煉企業表示原料緊張，其他一些企業表示資金較緊張。

　　2.國內主要交易地區行情

　　

 

　　表3：現貨價格(單位：元/噸)

　　(1)華東市場

　　本周(3.12-3.16)歐洲債務問題及中國不放松貨幣政策的宏觀面消息多空交織，鋅價維持窄幅震蕩偏 漲的趨勢，正如上周預測所說。至周五，市場人氣較弱，未站上1.6萬。上海0#鋅錠至周五報15650，貼水維持在450-350附近，最低報 15450，最高報15700。本周市場觀望情緒重，成交格局維持清淡，僅周四市場逢低下游接貨意愿增加，但接貨量有限。本周依然以貿易商之間的交投為 主。貼水擴大，提振貿易商的套利盤出貨。

　　(2)華南市場

　　滬期鋅本周累計變化不大，對現貨市場的影響有限。華南地 區0#南華鋅報價最高16350附近，最低15900。深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司于上周日關閉了年產能20萬噸的凡口鉛鋅礦以及年產能11萬噸 的丹霞鋅冶煉廠，進行維護。而且復產日期并未說明，此番動作對市場的影響本周開始顯現。市場南華鋅貨源開始偏緊，成交受限。前期使用南華鋅的部分下游開始 用普通鋅代替，因而普通0#鋅成交較前期稍好些。

　　(3)佛山破碎鋅市場

　　

 

　　表4：破碎鋅走勢表(單位：元/噸)

　　美國經濟數據較好，一度提振期鋅再上1.6萬，佛山破碎鋅積極跟漲，商家叫價上調至高位，市場買盤不多，下游多數消耗前期庫存為主，詢價和采 購較為少見，部分回收商看漲后市，有采購意愿，但實際成交量有限。隨后美元指數走高，金屬承壓回落，破碎鋅跟隨下跌，幅度盡管有限，但對商家心態打壓不 少，市場觀望氛圍濃厚，商家表示，需求不足，且行情不好，并不急于采購，持貨商出貨面臨壓力，成交少。

　　3.國內重點冶煉品牌行情

　　

 

　　表5：品牌鋅報價

　　4.下游行情

　　(1)氧化鋅市場

　　本周(3.12-3.16)鋅價處于震蕩小幅上漲的格局。氧化鋅也小 幅跟漲。間接法(鋅錠冶煉)氧化鋅價格，上海地區漲100報15700附近。江蘇地區報15200附近，漲100;河北漲100至15100。99.7% 間接法(鋅渣冶煉)氧化鋅江蘇地區和河北地區均漲100至13750和13650。江蘇地區氧化鋅因原料不同而有所差異，鋅錠冶煉的氧化鋅貨源一般，部分 廠家挺價惜售。而鋅渣冶煉的氧化鋅市場貨源多，價格滯漲。但總體成交一般。

　　(2)鍍鋅市場

　　申城本周前幾日天氣 晴 朗，需求量明顯增加，鍍鋅板價格在需求帶動之下，出現小幅上漲，據貿易商反映，出貨情況較上周相比，有明顯改善，部分規格甚至出現短缺現象。博興市場，本 周一開市鍍鋅板價格便出現明顯性反彈，市場態勢雖不穩定，但天氣轉暖，下游工程陸續開工，鋼廠方面也有成本支撐，商家普遍拉漲價格，但臨近周末，市場行情 出現轉變，商家多數選擇謹慎觀望，加之博興當地彩基產線密集，后期市場壓力依舊較大，且宏觀方面，房價調控依舊存在，市場因此受到一些影響，故短期內價格 上漲有限。

　　四、調研

　　本周對東北地區部分鋅礦企業做了調研，目前北方鋅礦多數尚未開工，據悉今年北方天氣異常寒冷，加之干旱較為嚴重，因缺水問題致使礦企難以開工，70%受訪者表示真正開工或在5月份左右，較去年偏晚。不過因礦企手中多有存貨，目前市場鋅礦貨源并不過分緊張。

　　五、后市預測

　　外部環境：美經濟數據較好顯示美經濟緩慢復蘇;歐元區批準希臘的救助資金，希臘評級上調，表明歐債問題暫緩和。外部環境有所改善。國內環境：兩會期間，房地產價位未回歸合理價位，國內貨幣政策仍不會放松，或限制鋅價上漲。

　　總體來說，外部環境較好，或帶動國內鋅價被動跟漲。下周鋅價向上突破可能性較大。預計運行區間倫鋅2050-2200美元附近。滬期鋅15600-16800。破碎鋅變化不大。