本輪大宗商品周期始于2003年，其價格在過去的十年中出現(xiàn)了急劇上升。大多數(shù)分析師認為，大宗商品價格上漲的關(guān)鍵因素在于中國的強勁需求，其未來的走勢也依賴于中國經(jīng)濟的前景。
　　這段時期內(nèi)，中國國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)發(fā)生了怎樣的變化？對國外供給的依賴程度如何？另一方面，中國對于這些商品的需求在全球市場上占據(jù)多少份額？中國不斷上升的進口量與商品價格之間又是怎樣的關(guān)系？
　　為了回答這些問題，本文選取鐵礦石、銅礦石、氧化鋁這三種最主要的礦業(yè)類大宗商品進行分析，分別評估其過去二十年在國際市場上的供求變化，以及對中國的依賴性。
　　需求的基本趨勢
　　2001年中國加入世貿(mào)組織以來，經(jīng)濟進入了迅猛增長期，出口和投資快速擴張，刺激了金屬和礦業(yè)類大宗商品的巨大需求。過去十年中，中國已成為世界上最大的鋼鐵消費和生產(chǎn)國，其他礦業(yè)品需求占全球市場的份額也快速上升。
　　從1998年到2008年，中國對鐵礦石的需求從1.64億噸增長到8.61億噸，總量增長了5.3倍。從長期看，中國國內(nèi)銅產(chǎn)量亦不足以滿足不斷上升的國內(nèi)需求，中國將依賴大規(guī)模進口。此外過去十年中，鋁礦和鋁制品消費也增長迅速。
　　過去十年內(nèi)，全球市場的強勁需求已將現(xiàn)有存貨消耗到較低水平。隨著產(chǎn)能約束對產(chǎn)量的限制，礦業(yè)類大宗商品價格從2003年起開始迅速攀升。迅猛增長的需求，伴隨著緩慢的產(chǎn)能提高使得市場格外吃緊。值得注意的是，中國也是一個銅礦、鐵礦和鎳礦的凈進口大國，并且已成為幾乎最大的大宗商品消費國。有意思的是，中國曾是最大的鋼凈進口國，但從2006年起中國成為鋼凈出口國，并在2008年成為全世界最大的鋼凈出口國。2009年金融危機后，由于出口的減少和內(nèi)需的擴大，中國再次成為鋼凈進口國。
　　中國需求的驅(qū)動因素
　　在中國投資和凈出口占GDP的份額迅速上升的同時，總需求和主要礦產(chǎn)品的進口也急劇上升。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，直接影響世界大宗商品價格的波動。在中國內(nèi)地經(jīng)濟的發(fā)展過程中，需要大量重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這進一步提高了對礦業(yè)類大宗商品的需求。
　　中國的建筑、汽車、家電、消費品行業(yè)的發(fā)展以及運輸、通訊系統(tǒng)的進一步完善，都依賴于金屬類產(chǎn)品。城市化和住房私有化，引發(fā)了居民住宅建設(shè)的興起；上升的消費支出和企業(yè)的成長，導致了商場、辦公樓等商業(yè)地產(chǎn)建設(shè)的熱潮。鋼被廣泛應用于建筑業(yè)、機械制造業(yè)、汽車制造業(yè)，鋁用于制作門窗，銅被廣泛用于發(fā)電和輸電系統(tǒng)。建筑業(yè)和制造業(yè)的蓬勃發(fā)展拉動鋼、鋁、銅和其他金屬的需求，從而轉(zhuǎn)換為對礦業(yè)類大宗商品的巨大需求。
　　總而言之，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性因素導致了金屬和礦業(yè)類大宗產(chǎn)品的巨大需求。此外，高度密集使用金屬產(chǎn)品的關(guān)鍵部門(例如建筑業(yè)、地產(chǎn)業(yè)和汽車行業(yè))都正處在高速增長期，進一步提升了對金屬和相關(guān)礦業(yè)產(chǎn)品的需求。
　　經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響
　　有人認為，通過擴大國內(nèi)消費，中國經(jīng)濟可以將目前這樣的增長保持下去。然而在全球經(jīng)濟衰退的背景下，想要在短期內(nèi)提高消費并不是一件易事。財政資源需要優(yōu)先用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展，此外中國人均收入還比較低，收入上的不平等將阻礙消費。相比富人，窮人有較高的消費傾向，但他們沒有足夠的收入支撐消費。根據(jù)中國社會科學院的研究，到2015年底中國消費率可以提高到50%，但目前的消費率在48%左右，這說明在未來五年消費的增長仍然緩慢。從長遠來看，中國的平均工資將逐漸上升，消費占GDP的比重將逐步提高；全面的社會保障制度的發(fā)展，也將保證中國百姓有足夠的資金用于消費，但這是一個過程，需要時間。
　　在未來十年，特別是其中后半段，投資率可能會開始下降，或者至少是增長速度將放緩，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施和住房等方面。如果我們假設(shè)凈出口對國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額在未來也會縮小，這可能會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。然而2015年后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的再平衡及居民收入的增加，國內(nèi)消費也會隨之開始較快回升。到那時，世界經(jīng)濟應該已從全球金融危機恢復，而這將支持較2010至2015年更為均衡的發(fā)展。
　　因此2015年前，由于中國的經(jīng)濟增長模式仍然依賴投資，其對礦產(chǎn)品的需求仍將十分強勁，此外，中國政府剛剛提出了一個自然資源的稅制改革計劃，預計將增加國內(nèi)開采活動的成本，從而有利于進口的增加。而2015年以后，預計在投資和基礎(chǔ)設(shè)施的活動將放緩，中國對主要礦業(yè)產(chǎn)品的需求將隨之開始逐步下降。
　　然而，這并不意味著全球?qū)ΦV產(chǎn)品的需求將下降，因為其他因素可能會提振需求，包括全球經(jīng)濟復蘇。另一個因素是其他新興經(jīng)濟體，尤其是印度和巴西，可能會增加在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資。此外，一些金屬如鋁被廣泛用于消費產(chǎn)品，中國這方面消費需求上升，可能會補償由于投資放緩而減少的需求。
　　預測未來的走勢
　　主要礦業(yè)產(chǎn)品價格本身就具有波動和周期性，強勁的中國需求并不是礦業(yè)類大宗商品價格飆升的唯一原因。世界經(jīng)濟增長、低庫存、全球流動性泛濫、新的金融工具推波助瀾以及相關(guān)國家的地緣政治局勢，這些都可能對礦業(yè)類大宗商品價格產(chǎn)生影響。然而，中國強勁需求的拉動作用仍然不可小覷。當前這輪金屬和礦業(yè)產(chǎn)品的價格周期，預計會比上一輪持續(xù)更長時間。中國城市化和工業(yè)化進程中投資的高水平，成為其主要驅(qū)動力，而出口部門的需求也起到催化作用。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地產(chǎn)業(yè)、汽車行業(yè)的發(fā)展成為推動中國金屬需求的關(guān)鍵。
　　在未來的五年中，中國對大宗商品的需求將保持強勁，體現(xiàn)在高水平的投資、良好的經(jīng)濟增長潛力和消費率的逐漸上升。然而，在其后的十年里，隨著重大基礎(chǔ)設(shè)施和住房項目的完成，中國的投資增速可能逐步放緩。由于投資的放緩和凈出口占GDP份額的萎縮，GDP的增長可能將越來越多地依賴于國內(nèi)消費的增長。此外，節(jié)能和環(huán)保問題將變得更為迫切，從而迫使中國調(diào)整其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。
　　但在下一個十年當中，主要礦業(yè)產(chǎn)品的需求仍將強勁，并維持相對較高的價格，這可以拉動拉美國家未來五年甚至更久的出口增長。