銅之家網訊：宏觀利空不斷庫存繼續增加，銅價走弱概率增大。近期，銅市不利因素逐步增加，在宏觀面利空、銅庫存增加以及基金減倉等壓力下，銅價振蕩走弱的概率增大。
宏觀面利空不斷釋放
上周，西班牙10年期國債相對于同期德國國債收益率差跳升至410基點，創下自去年11月30日以來新高，同時帶動了法國發行國債成本的上升。西班牙新任首相拉霍伊承認，西班牙經濟進入“極度困難”的境地，市場對于歐債的擔憂再起。
美國非農數據表現也令市場失望。美國3月非農就業人數增長12萬人，僅為2月增幅的一半，且遠不及預期的增長20.3萬人，創下自2011年10月以來增幅最小記錄。
國內本周將公布CPI和外貿數據，市場預期偏空。首先，受國家發改委兩度上調油價以及蔬菜價格上漲的影響，3月份CPI將較2月份有所反彈，漲幅在3.5%左右。其次，3月外貿數據中進出口數據可能回落。
LME銅庫存悄然增加
從歷史規律來看，倉單減少則支撐銅價上漲。LME銅倉單自2011年10月份開始逐步減少，1月份，銅倉單減少5萬噸左右，創下單月倉單減少的歷史新記錄，支撐LME銅價站于8500美元之上。筆者認為，在全球經濟復蘇前景不明朗的背景下，倉單大幅減少與大投行們故意注銷倉單來推動銅價上漲有關，并非全部是銅需求增加的體現。更值得關注的是，在清明假日期間，LME銅倉單悄然增加9150噸，這預示著本輪銅倉單減少結束，支撐銅價的一個重要利多因素將褪去。
基金凈多單正在減少
從CFTC持倉報告來看，COMEX銅凈頭寸3月份出現了兩次減少，一次是3月13日基金凈多頭寸下降至9072手，隨后很快持倉增加到1萬手之上。第二次是3月27日再次減倉至8074手。
從基金增倉與減倉的時間和價格來看，當銅價上漲至8500美元之上時，基金開始減倉，而不是繼續加倉多單。而在銅價下跌至8500美元以下時，則基金增倉攤低成本，最后等待反彈后繼續減倉。從最近基金的操作來看，基金對后期銅市的樂觀態度出現了變化，轉為中性看淡，這意味著銅價在后期很難再創出8765美元以來的新高，需要投資者警惕。
國內套利資金平倉支撐銅價
雖然銅市不利因素時常出現，但銅價出現回升，究其原因在于國內套利資金在平空單。
目前滬銅與LME銅比價不斷走低，進口銅虧損達到3000元/噸以上，一些套利資金開始進行“買滬銅拋LME銅”的反向套利。而現在LME銅合約呈現出近月高、遠月低的特點，滬銅卻呈現出近月低、遠月高，這都不利于反向套利資金。獲悉現在國外投行們已經關注中國的反向套利資金，不斷注銷LME銅倉單，企圖給市場造成銅供給緊張的假象，希望中國的投機資金和貿易資金進場，推動LME銅價。在這樣的背景下，銅短期還難以深度調整。
銅市即將迎來消費淡季，原油高企和美元堅挺，都將給銅市反彈造成壓力。因此，多重利空下，銅價或振蕩下行。
