銅之家網(wǎng)訊：銅庫(kù)存高企，銅價(jià)開(kāi)啟下探之旅。生意社發(fā)布的消息顯示，1月20日至今,滬銅在58000—63000元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,倫銅在8100—8800美元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。中國(guó)消費(fèi)是支撐銅價(jià)上行的最大動(dòng)力,但是目前中國(guó)消費(fèi)疲弱局面日益明朗,再加上美國(guó)推出qe3的高度不確定性以及歐債危機(jī)的重新升溫,銅價(jià)二季度將向下突破,昨日銅價(jià)的大跌就是開(kāi)始。
　　中國(guó)銅消費(fèi)旺季不旺特征明顯 　
　　2月份銅下游線纜企業(yè)開(kāi)工率普遍不高,空調(diào)等白電企業(yè)的開(kāi)工率處于歷史低點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,1—2月份電線線纜產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí),受房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響,1—2月份空調(diào)產(chǎn)量同比也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
　　最新數(shù)據(jù)顯示,3月份銅下游消費(fèi)企業(yè)開(kāi)工率和2月份持平或略有增加。由于企業(yè)產(chǎn)成品銷路不暢,當(dāng)前的銅價(jià)對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)不具備吸引力,即便現(xiàn)貨企業(yè)資金充裕,企業(yè)的原料備庫(kù)積極性也不高,大部分消費(fèi)企業(yè)仍采取按需采購(gòu)策略。現(xiàn)貨企業(yè)備庫(kù)不積極抑制了銅的消費(fèi)。 　　中國(guó)政府將今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至7.5%,且目前房地產(chǎn)調(diào)控的力度依然強(qiáng)勁,這極大地限制了銅的下游消費(fèi)。中國(guó)銅消費(fèi)高速增長(zhǎng)時(shí)代或已結(jié)束,炒作中國(guó)銅需求推升銅價(jià)的游戲模式已到盡頭。
　　中國(guó)銅進(jìn)口量處于高位,庫(kù)存高企 　
　　3月份中國(guó)進(jìn)口銅46.2萬(wàn)噸,雖較2月份的48.4萬(wàn)噸有所下滑,但仍然處于高位。套利和融資銅的大量進(jìn)口,導(dǎo)致交易所庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)升高。上期所銅庫(kù)存達(dá)到22.47萬(wàn)噸,創(chuàng)10年來(lái)的歷史高點(diǎn)。同期,LME銅的亞洲庫(kù)存快速下降,從去年最高點(diǎn)的近20萬(wàn)噸下降到2.1萬(wàn)噸。庫(kù)存搬家很明顯。最近幾周,上期所銅庫(kù)存開(kāi)始下降,而lme銅庫(kù)存開(kāi)始回升,主要是亞洲的韓國(guó)庫(kù)存上升,中國(guó)銅下游消費(fèi)不佳導(dǎo)致銅轉(zhuǎn)口現(xiàn)象明顯。目前中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存在60萬(wàn)—65萬(wàn)噸。安泰科稱,中國(guó)精煉銅商業(yè)庫(kù)存超過(guò)100萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)銅市供應(yīng)充足、庫(kù)存高企,倫敦銅上海到岸價(jià)升水下滑至55美元/噸。近期由于銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易的出現(xiàn),該指標(biāo)才逆轉(zhuǎn)至60美元/噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的長(zhǎng)期貼水也抑制了銅價(jià)的上行。
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力 　
　3月份中國(guó)cpi同比上漲3.6%,明顯超出市場(chǎng)預(yù)期的3.3%。由于物價(jià)上升,存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期與貨幣投放力度減弱相抗衡,政策微調(diào)不確定性增大,這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。
　　美國(guó)推出qe3存在高度不確定性。一方面3月份美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的會(huì)議紀(jì)要顯示,美國(guó)不傾向于推出新一輪量化寬松,另一方面3月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,讓市場(chǎng)對(duì)qe3又充滿期待。美國(guó)前兩輪量化寬松政策對(duì)金融市場(chǎng) 的遞減效應(yīng)是顯而易見(jiàn)的。此外,美國(guó)2011年銅消費(fèi)為175萬(wàn)噸,僅占全球消費(fèi)總量的9%,美國(guó)因素難以支撐銅價(jià)上揚(yáng)。
　　歐洲目前又重陷債務(wù)危機(jī)。西班牙10年期國(guó)債收益率最近已攀升至6%。歐債疑慮卷土重來(lái),對(duì)近期銅價(jià)構(gòu)成重大利空。另外,歐洲3月份pmi數(shù)據(jù)也預(yù)示歐洲經(jīng)濟(jì)陷入新的衰退。市場(chǎng)對(duì)今年歐洲的銅消費(fèi)不抱期望。
　　綜合來(lái)說(shuō),今年國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)旺季不旺,加之美國(guó)對(duì)qe3的推出存在高度不確定性以及歐債危機(jī)卷土重來(lái),銅價(jià)在經(jīng)歷長(zhǎng)期的盤(pán)整后,二季度將選擇向下突破,滬銅的目標(biāo)價(jià)位在55000元/噸,倫銅在7500美元/噸。在銅價(jià)下跌過(guò)程中,中國(guó)逢低補(bǔ)庫(kù)將限制銅價(jià)的下跌幅度。