銅之家網訊：銅庫存高企，銅價開啟下探之旅。生意社發布的消息顯示，1月20日至今,滬銅在58000—63000元/噸的區間內運行,倫銅在8100—8800美元/噸的區間內運行。中國消費是支撐銅價上行的最大動力,但是目前中國消費疲弱局面日益明朗,再加上美國推出qe3的高度不確定性以及歐債危機的重新升溫,銅價二季度將向下突破,昨日銅價的大跌就是開始。
　　中國銅消費旺季不旺特征明顯 　
　　2月份銅下游線纜企業開工率普遍不高,空調等白電企業的開工率處于歷史低點。國家統計局公布的數據顯示,1—2月份電線線纜產量同比出現負增長。同時,受房地產調控政策的影響,1—2月份空調產量同比也出現了負增長。
　　最新數據顯示,3月份銅下游消費企業開工率和2月份持平或略有增加。由于企業產成品銷路不暢,當前的銅價對現貨企業不具備吸引力,即便現貨企業資金充裕,企業的原料備庫積極性也不高,大部分消費企業仍采取按需采購策略。現貨企業備庫不積極抑制了銅的消費。 　　中國政府將今年的經濟增長目標下調至7.5%,且目前房地產調控的力度依然強勁,這極大地限制了銅的下游消費。中國銅消費高速增長時代或已結束,炒作中國銅需求推升銅價的游戲模式已到盡頭。
　　中國銅進口量處于高位,庫存高企 　
　　3月份中國進口銅46.2萬噸,雖較2月份的48.4萬噸有所下滑,但仍然處于高位。套利和融資銅的大量進口,導致交易所庫存和保稅區庫存持續升高。上期所銅庫存達到22.47萬噸,創10年來的歷史高點。同期,LME銅的亞洲庫存快速下降,從去年最高點的近20萬噸下降到2.1萬噸。庫存搬家很明顯。最近幾周,上期所銅庫存開始下降,而lme銅庫存開始回升,主要是亞洲的韓國庫存上升,中國銅下游消費不佳導致銅轉口現象明顯。目前中國保稅區銅庫存在60萬—65萬噸。安泰科稱,中國精煉銅商業庫存超過100萬噸。
　　國內銅市供應充足、庫存高企,倫敦銅上海到岸價升水下滑至55美元/噸。近期由于銅轉口貿易的出現,該指標才逆轉至60美元/噸。國內現貨價格的長期貼水也抑制了銅價的上行。
　　全球宏觀經濟對銅價構成壓力 　
　3月份中國cpi同比上漲3.6%,明顯超出市場預期的3.3%。由于物價上升,存款準備金率下調預期與貨幣投放力度減弱相抗衡,政策微調不確定性增大,這對銅價構成壓制。
　　美國推出qe3存在高度不確定性。一方面3月份美國聯邦公開市場委員會的會議紀要顯示,美國不傾向于推出新一輪量化寬松,另一方面3月份非農就業數據低于預期,讓市場對qe3又充滿期待。美國前兩輪量化寬松政策對金融市場 的遞減效應是顯而易見的。此外,美國2011年銅消費為175萬噸,僅占全球消費總量的9%,美國因素難以支撐銅價上揚。
　　歐洲目前又重陷債務危機。西班牙10年期國債收益率最近已攀升至6%。歐債疑慮卷土重來,對近期銅價構成重大利空。另外,歐洲3月份pmi數據也預示歐洲經濟陷入新的衰退。市場對今年歐洲的銅消費不抱期望。
　　綜合來說,今年國內銅市場旺季不旺,加之美國對qe3的推出存在高度不確定性以及歐債危機卷土重來,銅價在經歷長期的盤整后,二季度將選擇向下突破,滬銅的目標價位在55000元/噸,倫銅在7500美元/噸。在銅價下跌過程中,中國逢低補庫將限制銅價的下跌幅度。