銅之家網訊：保稅庫非保稅庫判若云泥，國內銅商不堪重負謀求出口。占全球消費40%的中國市場驟然退熱，對于銅市而言，堪稱噩耗。
中國海關總署日前發布的初步數據顯示，2012年4月國內未鍛造銅及銅材進口37.5萬噸，環比下降18.8%。另據市場人士預計，4月中國精煉銅出口量或超5萬噸，創出近年來新高。
近期海外機構逼倉國內銅企的傳聞，使得國內銅庫存成為市場關注的焦點。日前江銅子公司江銅國貿宣布未來兩月將擴大精煉銅出口數量，有市場傳言稱，貿易巨頭嘉能可在海外市場逼倉江銅。盡管該傳聞未被證實，但眼下國內銅市需求不振、高庫存壓力下，企業謀求出口，的確是不爭事實。
保稅區銅庫存轉口回流
外高橋保稅區地處上海浦東新區北部，緊靠外高橋深水港區，區內涉銅保稅倉庫眾多，是國內最大的進口銅集散與流轉中心，區內銅庫存狀況也被業內看做是反映銅市供需狀況的重要風向標。
自去年以來，持續攀升的保稅區銅庫存已引來市場廣泛關注。盡管“高庫存”標簽始終揮之不去，然而，近一個月保稅區銅庫存卻出現微妙下降，庫存開始回流海外。
荷丹路上的九三六倉庫，是上海國儲物流股份有限公司在外高橋保稅區內下設的倉儲中心，也是上海期貨交易所指定有色金屬交割倉庫之一，庫內銅庫存量在保稅區內排名靠前。
走入庫內記者發現，6萬多噸銅占用了九三六倉庫的絕大多數庫容，不論室內庫或室外堆場，一捆捆整齊擺放的進口銅隨處可見。
該倉庫經理助理羅晨捷介紹說，庫內進口銅基本都是春節后那段時間大量到庫，當時銅價大跌吸引商家買貨，而這其中絕大部分都是用于融資。目前保稅區庫容處于歷史高位，90%以上的有色金屬倉庫已經接近飽和。
“近期我們倉庫的周轉有所加快，以前只進不出，最近有幾千噸庫存出庫。”羅晨捷特別提到了近來保稅區庫存外流的現象。他說：“現在的行情利于轉口，很多貨都在報關轉口韓國、新加坡，原進原出。對于進口商而言，轉口并不涉及進價高低，不用支付關稅。”
行情利于轉口，其實就是國內外銅價倒掛：國內低、國外高，找到差價，自然會有人出口。據了解，近些年出現過幾次這樣的情況，最近一次是2008年金融危機后，2009年國內也曾有過大量進口銅外轉。
告別九三六倉庫，記者來到三公里外的外高橋保稅物流園區。剛進園區，一家大型外資倉儲企業就引起了記者的注意。庫外十幾輛重卡大排長龍等待出貨，倉庫生意紅火程度由此可見一斑。
庫內銅庫存更加蔚為壯觀，除了綠化帶及必要運輸通道，空余場地已是鳳毛麟角。與九三六庫類似，4月中旬以來，這里也有部分銅庫存轉口。
據該外資倉儲企業業務經理介紹，公司是中國保稅區最大的銅倉庫，在韓國和新加坡是LME的交割庫。過去兩周，中國庫內進口銅已經大量往外轉口到韓國，出庫量約為三四萬噸，目前該倉庫銅庫存在10萬噸上下。“之前庫里壓了很多銅，因為需求不好，庫容一直都是滿的，高峰達到過15萬噸，至少70%-80%是出于融資目的。但現在這個價格，貿易商進口銅肯定是虧錢的。倉庫生意倒不錯，我們銅倉儲費0.7元/天，出庫入庫費收取50元/噸，也為客戶提供倉單質押服務。”他說，“庫存流轉加快，對我們來說是好事。”
4月中旬開始銅庫存大規模轉口，這在保稅區倉庫較為普遍。有業內人士預測，4月國內精煉銅出口量可能非常可觀，或超5萬噸，這樣的情況證明國內消費疲弱。而轉口或與LME交割有關，從外高橋運至LME韓國倉庫僅需1周，從出庫時間分析，正好能趕在5月第三個星期三交割日之前。
非保稅庫進口銅銳減
非保稅庫的冷清，反映了國內銅市的消費低迷。
與保稅庫的相對紅火形成鮮明對比，國內非保稅庫如今卻是異常冷清。
南大路上的中儲發展有限公司上海大場分公司是中儲股份下屬公司，位于上海寶山區境內的大場地區，毗鄰上海鐵路桃浦站。公司占地面積28萬平方米，分為三個作業地塊，擁有四條鐵路專用線。記者調研的是以有色金屬倉儲為主的2號倉庫，該倉庫也是上海期貨交易所指定交割倉庫。
倉庫門口沒見運貨車輛，庫內不少空地閑置，對于倉庫來說，顯然生意不好。
“我們這里進貨量比以前要少50%，倉容量不滿，銅庫存大概也就4萬噸，目前國內大部分銅庫存還在保稅區內。比如原來我們每天要有2000多噸進口銅到庫，現在只有700噸至800噸，以前忙的時候馬路兩邊都是車子。”中儲發展股份有限公司上海大場分公司副總經理陳明貴稱。
記者在倉庫堆場也發現，庫內銅庫存多數都是國內生產的，進口銅占比很少。
非保稅庫進口銅到庫量銳減，直接原因也是不合理的比價關系。據了解，目前銅的內外盤比價在7.16附近，對應的進口虧損約為2800元/噸，此前進口虧損一度超過4000元/噸。與保稅庫不同，非保稅庫沒有保稅功能，到庫進口銅必須清關完稅，因此現階段進口商更愿意將進口銅庫存放置在保稅區內，盡管保稅庫倉儲費較非保稅庫高出一倍還多。
保稅庫與非保稅庫的冰火兩重天，深層次反映的則是國內銅市的消費低迷。
陳明貴表示，非保稅庫主要對接下游市場，出庫一般都用于下游消費，其庫存周轉快慢是銅市真正的晴雨表，比較能反映實際需求狀況。“我們庫現在是進出都少，周轉量同比降幅超過兩成，這樣的情況說明下游消費肯定是不行的。我們和保稅庫不一樣，現在他們忙，我們不忙，也說明國內銅市正處于低谷。”
銅市下游消費確實不盡如人意。金川集團內部人士表示，今年相對往年要差一些，下游消費處于不溫不火的狀態，隨用隨買，不會特別囤貨。1-4月份國內銅的生產總量是下來的，包括下游線纜企業、空調企業業績都沒有明顯提升，有部分銅被動轉化為庫存，對于這樣的情況，市場還是有一些擔心。
倫銅逼倉的是與非
從國內企業角度看，境外交割是現實之舉；但對于銅短缺的我國來說，企業不應該讓寶貴的資源流向海外。
當前，國內市場充斥著境外機構逼倉國內企業的諸多傳言，其中一條是雙方在保稅區大量搶購銅現貨，因為國內銅庫存大多被用于信用證融資或倉單抵押，可供5月份交割的籌碼較為有限。
記者在調研中特別就此事向倉儲企業求證。對方表示，聽到的都是一些傳聞，沒有確切證據。而且倉儲公司因為商業原則，也不方便對外透露庫存銅擁有者的具體信息。
不過，記者在一位不愿意公開姓名的貿易商朋友處獲得線索，上個月嘉能可的確向公司購買了幾千噸銅，一次性量比較大，成交價并不像市場傳言那樣有50美元的高升水。當記者提出去倉庫看看時，朋友以不方便為由拒絕了。“如果被同行知道，以后別人不跟我們做生意了。再說嘉能可的名字也不見得會寫在銅倉單標簽上，可能是以其他馬甲公司的身份出現。”
記者隨后多次致電在深圳負責江銅集團貿易和期貨業務的江銅南方總公司總經理吳育能，電話一直無人接聽。另一位好不容易聯系上的公司副總則表示，不清楚情況，讓記者去問集團宣傳部。而據媒體報道，江銅國貿的銅部總經理毛一偉上周證實，江銅國貿計劃出口的銅確實是要用于交割。
記者調研中注意到，銅行業其他貿易商，則對嘉能可逼倉事件諱莫如深他們似乎都想從別人那里了解信息，但又不肯透露自己掌握的情況。部分貿易商甚至可能正深套其中。
“銅是國內市場化程度非常高的品種，但現在特殊敏感時期，貿易商就算是同樣一個價格出貨，也涉及在江銅和嘉能可之間站隊的問題。”一期貨分析師表示。
而且經過這么一鬧，融資銅的問題又暴露出來。一年前，外管局等部門才發文收緊了對大宗商品進口信用證融資的監管。但實際上還是有渠道可以操作，尤其在去年下半年國內民間利率高企、歐美國家低利率的背景下，巨大利差空間，吸引大量貿易商鋌而走險。
“短期來看，銀行融資銅政策不會發生改變，但市場仍警惕后續政策面的變化。因為銅的融資功能一旦削弱，價格也將下跌。”銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬(博客,微博)表示。
數據顯示，受融資銅進口的強勁推動，自去年12月以來，國內銅進口量連創新高，今年1-3月同比增長50.5%，達到136萬噸。而4月份，國內銅進出口貿易形勢出現逆轉。
中證期貨首席分析師景川對此評價，站在國內企業角度，境外交割是現實之舉。但我國每年幾百萬銅缺口需要進口填補，從這點出發，國內企業又不應該讓寶貴的資源流向海外，因為未來很有可能付出更高成本再買回來。
“包括此前國儲銅事件都沒那么大的交割。”景川說。
境外倉庫背后的大鱷身影
大型國際貿易商和金融機構控制了LME諸多交割倉庫，作為商品期貨與現貨貿易唯一紐帶的倉庫交割環節，對中國企業顯然是不利的。
這場以銅為籌碼的跨國博弈，背后是多空雙方在庫存、資金，乃至平臺資源上的全方位較量。
目前國內保稅區有60萬噸銅庫存，上期所交割庫庫存20萬噸，按5.7萬元/噸價格粗略計算，涉及資金量高達460億元。倫敦金屬交易所（LME）銅庫存22萬噸，按當前LME美元銅價和人民幣匯率計算，市值110億元。
期貨盤面上，上期所51萬手銅期貨持倉量（多空雙邊合并計算），對應125萬噸銅，市場保證金規模約23億元。倫敦金屬交易所（LME）持倉量約為26萬手（單邊計算），對應650萬噸銅，涉及初始保證金約為600億元。
“在臺面之下，另外有大量庫存隱藏在生產、流通企業手中，境外還有大量銅ETF（交易所上市基金）、期權以及場外結構化產品，所涉及的資金其實還更為龐大。”永安期貨分析師朱世偉介紹。
而博弈的終點，則是作為商品期貨與現貨貿易唯一紐帶的倉庫交割環節，對中國企業卻顯得并不公平。曾擔任過倫敦所羅門金融集團宏觀對沖基金策略經理的付鵬，向記者揭露了一個鮮為人知的內幕。
據他介紹，目前LME的倉庫基本上被嘉能可、荷蘭托克、JP摩根等大型國際貿易商、金融機構，通過錯綜復雜的股權關系控制，國內企業在LME交割競爭方面處于不對等的地位。比如，LME銅逼倉以來，注銷倉單最先異動的新奧爾良倉庫。它原隸屬于Sempra Energy集團和RBS蘇格蘭皇家銀行合資的RBS桑普拉公司，2008年其股權連同管理團隊被JP摩根以17億美元收購過去。JP摩根成為LME這個北美最大倉庫的實際控制人。
不僅如此，自全球經濟疲弱以來，高盛、巴克萊資本等金融機構均大舉投資金屬現貨以及倉儲業務。一方面由于原材料過剩需要存放，倉儲及融資成了新的生財工具。另一方面這些金融機構手握巨量現金又無處可投，只得在金屬現貨與期貨市場間穿梭，尋求價差機會和交易對手。
但這對于中國企業來說，則可能意味著一張張血盆大口，正等待著我們境外套期保值和跨國貿易上的哪怕微小失誤。
