保稅區(qū)銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易活躍
近期，上海保稅區(qū)的銅重新轉(zhuǎn)口貿(mào)易確實(shí)增加不少。走訪過外高橋保稅區(qū)的記者朋友告訴我們，在保稅物流園區(qū)內(nèi)，倉儲(chǔ)企業(yè)庫外好多重卡等待出貨；倉儲(chǔ)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“近期倉庫周轉(zhuǎn)有所加快，以前只進(jìn)不出，最近有幾千噸庫存出庫。”
為此，5月16日富寶銅研究小組也特意前往洋山保稅區(qū)中儲(chǔ)臨港倉庫進(jìn)行了采訪調(diào)研。剛進(jìn)中儲(chǔ)公司的大門，我們就發(fā)現(xiàn)院內(nèi)停著十幾輛裝著滿滿貨物的重卡；這與去年6月份我們到這里看到的情況截然不同，那時(shí)候院內(nèi)也堆了不在少數(shù)的電解銅板，但當(dāng)時(shí)整個(gè)院內(nèi)顯得冷冷清清，更別提有裝貨車輛出入了。
圖1：洋山保稅區(qū)某公司大量銅轉(zhuǎn)口
中儲(chǔ)臨港的張經(jīng)理告訴我們，中儲(chǔ)臨港現(xiàn)在的銅庫存將近5萬噸，其實(shí)倉儲(chǔ)的最大容量也只有6萬多噸，因此，目前銅庫存仍處高位，整個(gè)洋山保稅區(qū)的銅庫存大約有20萬噸左右，上海保稅區(qū)的所有銅庫存大約仍不低于60萬噸。張經(jīng)理說，保稅區(qū)的銅還是以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主，大多是轉(zhuǎn)向韓國、新加坡以及臺(tái)灣；流入到市場消費(fèi)的少之又少。并且張經(jīng)理指著滿院的卡車說，“最近轉(zhuǎn)口貿(mào)易的特別多，這些都是等待出口的，今天就有2000噸，等拿到報(bào)關(guān)單馬上就要運(yùn)走了。”這可從近期韓國LME交割倉庫庫存量大幅增加得到佐證。
國外比價(jià)優(yōu)勢促出口活躍
國內(nèi)消費(fèi)疲軟，價(jià)格上行動(dòng)能不足；而國外價(jià)格高，因此我們認(rèn)為目前國內(nèi)外銅價(jià)比值小是促使出口活躍的重要因素；。富寶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月中下旬開始很長一段時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)外滬倫比值維持在7以下的不正常水平波動(dòng)；國外價(jià)格高，而國內(nèi)價(jià)格最多要低出4000元/噸。雖然近期有所回升，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于7.4的比價(jià)均衡水平。
圖2：滬倫比值變化情況（數(shù)據(jù)來源：富寶資訊）
并且，在上文的消息中我們也可以了解到，國內(nèi)四大冶煉廠根據(jù)免關(guān)稅方案出口，這在一定程度上又大大減少了他們的壓力；而保稅區(qū)的銅是“原進(jìn)原出”，更不用支付關(guān)稅。
嘉能可“逼倉”失敗 銅價(jià)承壓
另外，銅的大量出口或與LME交割有關(guān)，似乎印證了前期市場上炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的嘉能可“軟逼倉”國內(nèi)銅企事件。中國保稅區(qū)銅大量轉(zhuǎn)口，有助于緩解全球其他地區(qū)銅供應(yīng)緊張問題，平衡全球銅貿(mào)易狀況，并有助于在未來一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)收窄LME現(xiàn)貨升水幅度。截至5月17日，LME銅現(xiàn)貨對(duì)三月期貨升水已經(jīng)從130美元/噸以上回落至30美元/噸附近。加上全球宏觀層面悲觀因素較多，銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，這意味著嘉能可逼倉事件可能失敗。
部分貿(mào)易商卻表示，銅出口增多必然會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)貨源日益緊張，4月中國銅進(jìn)口環(huán)比3月已經(jīng)減少了18%，按目前價(jià)格行情情況看，5月進(jìn)口還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較大幅度的減少，因此，國內(nèi)現(xiàn)銅升水將有所提升，利于銅價(jià)。但我們認(rèn)為這只是短期作用，貿(mào)易商的挺價(jià)并不能維持很久，LME大量庫存的增加必將打壓價(jià)格，并且歐債危機(jī)及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)萎靡將給銅價(jià)帶來長時(shí)間的利空影響。（
