嘉能可“逼倉”失手 江銅取得罕見勝利見好就收

　　 　　隨著國內(nèi)最大的銅生產(chǎn)企業(yè)江西銅業(yè)中止了銅海外交割計(jì)劃，國際礦業(yè)巨頭嘉能可集團(tuán)和國內(nèi)銅企針鋒相對的“軟逼倉”和反逼倉行為在經(jīng)歷兩個(gè)月較量后，以嘉能可集團(tuán)的失敗而告一段落，而江銅等國內(nèi)銅企取得了罕見的勝利之后，見好就收。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，5月份之后，倫敦金屬交易所(LME)亞洲倉庫總共增加了近4萬噸庫存，顯著改變了海外銅市供應(yīng)緊張的格局，這使得倫銅現(xiàn)貨升水顯著下降。之前，在4月末，江西和中國其他一些精煉廠宣布了一項(xiàng)罕見的銅出口合作，以應(yīng)對國內(nèi)供應(yīng)過剩導(dǎo)致中國銅價(jià)低于世界其他地區(qū)的現(xiàn)象。

　　與此同時(shí)，LME銅價(jià)自4月末以來累計(jì)下跌了逾10%。目前，LME銅庫存繼續(xù)上升，上周末為22.97萬噸，其中亞洲倉庫庫存比3月初增加了5.2萬噸。但是在5月15日，LME全球庫存降至2008年末以來的低點(diǎn)。

　　中期研究院金屬分析師曾寧表示，江銅等冶煉商的出口使得 “軟逼倉”行為失敗，銅價(jià)大幅下跌，而滬銅和倫銅的比值也迅速上升，反套頭寸也基本解套，江銅等出口的目的已經(jīng)達(dá)到。另外一方面，比值上升之后兩市價(jià)差繼續(xù)大幅縮小，目前現(xiàn)貨及當(dāng)月合約的進(jìn)口虧損收窄至1000元以內(nèi)，按照3%的出口關(guān)稅，繼續(xù)出口將出現(xiàn)虧損，因此江銅停止出口也情有可原。

　　然而，就在勝利在握的時(shí)刻，江西銅業(yè)等國內(nèi)精煉廠選擇了中止了銅海外交割計(jì)劃，“見好就收”，也頗有深意。中國最新的金屬進(jìn)口數(shù)據(jù)透露出交易員對于后市不確定性的擔(dān)憂。

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管中國銅出口量在4月份升至2.7萬噸，為一年來的最高水平。但是，進(jìn)口量在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的格局下，依然居高不下。從2011年11月份以來，除今年4月份外，中國單月銅進(jìn)口量已連續(xù)6個(gè)月超過40萬噸。今年5月份，銅進(jìn)口量41.97萬噸，比4月份多進(jìn)口4.45 萬噸，環(huán)比上升11.9%。

　　長期以來，中國銅進(jìn)口增速一直是市場觀察和跟蹤“中國需求”的一個(gè)重要指標(biāo)。曾寧表示，從銅展開來看，在當(dāng)前糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢下孕育著一些積極的因素，其中最主要的是中國重提保增長。近期基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)度明顯加快，這將部分彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資的下降，而家電節(jié)能補(bǔ)貼、汽車下鄉(xiāng)重出江湖，也將在一定程度上提振金屬消費(fèi)。不過，過多的進(jìn)口形成國內(nèi)的庫存，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好轉(zhuǎn)，加大了未來去庫存的壓力，這將明顯壓制銅價(jià)走勢。

　　顯然，歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，不確定因素層出不窮，市場參與各方都對金屬價(jià)格走勢持有謹(jǐn)慎態(tài)度。面對不確定性，銅市多空雙方均在退場觀望，等待宏觀層面的指引，江銅等冶煉商的見好就收，時(shí)機(jī)頗為適當(dāng)。