銅之家網(wǎng)訊：江銅與嘉能可軟逼倉(cāng)博弈，江銅小勝。銅期貨歷史上發(fā)生過(guò)兩次大規(guī)模逼倉(cāng)行為，一次是1996年住友商社濱中泰男事件，第二次是2006年國(guó)儲(chǔ)銅事件，被逼倉(cāng)企業(yè)均以慘敗告終。
　　如果嘉能可此輪逼倉(cāng)中國(guó)算是第三次的話，那么江銅稍許勝出，但嘉能可也沒(méi)有輸。
　　“這是一個(gè)很正常的商業(yè)行為，企業(yè)都是逐利的，只要有高的升水，大家都會(huì)去做這樣的套利行為。”6月12日，江西銅業(yè)（600362.SH）董秘潘其方接受記者采訪時(shí)表示，逼倉(cāng)行為只是市場(chǎng)畸形發(fā)展的一種驅(qū)動(dòng)，在這次博弈的過(guò)程中，“理論上江銅是賺了錢的”，但他沒(méi)有透露江銅的具體贏利情況。
　　自4月份開(kāi)始的嘉能可逼倉(cāng)之戰(zhàn)，事實(shí)上未到真正決戰(zhàn)時(shí)刻，雙方便已高舉免戰(zhàn)牌。緣于歐元區(qū)危機(jī)解決的不確定性、對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期前景的不明朗等因素，目前江銅等國(guó)內(nèi)精煉廠選擇了中止銅海外交割計(jì)劃。
　　“如果從贏利升水上來(lái)說(shuō)，嘉能可只是將從先前的超過(guò)100美元/噸的升水溢價(jià)降到6-8美元/噸。”廣州期貨銅業(yè)分析師林德斌認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)外銅價(jià)存在較大價(jià)差，江銅通過(guò)出口，“即可以獲得不錯(cuò)利潤(rùn)，同時(shí)應(yīng)對(duì)嘉能可的逼倉(cāng)行為，避免自己爆倉(cāng)”。
　　引人矚目的是，香港交易所目前正在競(jìng)購(gòu)倫敦金屬交易所（LME），如若成功，中國(guó)廠商在世界銅金屬交易的話語(yǔ)權(quán)將得到加強(qiáng)。
　　兩月博弈
　　江銅和倫銅的決戰(zhàn)于4月份正式打響。
　　4月初，倫銅價(jià)格最低下行至7885美元/噸，但從4月15日起，LME市場(chǎng)銅現(xiàn)貨合約的升水價(jià)從35美元/噸左右急劇增加，最高在4月底達(dá)到了155美元/噸，處于近三年來(lái)最高水平；其間，LME銅庫(kù)存在短暫回升后再次減少，并且注銷倉(cāng)單大幅增加至40%以上。
　　恰在此時(shí)，嘉能可等機(jī)構(gòu)似乎現(xiàn)出了做多痕跡，嘉能可是全球最大的商品貿(mào)易商，掌控全球50%的銅與30%的銅精礦。據(jù)外媒報(bào)道，包括嘉能可公司在內(nèi)的金屬貿(mào)易商在那幾周都提交了購(gòu)買委托指令，以從該交易所的倉(cāng)庫(kù)提取數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄的銅用于供給自己的客戶。
　　不過(guò)，很多業(yè)內(nèi)人士較早嗅到了逼倉(cāng)的氣味，“嘉能可去年年底就在注銷倉(cāng)單，在上海保稅區(qū)收銅”，甚至在4月大戰(zhàn)時(shí)，嘉能可仍在上海高價(jià)買入銅。
　　在市場(chǎng)上，一方通過(guò)控倉(cāng)等手段拉升價(jià)格，逼迫另一方認(rèn)賠平倉(cāng)的現(xiàn)象叫做逼倉(cāng)。因目前期銅價(jià)格已多少脫離基本面支撐，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，LME市場(chǎng)逼倉(cāng)現(xiàn)象已經(jīng)形成。只是由于雙方并未正面強(qiáng)硬對(duì)峙，更多人士?jī)A向于用“軟逼倉(cāng)”一詞。
　　中國(guó)空頭與嘉能可多頭的對(duì)決，一度成為期貨界矚目的焦點(diǎn)，但彼時(shí)市場(chǎng)
　　大多不看好前者。作為世界最大的大宗商品交易巨頭，嘉能可主宰著從鋅到銅、鉛及電煤等多個(gè)市場(chǎng)的交易，并且聚集著全世界數(shù)百名頂尖的交易員。
　　5月初，江西銅業(yè)子公司江銅國(guó)際貿(mào)易公司（下稱江銅貿(mào)易）稱，中國(guó)大型銅冶煉和貿(mào)易公司已達(dá)成共識(shí)，將在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)加大向LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)交倉(cāng)力度，出口“足夠”數(shù)量的電解銅。
　　由于中國(guó)本土并沒(méi)有LME倉(cāng)庫(kù)，江銅遂通過(guò)保稅港區(qū)轉(zhuǎn)港至LME在韓國(guó)的釜山港交割。對(duì)于江銅向亞洲LME倉(cāng)庫(kù)出口陰極銅的量數(shù)，市場(chǎng)預(yù)料大概是20萬(wàn)噸。
　　潘其方承認(rèn)，江銅貿(mào)易主要在市場(chǎng)上低買高賣，以此出口，由此平抑國(guó)際銅價(jià)的上漲，但他沒(méi)有透露保稅區(qū)的購(gòu)買出貨量和江銅自產(chǎn)的出口比例情況。
　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)的出口已導(dǎo)致中國(guó)庫(kù)存減少，保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存已降至50萬(wàn)-60萬(wàn)噸；同時(shí)，今年5月份，銅進(jìn)口量41.97萬(wàn)噸，環(huán)比上升11.9%。江銅的出口目的已經(jīng)達(dá)到，即抑制嘉能可軟逼倉(cāng)以及同時(shí)改善了國(guó)內(nèi)價(jià)格。
　　林德斌分析，江銅的做法是在國(guó)內(nèi)保稅倉(cāng)庫(kù)收購(gòu)銅，同時(shí)將國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)的銅進(jìn)行交換，繼而出口，由此達(dá)到平抑價(jià)格的目的。“現(xiàn)在隨著降息釋放流動(dòng)性，加之宏觀工業(yè)數(shù)據(jù)好，許多貿(mào)易商正增加銅的進(jìn)口，江銅再出口就是虧損。”
　　港交所競(jìng)購(gòu)LME
　　在江銅與嘉能可決戰(zhàn)落幕之后，另一個(gè)大戲也即將落幕。最快于6月13日，LME的最終歸屬將揭開(kāi)面紗，贏家將在港交所和洲際交易所集團(tuán)（ICE）兩家企業(yè)中誕生。
　　2011年9月，LME、宣布出售股權(quán)時(shí)，市場(chǎng)由此沸騰——對(duì)期貨市場(chǎng)而言，“得LME者得天下”，競(jìng)購(gòu)成功者，意味著將掌握期貨市場(chǎng)半壁江山。
　　作為全球最大的金屬交易所，每年全球金屬期貨交易約有八成以上是在LME完成，2011年該交易所交易量創(chuàng)下15.4萬(wàn)億美元的新高。
　　林德斌說(shuō)，港交所競(jìng)購(gòu)方案主打“中國(guó)牌”，能夠幫助LME開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，特別是LME一直期望在中國(guó)開(kāi)設(shè)倉(cāng)庫(kù)，港交所可助其與中國(guó)監(jiān)管層溝通。而洲際交易所優(yōu)勢(shì)在于具有豐富的商品市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這正是港交所的“短板”。
　　另一方面，嘉能可為L(zhǎng)ME的股東之一，目前正加緊收購(gòu)斯特拉塔公司，配合其金融及貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)其在金屬期貨市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)，無(wú)疑會(huì)對(duì)中國(guó)公司形成壓力。
　　目前全球銅消費(fèi)情況大致是，中國(guó)占40%、歐元區(qū)占20%、美國(guó)占10%、其他占30%。從占比來(lái)看，中國(guó)及歐元區(qū)的消費(fèi)量對(duì)銅價(jià)的影響最大。由于國(guó)家政策限制，貿(mào)易企業(yè)出口銅拿不到退稅還要交10%左右的關(guān)稅。
　　“沒(méi)有LME倉(cāng)庫(kù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的銅大多放在保稅倉(cāng)庫(kù)，只是為了融資，這都是國(guó)內(nèi)目前銅期貨交易在國(guó)際市場(chǎng)上陷于被動(dòng)的兩大難點(diǎn)。”林德斌認(rèn)為，如若港交所并購(gòu)LME成功，那么在國(guó)內(nèi)設(shè)置倉(cāng)庫(kù)難點(diǎn)迎刃而解，企業(yè)少去了交割銅期貨需去亞洲倉(cāng)庫(kù)的痛苦，減低了成本，并可讓中國(guó)企業(yè)更加熟悉LME交易規(guī)則。
　　潘其方說(shuō)，在與世界巨頭的商業(yè)博弈中，中國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)更加豐富，亦更為團(tuán)結(jié)，在此次反逼倉(cāng)的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，江銅獲得國(guó)內(nèi)企業(yè)的支持就是一個(gè)鮮明例子。