銅之家網(wǎng)訊：全球銅供給下半年或轉(zhuǎn)向過剩。全球經(jīng)濟增長下滑風(fēng)險加大，銅需求走軟，而供給將出現(xiàn)慣性增長。2012年下半年全球銅供給轉(zhuǎn)向過剩的可能性極大，銅價從基本面上受到的支撐也將逐漸轉(zhuǎn)弱。

　　2012年上半年全球銅供需情況

數(shù)據(jù)顯示，上半年全球銅精礦產(chǎn)量為 645 萬噸，同比增 4.4%；需求量為 653 萬噸，同比增 5.2%。供需短缺 8萬噸。其中，二季度銅精礦產(chǎn)量為 325 萬噸，同比增 4.5%，環(huán)比增 1.6%；需求量為 330 萬噸，同比增4.8%，環(huán)比增 2.2%。需求的增幅略高于產(chǎn)量增幅，上半年銅供給依舊偏緊。

　　表1：全球銅精礦供需平衡表（千噸）

2011年，全球銅礦生產(chǎn)廠商多受罷工、天氣等因素拖累，產(chǎn)出受到較為明顯的影響。消息顯示，作為全球最大的銅礦生產(chǎn)商Freeport公司，表示2012全年銅的銷售量會達到163.6萬噸，較去年的167.78萬噸僅下降2%，而今年上半年Freeport銅產(chǎn)量同比下降10.3%，由此可見，下半年 Freeport銅產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅回升；BHP第二季度銅產(chǎn)量同比增幅達到15%，遠高于第一季度的3%，上半年產(chǎn)量達到59.39萬噸，同比增長9%；力拓公布的第二季度銅產(chǎn)量同比增長5%，第一季度為同比下降18%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，隨著新產(chǎn)能的投入，礦山產(chǎn)量正逐漸好轉(zhuǎn)，下半年情況可能會更好，這使銅的產(chǎn)能得到釋放，銅精礦供給不足的局面有望得到大幅改善。

　　表2：全球精銅供給平衡情況（千噸）

2012年上半年，全球精銅產(chǎn)量增長約3.0%至973萬噸，增量主要來自中國和非洲，其中二季度精銅產(chǎn)量494.6萬噸，同比增4.6%，環(huán)比增3.4%；而消費方面，歐美等發(fā)達國家表現(xiàn)疲軟，上半年全球消費量同比增長1.6%至975萬噸，增幅同比萎縮近一半；其中二季度消費量495萬噸，同比增0.6%，環(huán)比增加3.1%，具體數(shù)據(jù)如上表2。

從上表我們不難發(fā)現(xiàn)看出，一季度全球精銅的產(chǎn)量同比增幅明顯高于消費量增幅，而二季度供給不足的境況明顯得到好轉(zhuǎn)。從供給平衡這一欄中，2012年一季度和二季度供給不足的情況都得到一定的改善，而且改善的幅度是逐步遞增的，此或暗示未來精煉銅供給不足的情況消除的可能性極大。

　　中國精煉銅供需情況

2011年下半年融資銅推動銅進口大幅增長，盡管在2012年上半年進口量有所回縮，但依舊處在相對高位；而統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國精煉銅產(chǎn)出創(chuàng)2002年有記錄以來的新高，因在中國政策刺激性措施的提振下，廠商預(yù)期下半年需求好轉(zhuǎn)。

如下表3所示，2012年一季度精煉銅供給出現(xiàn)明顯的過剩，但二季度稍有不足，而與同期短缺202千噸比較，出現(xiàn)明顯的改善。

　　表3：中國精煉銅供需平衡表（千噸）

從上表不難發(fā)現(xiàn)，2012年第一季度精煉銅供給過剩580千噸，同比增加560千噸；而在二季度，供給不足出現(xiàn)明顯的收縮，不足僅10千噸。我們預(yù)計，在消費不佳和經(jīng)濟刺激措施滯后的情況下，中國精煉銅供給將出現(xiàn)明顯的過剩。

　　2012年上半年下游銅材企業(yè)開工情況

下面，我們來了解下中國2012年上半年涉銅企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況。富寶銅研究小組對中國江蘇官林鎮(zhèn)、河北省、浙江省、山東省、安徽省的線纜生產(chǎn)企業(yè)和銅管棒、銅板帶等銅材企業(yè)進行開工率調(diào)研，數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2012年銅材和線纜企業(yè)生產(chǎn)情況十分不佳，同比出現(xiàn)大幅的下滑。其中在5月份，銅材企業(yè)訂單下滑嚴重，部分地區(qū)訂單下滑達到50%，停產(chǎn)比較常見；而線纜企業(yè)多數(shù)處在半停產(chǎn)的狀態(tài)，每個月開工15-20天的企業(yè)不在少數(shù)。下圖為兩個地區(qū)企業(yè)平均開工情況（開工率=產(chǎn)量/產(chǎn)能）：

　　圖1：浙江銅材和河北線纜企業(yè)開工率

同時，調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，在訂單下滑的情況下，企業(yè)資金也遭遇到較大的困難；中小企業(yè)多數(shù)存在周轉(zhuǎn)困難，一度出現(xiàn)過有訂單不敢接的“奇怪”現(xiàn)象，因客戶資金不是現(xiàn)款。結(jié)合企業(yè)自身的看法，富寶銅研究小組預(yù)計，下半年銅下游企業(yè)經(jīng)營依舊面臨較大的困境，但比上半年略有好轉(zhuǎn)，而同比仍存在很大的差距。

　　全球下半年銅需求增長缺乏亮點

中國正逐漸習(xí)慣“低增長”的GDP。中國作為全球最大的銅消費國，占世界銅需求40%附近。目前來看，全球經(jīng)濟疲軟已經(jīng)影響到中國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，且自身面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，銅消費增長受到很大的抑制。富寶銅研究小組認為，2012年下半年銅需求依舊缺乏亮點：第一，電力行業(yè)投資進度不足，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電設(shè)備前六個月同比下滑7.3%，較去年上半年的22%的增幅相差甚大，而其占銅消費40%附近；第二，房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)上升到政策層面，動搖的可能性非常小，2012年1-4月份，全國房地產(chǎn)新開工面積為5.45億平方米，同比下降4.17%，今年全年新開工房屋面積總數(shù)將較2011年出現(xiàn)負增長；同時，此將對家電的影響非常之大，銅需求難以受此提振；第三，汽車方面，2012年上半年我國汽車市場產(chǎn)銷均同比增長，其中產(chǎn)量為754.17萬輛，同比增長7.3%；批發(fā)銷量為759.46萬輛，同比增長6.5%。但在市場上反應(yīng)企業(yè)積壓的現(xiàn)象較多且較重，有的地方經(jīng)銷商甚至出現(xiàn)了1：3的庫存比率，汽車銷售難有超預(yù)期的表現(xiàn)。

債務(wù)危機令歐美國家銅需求難有明顯起色。從目前的情況來看，債務(wù)危機將繼續(xù)在2012年下半年蔓延的可能性極大；受此影響，歐元區(qū)經(jīng)濟體依舊處在“衰退”的過程之中，銅需求難有過多的期待。而對美國而言，面臨歐債危機和財政懸崖兩大風(fēng)險，且本身經(jīng)濟復(fù)蘇進度表現(xiàn)遲緩，其銅需求在下半年依舊會將受到較大的限制。

　　下半年銅供給將轉(zhuǎn)向過剩

綜上所述，基于全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力和銅供給的慣性增長，富寶資訊銅分析師雷連華認為，2012年下半年全球銅供給將轉(zhuǎn)向過剩，銅價從基本面上受到的支撐將逐漸轉(zhuǎn)弱。