需求不振的局面也波及到了基本金屬。歐洲經濟和政治危機無疑會拖累該行業，但中國經濟放緩才是關鍵所在。低迷的中國經濟并未好轉，難以提振基本金屬市場的信心。這使得鉛之外的大部分基本金屬都處于供應過剩的狀態。

在此背景下，三季度銅價可能繼續承壓，尤其此時正值中國基本金屬需求的淡季。目前銅庫存處于高位，過去幾個月銅進口量和國內銅產量的穩步增長使得保稅倉庫的庫存量保持在50萬噸左右。供應方面，2012年底之前新開銅礦的產能可能使全年的全球銅礦供應量增長4%，明年預計增長9.5%。

鋁也有著類似的走勢：中國的消耗可能會放緩，而歐洲則會萎縮。但是，由于中國產能增加，今年鋁產量可能還會增長6%。鋁市場今年可能會出現100萬噸的余量。即便如此，鋁價應不會繼續下探，因為企業可能會通過減產來平衡市場，中國也不例外。

鎳市場也與中國休戚相關。從其結構性供應前景可以看出，鎳價或將下行。但大部分新礦項目尚未達到目標產量。與此同時，印尼對鎳礦石的出口限制可能開始影響到鎳生鐵的產量。然而，要讓鎳價真正回歸上升軌道，中國的鋼鐵業必須再次加速，并提高300系列不銹鋼的產量。

對于鋅來說，計劃2012年投產的新礦項目，應能在現有鋅礦擴產量增加的基礎上再添56萬噸產量。一方面是產能增加，另一方面今年全球鋅需求量預計增長4.8%，估計鋅市場將有27萬噸的余量。

倫敦金屬交易所的鉛庫存從2011年10月的歷史新高38.8萬噸一路下行。雖然放緩的汽車產量拖累了需求，但是電池更換仍將是鉛需求量的重要組成部分，而且能有效地幫助其抵御衰退。我們預計，2012年的鉛市場會更加平穩，而2013年則有可能出現供應短缺，這將有利于低迷鉛價的回升。

　　貴重金屬急需QE3

　　黃金后市甚至會更不樂觀。

目前，金價的救星可能會是美國，尤其是美聯儲，而不是中國。首飾購買需求疲軟，而且各大央行的黃金采購積極性也不如去年高漲。這些需求驅動力量離場之后，就需要金融投資者加大今年黃金采購量。但由于人們對美聯儲推出第三輪量化寬松政策(QE3)的強烈預期已不復存在，投資者難有動力大量采購黃金。

我們預計黃金市場今年的供應余量將在400噸左右。為消化這一巨額余量，投資需求需增至2000噸，而這一目標如若沒有美聯儲助力則很難完成。

上半年，投資需求可能僅為602噸，而這意味著下半年的需求要達到1400噸，也就是較去年同期增長40%。

這也說明金價的表現極大地受制于對QE3預期的減弱。

美元的強勢，尤其是其相對于新興市場國家的強勢地位，對于黃金來說也不是好消息。

我們最終認為這一黃色金屬或將承壓，并很有可能失守1520美元/盎司這一短期目標價位，繼而在1460美元/盎司-1480美元/盎司的支撐價位徘徊。在拋售所有戰術性黃金倉位之前，黃金投資者不妨參考一下將發布的美國就業數據，該數據是9月初美聯儲動作的風向標。

由于黃金面臨壓力，白銀市場有可能會出現大規模的拋售。因此，我們重申，銀價近期將移至22.8美元/盎司。在鉑金和鈀金方面，由于金價承壓以及金融市場受增長擔憂困擾，短期內價格上揚的空間不大。還有一些其他不利因素，包括對這些金屬行業需求存在不確定性。在1400美元/盎司價位之下，鉑金適合做多頭，而鈀金只有在失守535美元/盎司的價位之后才可考慮進倉。