西班牙債務(wù)臨危 歐元區(qū)聚焦市場眼球
宏觀面上，美國近期房屋數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，8月新屋開工率攀升，銷售增長創(chuàng)2010年5月來最高值；9月NAHB房價指數(shù)連續(xù)5個月走高更是印證了美國房產(chǎn)業(yè)正逐步轉(zhuǎn)好，邁入穩(wěn)步復蘇過程。但上周公布的初請失業(yè)金人數(shù)仍在攀升，可見量化寬松效應(yīng)并未明顯緩解該國就業(yè)市場壓力，QE3拉動就業(yè)改善仍需要較長的時間緩沖。
中國9月匯豐PMI數(shù)據(jù)微升，但9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)卻創(chuàng)下10個月來新低。央行于本周二進行了14天期和28天期逆回購操作，是央行在公開市場規(guī)模最大的單日逆回購操作，旨在緩解雙節(jié)長假前銀行資金流動緊張問題，而令市場期盼的降準始終不見蹤影。
臨近雙節(jié)假期，歐元區(qū)又重新“奪回”了市場關(guān)注眼球，歐洲以及西班牙迎來了關(guān)鍵的一周。西班牙本周將公布財政預算、改革以及銀行業(yè)三個聲明都可能對金融市場造成震動，市場對于西班牙將滿足救助條件并尋求援助的預期升溫。若西班牙提出求助，此將促進歐洲央行OMT購債計劃最終付諸實施，預示著歐債危機向前邁出新的一步，成為債務(wù)危機的轉(zhuǎn)折點；反之，西班牙若持續(xù)拖延求助時間，歐洲經(jīng)濟將持續(xù)受累于債務(wù)問題，也將引發(fā)市場的負面反應(yīng)。
美元短期將延續(xù)弱勢格局
圖1.美元指數(shù)走勢
從美元走勢圖中可以看出，自市場對QE3預期升溫到最終決議推出量化寬松政策，美元持續(xù)下挫，從9月初的81.5附近區(qū)間跌至79美元附近。但近期在QE3推出之后，美元指數(shù)卻一路上揚，主要由于前期美元在QE3未亮相前已呈現(xiàn)出明顯的下跌趨勢，跌勢稍有些過度；在QE3正式推出后，其利空影響已逐步被市場消化，空頭開始回補，促進美元小幅反彈；同時近期美國房屋數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，對美元指數(shù)也有一定的提振作用。
但短期內(nèi)，美國就業(yè)市場明顯好轉(zhuǎn)的可能性較小，美元指數(shù)仍將持續(xù)受量化寬松政策的承壓；而在房產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步復蘇以及QE3的提振作用下，美國整體經(jīng)濟仍在朝較為積極的方向發(fā)展，從中長期來看，美元指數(shù)仍較樂觀，整體走勢依舊處于震蕩上行空間。
全球銅供給減少，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性過剩
圖2.2007-2012年全球銅礦產(chǎn)量對比圖
由上圖可知，2012年上半年銅產(chǎn)量較前五年出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)國際銅研究小組（ICSG）上9月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年全球精煉銅供應(yīng)短缺47.3萬噸，去年同期缺口為13.1萬噸。但日前全球最大的銅礦生產(chǎn)商Freeport公司表示下半年該公司銅產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅回升；BHP第二季度銅產(chǎn)量同比增幅達到15%；力拓公布的第二季度銅產(chǎn)量同比增長5%。最新公布數(shù)據(jù)顯示，秘魯7月銅產(chǎn)量同比增加近10%；可見全球主要銅礦產(chǎn)能正在逐步恢復，下半年銅礦供給不足的局面將得到改善。這表明銅供給不足對于銅價后期上揚支撐力度正在減弱，提振作用比較有限。
相比于全球銅供應(yīng)不足，中國銅供給卻處于一種結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)。據(jù)富寶銅研究小組調(diào)研得知，目前上海保稅區(qū)銅庫存目前總量保守估計在55萬噸左右，其中洋山保稅港區(qū)的倉庫內(nèi)庫存量就達到20萬噸左右。除此之外，市場上還存在大量隱性庫存，近期國家發(fā)力投資基建促使國內(nèi)大大小小的冶煉廠加速生產(chǎn)，堆積了大量的銅庫存。在國內(nèi)市場需求疲弱、下游消費乏力，購買力不足的情況下，庫存的走高將從基本面上給銅價上行施加壓力。
行情研判
從金融屬性方面來看，宏觀面上國內(nèi)外經(jīng)濟形勢仍處于相對緊張的態(tài)勢中，而基本面上銅價受到國內(nèi)銅庫存高企以及需求乏力的雙重承壓，對銅價大幅攀升產(chǎn)生一定的抑制作用，上行空間受限。富寶銅研究小組王莉楠認為，節(jié)前銅價仍將維持高位震蕩，滬銅在58500價位支撐力度仍較強，但整體走勢相對偏弱；而節(jié)后根據(jù)西班牙預算、改革以及銀行壓力測試結(jié)果，救援計劃將被提上日程，但西班牙仍可能拖延申請求助，救援計劃實施也需要一段時間緩沖，料銅價仍以震蕩走勢為主調(diào)。
