西班牙債務(wù)臨危 歐元區(qū)聚焦市場(chǎng)眼球
宏觀面上，美國(guó)近期房屋數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，8月新屋開(kāi)工率攀升，銷售增長(zhǎng)創(chuàng)2010年5月來(lái)最高值；9月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)連續(xù)5個(gè)月走高更是印證了美國(guó)房產(chǎn)業(yè)正逐步轉(zhuǎn)好，邁入穩(wěn)步復(fù)蘇過(guò)程。但上周公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍在攀升，可見(jiàn)量化寬松效應(yīng)并未明顯緩解該國(guó)就業(yè)市場(chǎng)壓力，QE3拉動(dòng)就業(yè)改善仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間緩沖。
中國(guó)9月匯豐PMI數(shù)據(jù)微升，但9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)卻創(chuàng)下10個(gè)月來(lái)新低。央行于本周二進(jìn)行了14天期和28天期逆回購(gòu)操作，是央行在公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)模最大的單日逆回購(gòu)操作，旨在緩解雙節(jié)長(zhǎng)假前銀行資金流動(dòng)緊張問(wèn)題，而令市場(chǎng)期盼的降準(zhǔn)始終不見(jiàn)蹤影。
臨近雙節(jié)假期，歐元區(qū)又重新“奪回”了市場(chǎng)關(guān)注眼球，歐洲以及西班牙迎來(lái)了關(guān)鍵的一周。西班牙本周將公布財(cái)政預(yù)算、改革以及銀行業(yè)三個(gè)聲明都可能對(duì)金融市場(chǎng)造成震動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)于西班牙將滿足救助條件并尋求援助的預(yù)期升溫。若西班牙提出求助，此將促進(jìn)歐洲央行OMT購(gòu)債計(jì)劃最終付諸實(shí)施，預(yù)示著歐債危機(jī)向前邁出新的一步，成為債務(wù)危機(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)；反之，西班牙若持續(xù)拖延求助時(shí)間，歐洲經(jīng)濟(jì)將持續(xù)受累于債務(wù)問(wèn)題，也將引發(fā)市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)。
美元短期將延續(xù)弱勢(shì)格局
圖1.美元指數(shù)走勢(shì)
從美元走勢(shì)圖中可以看出，自市場(chǎng)對(duì)QE3預(yù)期升溫到最終決議推出量化寬松政策，美元持續(xù)下挫，從9月初的81.5附近區(qū)間跌至79美元附近。但近期在QE3推出之后，美元指數(shù)卻一路上揚(yáng)，主要由于前期美元在QE3未亮相前已呈現(xiàn)出明顯的下跌趨勢(shì)，跌勢(shì)稍有些過(guò)度；在QE3正式推出后，其利空影響已逐步被市場(chǎng)消化，空頭開(kāi)始回補(bǔ)，促進(jìn)美元小幅反彈；同時(shí)近期美國(guó)房屋數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)美元指數(shù)也有一定的提振作用。
但短期內(nèi)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)的可能性較小，美元指數(shù)仍將持續(xù)受量化寬松政策的承壓；而在房產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇以及QE3的提振作用下，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)仍在朝較為積極的方向發(fā)展，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美元指數(shù)仍較樂(lè)觀，整體走勢(shì)依舊處于震蕩上行空間。
全球銅供給減少，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩
圖2.2007-2012年全球銅礦產(chǎn)量對(duì)比圖
由上圖可知，2012年上半年銅產(chǎn)量較前五年出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)國(guó)際銅研究小組（ICSG）上9月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年全球精煉銅供應(yīng)短缺47.3萬(wàn)噸，去年同期缺口為13.1萬(wàn)噸。但日前全球最大的銅礦生產(chǎn)商Freeport公司表示下半年該公司銅產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅回升；BHP第二季度銅產(chǎn)量同比增幅達(dá)到15%；力拓公布的第二季度銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%。最新公布數(shù)據(jù)顯示，秘魯7月銅產(chǎn)量同比增加近10%；可見(jiàn)全球主要銅礦產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)，下半年銅礦供給不足的局面將得到改善。這表明銅供給不足對(duì)于銅價(jià)后期上揚(yáng)支撐力度正在減弱，提振作用比較有限。
相比于全球銅供應(yīng)不足，中國(guó)銅供給卻處于一種結(jié)構(gòu)性過(guò)剩狀態(tài)。據(jù)富寶銅研究小組調(diào)研得知，目前上海保稅區(qū)銅庫(kù)存目前總量保守估計(jì)在55萬(wàn)噸左右，其中洋山保稅港區(qū)的倉(cāng)庫(kù)內(nèi)庫(kù)存量就達(dá)到20萬(wàn)噸左右。除此之外，市場(chǎng)上還存在大量隱性庫(kù)存，近期國(guó)家發(fā)力投資基建促使國(guó)內(nèi)大大小小的冶煉廠加速生產(chǎn)，堆積了大量的銅庫(kù)存。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲弱、下游消費(fèi)乏力，購(gòu)買力不足的情況下，庫(kù)存的走高將從基本面上給銅價(jià)上行施加壓力。
行情研判
從金融屬性方面來(lái)看，宏觀面上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍處于相對(duì)緊張的態(tài)勢(shì)中，而基本面上銅價(jià)受到國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存高企以及需求乏力的雙重承壓，對(duì)銅價(jià)大幅攀升產(chǎn)生一定的抑制作用，上行空間受限。富寶銅研究小組王莉楠認(rèn)為，節(jié)前銅價(jià)仍將維持高位震蕩，滬銅在58500價(jià)位支撐力度仍較強(qiáng)，但整體走勢(shì)相對(duì)偏弱；而節(jié)后根據(jù)西班牙預(yù)算、改革以及銀行壓力測(cè)試結(jié)果，救援計(jì)劃將被提上日程，但西班牙仍可能拖延申請(qǐng)求助，救援計(jì)劃實(shí)施也需要一段時(shí)間緩沖，料銅價(jià)仍以震蕩走勢(shì)為主調(diào)。
