銅之家網(wǎng)訊：現(xiàn)貨銅精礦TC/RC大漲，銅供給結(jié)構(gòu)性過剩憂慮增加。據(jù)滬倫比值數(shù)據(jù)顯示，8月比值上升，減少進口倒掛的程度，最高基本呈現(xiàn)持平的狀態(tài)；但隨著歐美寬松利好提振銅價走高，滬倫比值小幅回落，目前在7.2附近徘徊。

　　近期貿(mào)易商表示過去一個月銅精礦TC/RC費用大漲了30%。中國冶煉廠本周和上周接受了一些進口銅精礦，TC/RCs在每噸65美元，每磅6.5美分，為年內(nèi)最高水準，并高于8月錄得的每噸50美元，每磅5.0美分。2012年銅精礦長單加工費顯示，不管是BHP60美元/噸6.0美分/磅，還是自由港的63.5美元/噸6.35美分/磅，在不考慮滬倫兩市價差的情況下，企業(yè)生產(chǎn)逐漸覆蓋成本，盡管當前滬倫比值倒掛逐漸增大，銅精礦進口料將維持上漲勢頭。

　　國外銅精礦生產(chǎn)商Freeport公司表示下半年該公司銅產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅回升；BHP第二季度銅產(chǎn)量同比增幅達到15%；力拓公布的第二季度銅產(chǎn)量同比增長5%。最新公布數(shù)據(jù)顯示，秘魯7月銅產(chǎn)量同比增加近10%。數(shù)據(jù)顯示，全球產(chǎn)出在改善，市場供應(yīng)缺口在不斷的縮小；同時行業(yè)內(nèi)人士稱當前印度和日本沒有參與市場，現(xiàn)貨銅精礦唯一的銷路為世界上最大的銅需求國--中國。富寶銅研究小組預計，在逐漸到來的新一輪銅精礦TC/RC談判中，上漲的可能性偏大。

　　中國銅庫存高企隱憂加劇

　　TC/RC是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商(賣方)向冶煉廠商或貿(mào)易商(買方)支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。TC／RC高企表明冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產(chǎn)積極性，但決定TC／RC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關(guān)系。一般而言，當銅礦砂供應(yīng)短缺時，礦山在對冶煉廠商的談判中占據(jù)主動，其支付的TC／RC就會下降；反之，當銅礦砂供應(yīng)充裕時，TC／RC就會上漲。換言之，TC／RC與銅精礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系。正因為如此，一般可以將TC／RC的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。

　　毫無疑問，銅精礦TC/RC的走高將會刺激冶煉廠的生產(chǎn)熱情，提高產(chǎn)能利用率。并且，近期消息顯示，云南對大金屬進行收儲，其中銅2萬噸，主要集中在云南銅業(yè)；此將會刺激云銅提高產(chǎn)能利用率，抑制市場機制所發(fā)揮的作用。另有半年報顯示，在當前疲軟的經(jīng)濟環(huán)境之下，云南銅業(yè)實現(xiàn)凈利潤2.99億元，同比下降55.49%，生產(chǎn)陷入困境。調(diào)研結(jié)果，金川鍋爐檢修完畢，在9月份已經(jīng)逐漸恢復了精銅的生產(chǎn)，并有企業(yè)相關(guān)人士稱將會實現(xiàn)年產(chǎn)60萬噸精銅的目標。

　　富寶銅研究小組對保稅倉庫進行了訪查，了解到當前銅庫存超過55萬噸，依舊處在年內(nèi)高位；加之并沒有計入數(shù)據(jù)的私人庫存，料超過百萬噸。同時，我們對下游銅相關(guān)行業(yè)進行持續(xù)跟蹤。結(jié)果顯示：國網(wǎng)訂單在7月份逐漸增加，9月份江蘇、浙江、安徽、河北的線纜企業(yè)訂單有所好轉(zhuǎn)，但同比依舊有較大的跌幅，目前平均開工率在70%附近；而銅材企業(yè)表現(xiàn)差于線纜，在60%左右。

　　綜合來看，自2011年下半年銅進口大幅增加以來，國內(nèi)銅庫存壓力并沒有真正緩解過；根據(jù)當前經(jīng)濟形式和國內(nèi)疲軟的下游需求判斷，銅去庫存化需要半年以上的時間來完成。富寶資訊銅分析師雷連華認為，如果單純的只考慮基本面供需狀況，6萬以上的銅價基本上得不到支撐；料在銅金融屬性疲軟之時，必將迎來價格較大幅度的回調(diào)。