銅之家網(wǎng)訊：有色金屬高彈性再現(xiàn)，結(jié)構(gòu)分化或長期持續(xù)。作為典型的高彈性品種，有色金屬板塊在歷次大盤反彈中都不會(huì)寂寞。但是，從9月以來的走勢(shì)看，在大盤橫盤震蕩的背景下，有色金屬指數(shù)卻出現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。這說明，在基本面重新主導(dǎo)商品走勢(shì)的背景下，有色金屬板塊行情或許有彈性，但大概率難有持續(xù)性。分析人士認(rèn)為，以小金屬為代表的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)應(yīng)成為未來投資有色金屬板塊的主要關(guān)注方向。

　　有色金屬再現(xiàn)高彈性

　　受10月份PMI指數(shù)重回榮枯分界線之上刺激，滬深股市本周四高開高走，出現(xiàn)明顯上漲。在市場(chǎng)反彈中，高彈性的周期類股票再度成為領(lǐng)漲力量，比如有色金屬板塊就出現(xiàn)在漲幅前列。

　　截至周四收盤，申萬有色金屬指數(shù)上漲2.94%，漲幅僅次于房地產(chǎn)指數(shù)（3.69%）。實(shí)際上，從9月以來的幾次市場(chǎng)反彈看，有色金屬板塊都在反彈初期充當(dāng)了領(lǐng)頭羊的角色。比如，9月7日市場(chǎng)大幅反彈當(dāng)日，申萬有色金屬指數(shù)上漲了5.32%；在9月27日大盤反彈當(dāng)日，有色金屬指數(shù)上漲了3.05%。統(tǒng)計(jì)顯示，在9月以來市場(chǎng)出現(xiàn)的三次大幅反彈的初期，有色金屬板塊整體表現(xiàn)都比滬綜指要明顯強(qiáng)勁許多。

　　分析人士指出，有色金屬板塊頻繁領(lǐng)漲大盤，主要原因在于該板塊周期屬性較強(qiáng)，因而在市場(chǎng)整體反彈時(shí)會(huì)由于自身彈性高而更加容易吸引資金關(guān)注。

　　但是，在肯定有色金屬板塊高彈性的同時(shí)，近期該板塊的走勢(shì)也給投資者留下了兩點(diǎn)值得思考的地方：其一，從滬綜指走勢(shì)看，9月以來大盤基本保持橫盤震蕩的走勢(shì)，但有色金屬指數(shù)卻呈現(xiàn)出震蕩下行的格局，比如10月31日該板塊還創(chuàng)出了近期新低。由此看，最近兩個(gè)月有色金屬板塊的整體走勢(shì)其實(shí)是弱于整體市場(chǎng)的。其二，在反彈中結(jié)構(gòu)性分化特點(diǎn)越來越明顯。以昨日上漲為例，在有色金屬指數(shù)大幅反彈的同時(shí)，雖然行業(yè)內(nèi)多數(shù)個(gè)股都實(shí)現(xiàn)了上漲，但漲幅明顯存在差異，稀土永磁、貴金屬、小金屬的表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于其他子行業(yè)股票。

　　結(jié)構(gòu)分化或長期持續(xù)

　　顯然，最近一段時(shí)間，有色金屬板塊運(yùn)行出現(xiàn)了新的特征，而這與行業(yè)基本面因素密切相關(guān)。

　　分析人士指出，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格包含了兩方面的屬性，即受流動(dòng)性因素影響的貨幣屬性，以及受基本面因素影響的經(jīng)濟(jì)屬性。從2005年以后的經(jīng)驗(yàn)看，有色金屬價(jià)格往往對(duì)貨幣屬性更為敏感，這一特點(diǎn)在2010年9-10月份美聯(lián)儲(chǔ)祭出QE2時(shí)表現(xiàn)到了一個(gè)極致，彼時(shí)無論是國際大宗商品價(jià)格，還是A股有色金屬板塊都出現(xiàn)了力度很大的上漲。

　　但是，今年的國際大宗商品走勢(shì)發(fā)生了顯著變化。美聯(lián)儲(chǔ)今年9月中旬再度推出了QE3，但這次流動(dòng)性放松在商品市場(chǎng)沒有再度引發(fā)大幅反彈。實(shí)際上，就在QE3推出的時(shí)刻，原油、黃金、銅等大宗商品價(jià)格基本完成了頭部的構(gòu)筑，此后則出現(xiàn)了持續(xù)下跌。對(duì)此，有分析指出，QE3推出無法繼續(xù)推升相關(guān)商品價(jià)格，顯示從國際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的影響因素看，貨幣屬性已經(jīng)開始讓位于經(jīng)濟(jì)屬性。而從經(jīng)濟(jì)屬性看，盡管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步逐漸穩(wěn)健，但歐洲經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)低迷，特別是新興經(jīng)濟(jì)體“金磚四國”經(jīng)濟(jì)增速的下行，嚴(yán)重抑制了大宗商品的國際需求，而需求不足引發(fā)了價(jià)格下行壓力。

　　展望未來，由于全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)重歸穩(wěn)健增長通道并不確定，大宗商品價(jià)格短期預(yù)計(jì)很難出現(xiàn)大幅上漲。這意味著，對(duì)應(yīng)于A股有色金屬板塊來說，銅等基本金屬子行業(yè)內(nèi)的股票很難看到趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，這與近階段相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)也基本相符。與此同時(shí)，從基本面角度考量，稀土永磁板塊在經(jīng)歷了持續(xù)上漲后，利空因素逐漸顯現(xiàn)，比如重要股東減持力度加大、業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期、估值泡沫過于嚴(yán)重等。由此看，以鎢、鎳等為代表的小金屬子行業(yè)個(gè)股，既具備有色金屬類股票固有的高彈性特點(diǎn)，在基本面上又不存在需求不足等問題，或應(yīng)成為投資者下一階段關(guān)注重點(diǎn)。