銅之家網訊：銅現貨市場疲軟，銅價繼續振蕩庫存穩中有升。基本面來看，銅市現貨疲軟，庫存穩中有升。最近一周，倫銅現貨升貼水均值-5.75美元/噸；滬銅現貨升貼水-10元/噸，受交割期而得以提振，但下游接貨意愿不強。SHFE銅庫存略降1451噸至203544噸；LME銅庫存增9675噸至255175噸，注銷倉單37175噸。
從跨市套利進口來看，現貨月周均盈虧-914元/噸，次月進口套利盈虧-846元/噸或-1.50%，處于相對偏低水平。數據顯示，10月精銅產量為52萬噸，繼續保持在高位水平，而10月未鍛造銅及銅材進口僅32萬噸，同比下降16%，環比下降18.5%，顯示出國內供應充裕。
從票據貼現利率來看，盡管9月底以來票據利率持續下降，但目前企穩于4.35%一線，這延緩了融資銅釋放的力度。不過，從長遠來看，融資銅呈現逐漸釋放的趨勢，主要在于融資抵押業務規模的縮減，這受制于當前實體項目利潤率低、人民幣有貶值預期、國內流動性逐漸增強等因素。
銅收儲政策出臺概率較低
上周因“市場收儲”，有色價格企穩，未來該提振效應或逐漸淡去。鋅鋁收儲杯水車薪，而考慮現價及供需狀況，銅收儲概率較低。從國際基金風向指標CFTC持倉來看，COMEX銅持倉凈多頭為-4424手，表明國際基金持偏空態度。
在家電下鄉、汽車下鄉等政策逐漸到期的情況下，我們建議關注中國政府新的刺激政策，包括電力投資、鐵路建設及新的補貼政策等。當前消費商庫存偏低，四季度末、新年初受宏觀趨穩、季節性淡季和消費商補庫等因素影響，中短期內銅價繼續振蕩，甚至不排除一定幅度的反彈。但受經濟周期、全球大勢、供需狀況等影響，銅價長期將維持振蕩走低格局。
