7月銅進口量激增主要體現的是銅融資需求。家電終端消費需求受益于高溫,線纜需求維持平穩。由于企業原材料庫存普遍較低,企業對產業鏈上下游大規模補充庫存可能帶動銅價上行表示擔憂,但認為在資金緊張環境下大規模建庫不易實現。
　　報告顯示，銅進口量回升動力源于融資驅動進口而非實體需求環比改善。在8月中我們與銅貿易商和銅產業鏈企業的交流中并未發現需求明顯環比改善的跡象,同時貿易與實體企業總體預期下月銅需求環比持平。盡管7月中國銅進口量創14個月高點,據我們和進口貿易商的直接交流,當月銅進口結算絕大部分用信用證而非現金,顯示進口實體需求意味較弱,而融資意味較強,銅進口量激增的動力仍然是通過一般貿易進口方式的銅融資。貿易商也反映目前這部分銅尚未完成點價,對中國海關關內基本面沖擊還未顯現。
　　家電需求受益于高溫,線纜需求維持平穩。在銅終端消費企業中,家電類大型企業普遍反映空調需求因天氣炎熱而超出預期,但其他小型家電與電子產品需求略顯疲軟。線纜企業反映需求環比持平,并未顯著改善。企業著重提到了盡管需求改善,但原材料與資金價格的同步上漲使得企業利潤甚至有所下滑。
　　企業原材料庫存水平較低,但資金緊張環境下難以建庫。盡管近期LME與上期所庫存下降均顯著,但終端消費企業原材料庫存較低。部分原因是進口銅尚未完成點價和入關,同時市場人士也猜測部分庫存集中在銅材環節。企業對產業鏈上下游大規模補充庫存可能帶動銅價上行表示擔憂,但認為在資金緊張環境下大規模建庫不易實現。部分商業銀行拒絕貼現票據甚至干擾了部分行業龍頭企業的生產。