對于大宗商品而言，2013年是殘酷的一年：金價回調(diào)、基本金屬和動力煤隨著生產(chǎn)國匯率的居高不下而全線下滑。礦產(chǎn)方面，只有鐵礦石和銅仍較緊張，價格遠(yuǎn)高于邊際成本。
鐵礦石和銅生產(chǎn)商的利潤率依然穩(wěn)健，因此有強(qiáng)大動力進(jìn)行再投資，實現(xiàn)增長。實際上，全球主要的礦產(chǎn)商正在大舉投資鐵礦石和銅，未來供給的提升顯而易見。這是否意味著2014年鐵礦石和銅的盈利能力將會下滑？
過去幾個月銅價持穩(wěn)于每磅3.2-3.3美元左右，價格持穩(wěn)反映了銅兩大影響因素之間的平衡。其一是中國穩(wěn)定的信貸環(huán)境以及銅的短缺。但美元再度走強(qiáng)破壞了大多數(shù)以美元計價的金屬需求。
銅貿(mào)易的其他信號也表現(xiàn)出穩(wěn)定性。注銷倉單率仍較高且再度攀升。所有主要商業(yè)交易所升水（中國/美國/歐洲）均守在高位。LME/SHFE價差僅略低于平價水準(zhǔn)并限于區(qū)間波動。全球交易所庫存自2013年7月以來已經(jīng)下降了30%。
這些短期信號均有利于銅價及其穩(wěn)定的走勢。銅的利空因素則來自于精礦供給的趨升，預(yù)計2014年供給增長7%。最近銅精礦加工費(fèi)用的上調(diào)（比年中時高了90%）就體現(xiàn)了礦山供給的增長。由于這項費(fèi)用是礦產(chǎn)商要支付給冶煉廠的，因此其上漲可能預(yù)示著市場力量回轉(zhuǎn)向冶煉廠。預(yù)計2014年銅價將小幅下跌，均價為每磅2.90美元。
風(fēng)險一方面來自時常出現(xiàn)的銅供給中斷和推遲，另一方面則源自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及中國的經(jīng)濟(jì)增長在2014年料將加速，或消耗掉供給的增幅。
