【更新】據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，嘉能可斯特拉塔與中國(guó)買(mǎi)家就秘魯Las Bambas銅礦的談判在收購(gòu)價(jià)格方面遭遇阻力，雙方仍未談攏。

　　目前并不清楚競(jìng)購(gòu)該銅礦的中國(guó)財(cái)團(tuán)買(mǎi)家具體出價(jià)多少。該財(cái)團(tuán)由中國(guó)五礦集團(tuán)公司牽頭。但知曉內(nèi)情人士稱(chēng)，嘉能可方面的最低售價(jià)要“遠(yuǎn)高于”55億美元。

　　兩位知情人士表示，當(dāng)前收購(gòu)雙方并未展開(kāi)任何對(duì)話。五礦方面仍在考慮其可能的選項(xiàng)。原定于3月4日發(fā)表收購(gòu)聲明的計(jì)劃現(xiàn)在看起來(lái)不大可能如期進(jìn)行了。

　　【原文】作為嘉能可(Glencore)并購(gòu)斯特拉塔(Xstrata，又譯作超達(dá) )的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，出售秘魯Las Bambas銅礦的過(guò)程是如此曲折。

　　據(jù)WSJ報(bào)道，由五礦集團(tuán)、中信集團(tuán)以及國(guó)新集團(tuán)組成的一個(gè)中資財(cái)團(tuán)在競(jìng)購(gòu)秘魯Las Bambas銅礦的角逐中領(lǐng)先。盡管他們是目前唯一的競(jìng)標(biāo)者，但最終買(mǎi)家還沒(méi)有確定。尚不清楚何時(shí)才能達(dá)成協(xié)議，不過(guò)其余競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也可能從場(chǎng)外贏得本次拍賣(mài)。

　　彭博6日援引知情人士最新消息稱(chēng)，本次收購(gòu)已經(jīng)接近達(dá)成協(xié)議。此為非公開(kāi)拍賣(mài)，最終價(jià)格可能接近60億美元。消息公布后，嘉能可斯特拉塔股價(jià)當(dāng)天漲幅一度高達(dá)3.3%。

　　Las Bambas銅礦在去年6月份已經(jīng)完成45%的建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)將于2015年下半年投產(chǎn)，前五年銅精礦年產(chǎn)能將達(dá)45萬(wàn)噸，之后年產(chǎn)能預(yù)計(jì)為30萬(wàn)噸。

　　全球投資者關(guān)注的其中一個(gè)問(wèn)題是：這筆交易對(duì)相關(guān)利益方來(lái)說(shuō)意味著什么呢？

　　對(duì)于嘉能可和斯特拉塔來(lái)說(shuō)，嘉能可去年以同意出售秘魯Las Bambas銅礦作條件，以換取中國(guó)商務(wù)部反壟斷局批準(zhǔn)其并購(gòu)斯特拉塔。Las Bambas銅礦的買(mǎi)家也必須經(jīng)過(guò)中國(guó)商務(wù)部的批準(zhǔn)。嘉能可承諾在今年8月31日前向中國(guó)商務(wù)部提供Las Bambas銅礦的潛在買(mǎi)家名單，并希望在9月30日前達(dá)成有約束力的出售協(xié)議，在2015年6月30日前完成交易。

　　此外，嘉能可必須簽訂長(zhǎng)期合同，在8年內(nèi)向中國(guó)提供至少90萬(wàn)噸的銅精礦。其中的20萬(wàn)噸銅精礦必須根據(jù)基準(zhǔn)價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，其余的銅精礦的價(jià)格將參照現(xiàn)行價(jià)格和基準(zhǔn)價(jià)格。

　　嘉能可也可以選擇保留Las Bambas銅礦，以其他條件換取中國(guó)商務(wù)部的一紙并購(gòu)許可。事實(shí)上，嘉能可已經(jīng)出售了另外兩項(xiàng)資產(chǎn)，或者正在考慮出售旗下兩種資產(chǎn)以滿足中國(guó)政府的要求。如果保留Las Bambas，該銅礦將在未來(lái)兩年內(nèi)開(kāi)始產(chǎn)生凈現(xiàn)金流。盡管賣(mài)出該銅礦將需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)收回現(xiàn)金，然而依照投資機(jī)構(gòu)Investec的計(jì)算，若Las Bambas不被出售，嘉能可在2016年的凈現(xiàn)金流仍將是87億美元，而一旦賣(mài)掉該銅礦，屆時(shí)凈現(xiàn)金流將變?yōu)?4億美元。

　　中國(guó)商務(wù)部為何一定要求其剝離Las Bambas銅礦呢？作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)當(dāng)然不希望看到合并后的嘉能可斯特拉塔對(duì)國(guó)際銅市場(chǎng)形成壟斷，威脅中國(guó)并不富足的銅供應(yīng)，或者令冶煉價(jià)格波動(dòng)加劇，甚至掀起銅工業(yè)品漲價(jià)風(fēng)潮。因此，中國(guó)希望銅供應(yīng)保持多樣化。根據(jù)中國(guó)《反壟斷法》的規(guī)定，此項(xiàng)收購(gòu)對(duì)中國(guó)銅精礦、鋅精礦和鉛精礦市場(chǎng)可能具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)的效果，因此在附加限制性條件的基礎(chǔ)上批準(zhǔn)交易。

　　一個(gè)不得不提的影響因素還包括大宗商品市場(chǎng)本身——價(jià)格走低，開(kāi)發(fā)環(huán)境艱難。2013年，大宗商品市場(chǎng)一片蕭瑟，國(guó)際銅價(jià)(49520, -400.00, -0.80%)全年累計(jì)下跌6.72%。嘉能可斯特拉塔集團(tuán)正在尋求出讓旗下若干礦產(chǎn)項(xiàng)目，包括最近打算割讓所持有的菲律賓坦帕坎(Tampakan)銅金礦62.5%的股份。該銅金礦受菲律賓限制開(kāi)采露天礦禁令而必須等到2016年才能產(chǎn)出。


　　買(mǎi)賣(mài)雙方在最終收購(gòu)價(jià)格達(dá)成一致之前，總會(huì)陷入一場(chǎng)博弈。Las Bambas銅礦的股東們希望售價(jià)令他們滿意，同時(shí)也不要影響大項(xiàng)目的資本投入。但收購(gòu)方自有打算。此前提交59億美元收購(gòu)要約的中國(guó)五礦有色高層曾表示，“公司非常務(wù)實(shí)且謹(jǐn)慎，沒(méi)必要以很高或不合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。”

　　不過(guò)，對(duì)買(mǎi)方而言，Las Bambas銅礦看起來(lái)是個(gè)不錯(cuò)的禮物。據(jù)FT介紹，按照出資方斯特拉塔迄今已耗費(fèi)的40億美元投資來(lái)衡量，即使報(bào)價(jià)很低，買(mǎi)家仍然相當(dāng)于以每股44美分購(gòu)買(mǎi)嘉能可斯特拉塔(Glencore Xstrata)的股票，或相當(dāng)于獲得嘉能可斯特拉塔集團(tuán)資產(chǎn)的6%。

　　華爾街見(jiàn)聞此前報(bào)道，斯特拉塔和嘉能可一起掌握著全球7%的銅供應(yīng)，且這一比例還將繼續(xù)提升。合并后的嘉能可—斯特拉塔國(guó)際公司業(yè)務(wù)將覆蓋從原材料至銷(xiāo)售的全過(guò)程，并成為全球第四大礦業(yè)企業(yè)，第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，總價(jià)值約500億英鎊，銷(xiāo)售額將達(dá)2000億瑞郎，人員規(guī)模約13萬(wàn)。