【更新】據《華爾街日報》報道，嘉能可斯特拉塔與中國買家就秘魯Las Bambas銅礦的談判在收購價格方面遭遇阻力，雙方仍未談攏。

　　目前并不清楚競購該銅礦的中國財團買家具體出價多少。該財團由中國五礦集團公司牽頭。但知曉內情人士稱，嘉能可方面的最低售價要“遠高于”55億美元。

　　兩位知情人士表示，當前收購雙方并未展開任何對話。五礦方面仍在考慮其可能的選項。原定于3月4日發表收購聲明的計劃現在看起來不大可能如期進行了。

　　【原文】作為嘉能可(Glencore)并購斯特拉塔(Xstrata，又譯作超達 )的關鍵環節，出售秘魯Las Bambas銅礦的過程是如此曲折。

　　據WSJ報道，由五礦集團、中信集團以及國新集團組成的一個中資財團在競購秘魯Las Bambas銅礦的角逐中領先。盡管他們是目前唯一的競標者，但最終買家還沒有確定。尚不清楚何時才能達成協議，不過其余競爭對手也可能從場外贏得本次拍賣。

　　彭博6日援引知情人士最新消息稱，本次收購已經接近達成協議。此為非公開拍賣，最終價格可能接近60億美元。消息公布后，嘉能可斯特拉塔股價當天漲幅一度高達3.3%。

　　Las Bambas銅礦在去年6月份已經完成45%的建設進度，預計將于2015年下半年投產，前五年銅精礦年產能將達45萬噸，之后年產能預計為30萬噸。

　　全球投資者關注的其中一個問題是：這筆交易對相關利益方來說意味著什么呢？

　　對于嘉能可和斯特拉塔來說，嘉能可去年以同意出售秘魯Las Bambas銅礦作條件，以換取中國商務部反壟斷局批準其并購斯特拉塔。Las Bambas銅礦的買家也必須經過中國商務部的批準。嘉能可承諾在今年8月31日前向中國商務部提供Las Bambas銅礦的潛在買家名單，并希望在9月30日前達成有約束力的出售協議，在2015年6月30日前完成交易。

　　此外，嘉能可必須簽訂長期合同，在8年內向中國提供至少90萬噸的銅精礦。其中的20萬噸銅精礦必須根據基準價格進行定價，其余的銅精礦的價格將參照現行價格和基準價格。

　　嘉能可也可以選擇保留Las Bambas銅礦，以其他條件換取中國商務部的一紙并購許可。事實上，嘉能可已經出售了另外兩項資產，或者正在考慮出售旗下兩種資產以滿足中國政府的要求。如果保留Las Bambas，該銅礦將在未來兩年內開始產生凈現金流。盡管賣出該銅礦將需要更長的時間來收回現金，然而依照投資機構Investec的計算，若Las Bambas不被出售，嘉能可在2016年的凈現金流仍將是87億美元，而一旦賣掉該銅礦，屆時凈現金流將變為94億美元。

　　中國商務部為何一定要求其剝離Las Bambas銅礦呢？作為全球最大的銅消費國，中國當然不希望看到合并后的嘉能可斯特拉塔對國際銅市場形成壟斷，威脅中國并不富足的銅供應，或者令冶煉價格波動加劇，甚至掀起銅工業品漲價風潮。因此，中國希望銅供應保持多樣化。根據中國《反壟斷法》的規定，此項收購對中國銅精礦、鋅精礦和鉛精礦市場可能具有排除、限制競爭的效果，因此在附加限制性條件的基礎上批準交易。

　　一個不得不提的影響因素還包括大宗商品市場本身——價格走低，開發環境艱難。2013年，大宗商品市場一片蕭瑟，國際銅價(49520, -400.00, -0.80%)全年累計下跌6.72%。嘉能可斯特拉塔集團正在尋求出讓旗下若干礦產項目，包括最近打算割讓所持有的菲律賓坦帕坎(Tampakan)銅金礦62.5%的股份。該銅金礦受菲律賓限制開采露天礦禁令而必須等到2016年才能產出。


　　買賣雙方在最終收購價格達成一致之前，總會陷入一場博弈。Las Bambas銅礦的股東們希望售價令他們滿意，同時也不要影響大項目的資本投入。但收購方自有打算。此前提交59億美元收購要約的中國五礦有色高層曾表示，“公司非常務實且謹慎，沒必要以很高或不合理的價格購買資產。”

　　不過，對買方而言，Las Bambas銅礦看起來是個不錯的禮物。據FT介紹，按照出資方斯特拉塔迄今已耗費的40億美元投資來衡量，即使報價很低，買家仍然相當于以每股44美分購買嘉能可斯特拉塔(Glencore Xstrata)的股票，或相當于獲得嘉能可斯特拉塔集團資產的6%。

　　華爾街見聞此前報道，斯特拉塔和嘉能可一起掌握著全球7%的銅供應，且這一比例還將繼續提升。合并后的嘉能可—斯特拉塔國際公司業務將覆蓋從原材料至銷售的全過程，并成為全球第四大礦業企業，第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，總價值約500億英鎊，銷售額將達2000億瑞郎，人員規模約13萬。