中國礦業史上資金規模最大的境外收購案出爐 五礦資源昨漲8.82%
4月15日 昨日，中國五礦集團公司屬下五礦資源有限公司（香港上市公司）宣布：以該企業為首的財團，13日以58.5億美元的價格，從“嘉能可”企業手中收購了秘魯拉斯邦巴斯的銅礦。據了解，該收購案是中國金屬礦業史上實施的資金規模最大的境外收購案。為此，五礦資源的香港市場股價單日大漲8.82%；國內A股市場，同屬五礦集團的上市公司五礦發展(600058,股吧)股價，單日上漲1.14%。
對于該次收購，業內人士分歧較大，部分人認為銅價暴跌后礦業資產評估數額下降，收購正當時。更多人士則質疑收購礦山的實際質量與投資前景，對其將給五礦資源帶來的資金、成本壓力表示憂慮。
調查:組合財團、銀行支持才“不差錢”
據記者了解，嘉能可將秘魯LasBambas銅礦權益出售給了以五礦為首的財團，交易金額約為58.5億美元(456.3億港元)，財團中另外兩家公司為香港國新國際投資有限公司以及中信金屬公司，有望在今年三季度完成交割。此項收購由五礦資源、新國際和中信金屬共同完成，三方在聯合體中分別持股62.5%、22.5%、15%。國家開發銀行牽頭，工商銀行(601398,股吧)、中國銀行(601988,股吧)參與的銀團為此次收購提供資金支持。
五礦集團內部人士透露：作為五礦集團下屬的香港上市企業，五礦資源有限公司的資金能力有限，才會聯合香港國新國際投資有限公司以及中信金屬公司兩家公司一起組建的“財團”來進行收購。
國新國際的優勢在于具有跨國投資、資產運作方面的經驗，而中信金屬在于背靠金融巨頭、資金實力雄厚。而且即使是組建了財團，三家企業也不會拿出自有資金一次性完成收購；三家提及銀行，主要是為收購提供貸款支持，具體貸款數額將會在公司財報中披露；由于目前國內的貸款利率并不算高，部分高層人士傾向于貸款數額（占據收購總額）30%以上的比例。收購將是一個漫長的過程。
業內:收購成本比兩年前低了15%~20%
對于本次收購，礦業采掘業內人士的觀點質疑較多、分歧較大。廣東國礦經營有限公司董事長肖繼忠比較贊成現時間段收購，認為：“相比較2012年高點，國際銅價下跌了近30%，使得全球銅礦的資產估值較低，現在可以較低廉的價格完成收購。”
據他計算，加上匯率變化、人力成本、折舊費用方面的支出，在2014年完成秘魯銅礦的收購，應比在2012年收購低出15%~20%，換句話說，兩年前收購，需要支付至少75億美元、更加高昂的費用。
不過，另外一家礦業采掘企業、同為央企的中金黃金，其內部人士的觀點卻有所不同，集團公司的李先生曾參與過多次海外收購事務，其對記者表示：“礦業公司的海外收購絕非一馬平川，需要賣家出具多份地質報告、礦物調研、財務報告，即便如此，也難保萬無一失，投資風險非常大。中國企業的海外礦業收購不乏失敗典型。”
疑問1
資產負債率高 收購后如何緩解現金流壓力
處于價格“熊市”的中國礦業企業經營狀況普遍不理想，面臨資金短缺、資產負債率增大、成本壓力增大的困難，五礦集團也不例外。僅以中國上市的五礦發展來看，其年報公布的每股現金流低至-2.88元，缺少經營運轉的“真金白銀”，而資產負債率高達76%，負債壓力已經非常大。
與之類同，五礦資源完成如此大數額的收購，如果向銀行貸款較少，勢必增加現金流壓力，影響日常經營；如果向銀行貸款，勢必財務費用暴增，資產負債率更高，無論選哪一種支付方式，都是“兩難選擇”。
疑問2
秘魯銅礦前景如何？賣方為何轉讓？
截至目前，五礦相關企業并沒有公布秘魯銅礦的運營現狀、收益前景。記者從資料上了解到：拉斯邦巴斯是世界在建的最大銅礦之一，每年可供應大約45萬噸銅。但具體能采掘多少年、可期待收益率有多少，五礦集團內部人士無確定消息。
該銅礦并沒有被建成，只建了約40%。按照收購協議約定，五礦資源及其合作伙伴還將支付今年截至交易完成時嘉能可在拉斯邦巴斯銅礦上付出的所有開發成本，這些成本總計為4億美元。預計2015年才能正式投產并出產40萬噸銅，該產量相當于2013年中國進口銅的12.5%。并無機構或政府部門去監管該銅礦的進一步建設，也無機構能保證其能按期完成。
收購案賣方：嘉能可集團是全球最大的商品交易商，資金實力雄厚，并“不差錢”，為什么會轉讓旗下的秘魯銅礦？
疑問3
銅價未筑底 推后收購是否更好？
包括廣州華泰長城期貨任建封認為：“近期銅價雖有起色，但銅價2014年仍可能回落至40000~42000元/噸，距離目前價位，至少還有9%以上的幅度。
對此，五礦集團相關人士解釋：就像投資貴金屬很難抄到“最低點”，國際收購也很難撿到最便宜；而且對比秘魯銅礦感興趣的，之前并非只有中國企業一家。