公司鋁代銅產品銷售放量，促進主營業績顯著改善。公司在鋁代銅領域具備技術、規模、客戶資源等優勢，已經完成家用空調、商用空調、汽車空調完整生產線布局，實現平行流管、鋁圓管至微通道換熱器等產品全覆蓋。2013年公司鋁代銅產品的銷售收入超過2億元，14H1收入已經超過2億元，預計全年將超過4億元，預計2015年公司鋁代銅產品的銷售額有望達約8億元。其中作為空調鋁代銅核心產品的熱交換項目亦增長迅速，2014上半年微通道換熱器的銷售額9169萬元，已達到2013全年銷售規模，預計2014全年銷售額將達到1.6億元，預計2015年仍有望實現翻倍增長，且實現較高的利潤率水平。隨著國內外廠商逐漸攻克冷暖空調鋁代銅的技術障礙，冷暖空調領域的“鋁代銅”將迎來爆發性增長，公司將迎來新的發展機遇。

　　定增引入浙江潤成及中植資本，新產業布局值得期待。2014年12月20日公司公告非公開發行A股股票獲證監會發審委審核通過。本次擬發行股票1.5億股，擬募集資金不超過9.975億元，浙江潤成、星河資本、拓洋投資分別認購4500萬股，富鵬投資認購1500萬股。本次非公開發行完成后，陳漢康及其妻周珍將直接或通過浙江潤成合計持有公司28.61%股權，仍為控股股東，中植資本通過星河資本和拓洋投資合計持有公司23.76%股權，成為公司第二大股東。本次非公開發行使得公司資本實力明顯提升，一方面有助于鞏固主業發展，降低財務費用，另一方面也為公司新業務布局提供資金基礎。

　　定增對象之一的浙江潤成下屬有5個產業基地：1)柳州易舟汽車空調有限公司；2)荊州新動力電機有限公司；3)成都聯騰動力控制技術有限公司；4)合肥卡諾汽車空調有限公司；5)浙江云達航空設備科技有限公司。

　　浙江潤成的產業布局涵蓋了新能源汽車和無人直升機等，新能源汽車產品包括新能源汽車電機、電控和空調三大核心部件，產品適用于新能源客車、乘用車等多種新能源車型，已進入主流汽車品牌供應系統，未來浙江潤成將充分受益于新能源汽車產業的高速發展。此外，浙江潤成還成立了浙江云達航空設備科技有限公司，從事無人直升機的研發與生產。

　　浙江潤成的子公司成都聯騰動力的新能源汽車電機等技術行業領先，其電機產品已經發展至第三代，第二代產品已成功應用于深圳五洲龍、奇瑞、海馬、眾泰、中航工業南京中航特種裝備等企業。公司最新研發成功的第三代電機在性能、重量、體積等方面國際領先，較目前市場主流電機領先一代，第三代電機將率先用于支撐自主新能源客車發展，以實現在新能源客車領域的領先優勢。

　　公司已經生產出應用第三代電機的新能源公交車，車長12m，電機最大功率60kw*4，城市工況續駛里程≥150km，50km/h續駛里程≥240km，百公里耗電小于70kwh，該車整體性能指標處于行業領先水平，此外，公司研發的車載快速充電系統可識別直流充電站、交流380V，最快可實現30分鐘90%充電，10分鐘即可增加續駛里程50KM。

　　盈利預測與投資建議：綜合而言，未來公司將受益于由我國白電產能增長帶來的對上游配件需求增長，空調領域“鋁代銅”進入爆發前夜，公司鋁代銅產品有望放量增長，促進公司主營業務改善。定向增發募集資金近10億元，不僅有助于降低財務費用，更為進行新業務拓展和新產業布局提供強有力資金支持。我們預計公司2014-16年實現營收17.96億、20.97億、24.02億元，分別同比增長21.93%、16.80%、14.51%；凈利潤分別為-2293.49萬、6298.18萬、8149.08萬元，對應EPS分別為-0.10元、0.28元和0.36元。考慮到公司未來在新業務和新產業布局，給予其15年4倍PB估值(預計2015年每股凈資產5.25元)，對應目標價21.10元，維持“買入”評級。