作為煙臺市重要的國有企業之一，煙臺鵬暉銅業有限公司（下稱“鵬暉銅業”）正陷入漩渦。
   “鵬暉銅業做期貨產生巨額虧損，現在員工已放假。”日前，鵬暉銅業一中層管理人員表示。
   煙臺市銀行界一人表示，鵬暉銅業資金鏈已經斷裂，并在當地銀行業內引起震動———牽扯到20多家銀行等金融機構，“煙臺地面兒上的幾家重要銀行幾乎無一幸免”。“煙臺市相關部門向銀行下發了一個‘征求意見’的文件，希望各個銀行不要抽貸，繼續支持鵬暉銅業渡過難關。”
   因銅產品的價格波動巨大，銅冶煉企業參與期貨交易是普遍情況，而且參與度大都很高。但是，銅冶煉企業參與期貨交易都有一套完整而嚴格的交易模型，其目的是套期保值、規避風險，而鵬暉銅業本次為何在期貨市場上遭到重擊，有很多待解之謎。
   
   停產審計
   
   據知情人士表示，目前鵬暉銅業生產、銷售等各類工作都已經暫停，也沒有說什么時候能恢復生產，現在各部門的惟一工作就是配合審計。
   據了解，相關部門已經委托一家會計事務所入駐鵬暉銅業，對其賬務進行審計。“已經查了一段時間了，本來說這周一就能結束，但因為一些數據需要進一步核實，到現在還沒完。”相關人士說。
   對于鵬暉銅業突然停產的原因，員工們普遍將其指向期貨。“現在沒有確切消息，但大家都說是因為期貨巨虧，而且窟窿很大，有說20億元，還有說30億元的。”相關人士說道。
   上述煙臺銀行界人士表示，在政府部門向其發出的“征求意見”文件中，對于“期貨”只字未提，只說是鵬暉銅業資金鏈緊張。“但業內都知道鵬暉銅業炒期貨賠了，而且賠的數字是難以讓人接受的。”
   其實，銅業公司做期貨并非個案，鵬暉銅業在期貨方面也早有參與。“我們的期貨做得一直很好，在2008年國際金融危機期間，銅的價格暴跌，但因為我們的套期保值做得很到位，沒有產生什么損失，國內很多銅業公司還過來學習了。”相關人士如此表示。
   那么，銅業公司通常是如何操作期貨的？鵬暉銅業又如何產生了巨虧？
   
   套保規則
   
   據了解，目前，無論國內還是國外，大型銅冶煉企業都普遍在期貨市場套保。
   國內某銅冶煉企業一管理層人士表示，按照行業慣例，銅冶煉企業在采購原料銅精礦時，要先和貿易商或者礦產商議定一個銅冶煉加工費（即TC/RC 費用），然后在基于倫敦金屬交易所期銅價格確定的基準價上扣除加工費，得出來的就是銅冶煉企業采購銅精礦的價格。

   在這種交易模式下，銅冶煉企業在根據期銅價格定下銅精礦價格之后，會在期貨市場做相應的風險對沖，放空相應的期貨合約，以防范從購買原料到銷售產品期間銅價劇烈下挫帶來的風險。當然，在這種模式下，規避了銅價下跌帶來的風險，也會失去銅價上漲帶來的額外利潤。
   因此，從理論上講，在原材料銅精礦完全保值的情況下，銅冶煉企業賺取的只是相對固定的加工費，而不直接承擔銅價波動的風險；銅冶煉企業其他方面的利潤還包括兩個方面：銷售副產品硫酸，從銅精礦中提取黃金、白銀等貴金屬。
   總之，參與期貨市場是銅冶煉企業規避市場價格風險的必要手段。在合理利用期貨市場的情況下，銅冶煉企業可將利潤鎖定在一個穩定的水平。
   既然如此，鵬暉銅業發生了什么？
   上述銅冶煉企業管理層人士分析，在各大銅冶煉企業內，對期貨套保業務的監控都是企業內部風險防范的重點，一般企業都內設有期貨小組，嚴格要求操作規則，只能利用期貨市場套保，而不能利用期貨市場投機。如果只利用期貨市場套保，現貨市場上的風險會被期貨市場所對沖；而期貨市場上的巨虧，也會被現貨市場上的盈利所對沖，并不是產生巨虧。
   而且，自去年7月份以來，國際國內銅價一路下跌，倫敦金屬交易所3月期銅從每噸7100多美元跌至目前的每噸5700多美元。在此過程中，銅冶煉企業如果在期貨市場上套保，只會獲得巨額利潤，而不是虧損。
   “顯然，鵬暉銅業在期貨市場的巨虧，不會是因為其套保做空而導致。恰恰相反，其很可能是看漲銅價，就投機做多，從而造成了巨虧。”上述銅冶煉企業管理層人士分析道。