6個交易日跌逾8%，滬鋅近日“熊相畢露”，4月11日1705合約創(chuàng)下今年1月11以來新低。分析人士指出，鋅礦產(chǎn)量恢復(fù)疊加避險情緒增加導(dǎo)致鋅價遭遇大幅下挫。此外，加工費(fèi)回升、下游傳統(tǒng)旺季未啟動，也令近期價格面臨走弱壓力。不過，當(dāng)前庫存水平偏低，或?qū)⑾拗其\價進(jìn)一步下跌幅度。

　　產(chǎn)量恢復(fù)壓制盤面

　　周二(4月11日)滬鋅大幅下挫，1705合約跌730元/噸或3.3%，收報21395元/噸，減倉1.46萬手至15.67萬手;1706合約下跌770元/噸或3.48%，增倉4.02萬手至29.77萬手。

　　“鋅礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，使得鋅價明顯缺乏上行動能，外加近期避險情緒增加，導(dǎo)致鋅價大幅回落。”銀河期貨分析師廖凡表示。

　　vedanta集團(tuán)旗下印度鋅業(yè)最新一期產(chǎn)量報告顯示，鋅礦產(chǎn)量達(dá)到312000萬噸，同比大幅增長66%;由于旗下礦山成功由露天轉(zhuǎn)為地下礦開采，整個印度的鋅礦產(chǎn)量恢復(fù)至頂峰水平，同比增加近12.4萬噸。

　　現(xiàn)貨市場方面，上海主流0#鋅成交于21720-21860元/噸，對滬鋅1705合約升水120-升水210元/噸附近。“恰逢煉廠惜售，低價貨源逐漸趨少，升水大幅提升;日內(nèi)下游逢低略采，整體成交與前日持平。”廖凡表示。

　　庫存方面，伴隨鋅價回落，庫存出現(xiàn)下降。4月10日上期所鋅減少781噸至84526噸，4月10日LME鋅庫存減800噸至366600噸。據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，截至4月10日，全國鋅錠總庫存25.3萬噸，庫存持續(xù)下降，較清明節(jié)前統(tǒng)計減少0.79萬噸。

　　華泰期貨分析師紀(jì)元菲表示，綜合看來，供給收緊，下游采購積極，鋅錠現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降，但市場對需求端并不樂觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月鋅冶煉廠開工率69.9%，預(yù)計3月鋅錠產(chǎn)量環(huán)比減少0.2%，4月環(huán)減2.1%。今年需求情況與去年不同，鍍鋅開工率及訂單不佳，但壓鑄鋅合金向好，考慮到鍍鋅需求占比較大，市場認(rèn)為負(fù)面影響較大。

　　雖實(shí)際消費(fèi)增速略不及市場預(yù)期，但整體依然維持增長，1-2月鍍鋅板產(chǎn)量同比增加6%，庫存有望維持下降趨勢。

　　短期弱勢難改

　　“盤面上來看，滬鋅跌破關(guān)鍵支撐，短期弱勢難改，不排除進(jìn)一步下行的可能。”廖凡指出。11日滬鋅1705合約最低下探至21335元/噸，跌破了此前的震蕩整理平臺下沿，創(chuàng)今年1月11日以來新低。

　　魯證期貨分析師楊建君表示，上游方面，在高鋅價的吸引下，國內(nèi)外礦山陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加工費(fèi)近期企穩(wěn)回升，對鋅價構(gòu)成利空壓力。

　　其進(jìn)一步指出，升貼水方面，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，顯示現(xiàn)貨價格對期貨跟跌不夠積極，也說明現(xiàn)貨貨源偏緊，去年以來鋅產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫存，當(dāng)前庫存水平偏低，是對鋅價構(gòu)成支撐的重要原因。國際方面，LME現(xiàn)貨維持深度貼水，造成近期倫鋅顯著弱于滬鋅，進(jìn)口虧損較前期顯著收窄，目前在千元以內(nèi)，進(jìn)口貿(mào)易窗口或打開。

　　其認(rèn)為，加工費(fèi)回升利空鋅價，表現(xiàn)為鋅價上方阻力較強(qiáng);下游傳統(tǒng)旺季未啟動，因此近期價格面臨走弱壓力。當(dāng)前庫存水平偏低，限制鋅價深度下跌幅度。

　　東吳期貨研究所陳龍表示，近期，鋅價延續(xù)弱勢，導(dǎo)致旺季消費(fèi)不旺，鍍鋅板跌價，但冶煉廠減產(chǎn)保加工費(fèi)，基本面對盤面影響中性偏空，目前宏觀面在引導(dǎo)盤面，建議保持觀望。