如果說影響2006年銅價(jià)的兩大主要因素是資金和通脹的話，2007年的各類因素就比較復(fù)雜，而且會(huì)交織在一起，或者矛盾或者共鳴。
緊縮貨幣政策仍將繼續(xù)
美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息成為判斷美國經(jīng)濟(jì)從放緩走向衰退的重要標(biāo)志。筆者認(rèn)為，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)是引發(fā)通脹另一因素，是通脹能否由成本推動(dòng)型轉(zhuǎn)向需求推動(dòng)型的關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)已開始重視這一關(guān)鍵因素。如果原油走勢(shì)在2007年下半年恢復(fù)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，那么美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)承擔(dān)雙重通脹壓力，明年美聯(lián)儲(chǔ)還有升息的可能。
另一個(gè)經(jīng)濟(jì)因素是中國經(jīng)濟(jì)。從全球糧食價(jià)格趨勢(shì)以及中國11月CPI指數(shù)來看，2007年中國面臨著全球糧食價(jià)格上漲帶來的通脹壓力。盡管中國糧食近幾年連續(xù)取得豐收，但在全球環(huán)境之中很難獨(dú)善其身，高增長、低通脹的現(xiàn)象將有所改變。筆者預(yù)計(jì)，2007年中國將動(dòng)用加息手段，但并不妨礙中國資本市場(chǎng)的發(fā)展，而人民幣的溫和升值將會(huì)促進(jìn)中國對(duì)國際原材料的采購。
庫存東方不亮西方亮
全球究竟還有多少隱性庫存？從3年前交易所庫存有規(guī)律的下降來看，流通部分的銅至今為止已經(jīng)大部分得到消化，加上這幾年的市場(chǎng)供應(yīng)缺口，應(yīng)該說生產(chǎn)商和實(shí)際消費(fèi)者手里的隱性庫存，總量不會(huì)很多。
目前交易所庫存還是利益方博弈的一個(gè)工具。2007年只有當(dāng)價(jià)格波動(dòng)縮窄，取得一個(gè)大的區(qū)間平衡之時(shí)，交易所出現(xiàn)的顯性庫存才具有代表性。筆者預(yù)計(jì)，2007年上半年庫存還是會(huì)出現(xiàn)“西高東低”的格局，第二季度末供需可能出現(xiàn)真正的變化。
基金造勢(shì)行為值得重視
越來越多的市場(chǎng)人士認(rèn)識(shí)到指數(shù)型基金的存在和發(fā)展。在商品市場(chǎng)牛市之中，他們雄厚的資金實(shí)力暴露無遺，但是許多人并沒有意識(shí)到他們的操作手段和方法，還是與傳統(tǒng)型基金的盈利模式混為一談。
一旦指數(shù)型基金停止對(duì)銅市的投入，傳統(tǒng)型基金造勢(shì)的風(fēng)格以及盈利模式還會(huì)回到市場(chǎng)中來，那么這類傳統(tǒng)型基金能否抵抗指數(shù)型基金？傳統(tǒng)型基金也在變化之中，他們和流通領(lǐng)域上的現(xiàn)貨商們，和生產(chǎn)領(lǐng)域的冶煉商們、礦業(yè)開采商們，都存在著你中有我、我中有你的關(guān)系，只要主要市場(chǎng)上沒有人犯錯(cuò)誤，他們?cè)靹?shì)行為仍然值得投資者重視。
礦業(yè)整合風(fēng)潮不會(huì)消停
2006年間銅行業(yè)出現(xiàn)了兼并重組現(xiàn)象，礦業(yè)巨擎自由港麥克莫蘭銅金公司斥資259億美元收購了全球第二大銅生產(chǎn)商菲爾普斯道奇公司，打造出全球最大的上市銅生產(chǎn)企業(yè)。
未來一兩年，這類礦業(yè)整合將不斷涌現(xiàn)。由于承擔(dān)著較大的資金、時(shí)間、勞力成本，并購方有動(dòng)力維持銅價(jià)的高企，當(dāng)然少不了銅精礦減少和勞資糾紛這類故事的配合。即便銅精礦產(chǎn)量上升，那些礦產(chǎn)商們也不會(huì)急于出售兌現(xiàn)，人為造成供應(yīng)緊張，最后銅礦加上礦山一起賣，不就能賣個(gè)好價(jià)錢嗎？2007年，礦業(yè)的故事還會(huì)發(fā)生，編講故事的人當(dāng)然不會(huì)讓銅價(jià)輕易跌回去。
鋁繼續(xù)履行替代使命
2006年，一個(gè)新的名詞——“銅包鋁”的出現(xiàn)，說明科學(xué)技術(shù)力量在銅產(chǎn)品開發(fā)上的成功，這也使得鋁需求出現(xiàn)重大改善。由于中國在2006年9月調(diào)高了鋁錠的出口關(guān)稅，變相的鋁出口使得國內(nèi)、國際交易所可交割的貨物大大減少。國際市場(chǎng)上出現(xiàn)輕微的擠空活動(dòng)，現(xiàn)貨升水的出現(xiàn)標(biāo)志著鋁長期看好。
那么銅價(jià)下跌時(shí)候，鋁的需求會(huì)不會(huì)放緩？筆者認(rèn)為，由于銅價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的變化，鋁部分替代銅已經(jīng)是不爭的事實(shí)，且今后會(huì)一直延續(xù)下去。只有銅價(jià)恢復(fù)到每噸3000美元以下水平，才有可能結(jié)束鋁的替代使命。銅鋁價(jià)格之間會(huì)產(chǎn)生相互支撐的作用，鋁價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)刺激銅價(jià)重新走強(qiáng)。
筆者預(yù)計(jì)，2007年初銅價(jià)會(huì)先出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，延續(xù)2006年末的下跌動(dòng)力；接著會(huì)以震蕩來穩(wěn)定市場(chǎng)人士的看法，2007年大部分時(shí)間將以震蕩為主；2007年末，銅價(jià)仍有可能重拾升勢(shì)，挑戰(zhàn)2006年的高點(diǎn)8800美元。
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