周一滬市銅鋁沒有封住跌停且比價出現回升，表現抗跌。昨日滬銅仍相對抗跌，倫銅電子盤的小幅反彈令盤初低開的滬銅振蕩回升，尾盤以近月為代表有所上漲。CU02上漲350元至52170元，CU05漲幅則僅有數十元，2/5價差拉大到2830元的相當高水平。主力CU05上漲140元至50220元，暫時守住5萬元關口。市場上對現貨的需求依然旺盛，持續增加的進口似乎并未令供應出現明顯的緩解，因而現貨比價仍能維持在10以上，而遠月比價則已經持續兩周低于理論水平，反映了遠月看漲預期還不強。從機構席位持倉變化看，多方處于劣勢，逢低買入力量不足，空頭席位普遍有小規模的增倉，顯示短線看跌仍是主流心理。滬鋁小幅高開后持續走高，5月合約出現了買盤，遠月漲幅稍大于近月。青銅峽加大了買入鎖倉的規模，天元則逢低增持853手多單。AL02上漲110元至20120元，AL05上漲190元至19450元。現貨昨日對當月又出現150元的升水，過去幾周現貨極度疲弱的情況似乎有些改變。遠月的補漲與現貨升水的回落一起，加上倫鋁現貨升水居高不下，短線看支持了鋁價表現。不過對鋁上行空間仍不看好，春節前預計難有大的行情。如果因為春運階段貨運緊張導致企業氧化鋁和原鋁運輸困難導致上漲，那么這種勢能的積累在春節后春運緩解時就會轉化成向下的勢能。
 
 
 
 昨日倫銅庫存繼續下滑1450噸至21.26萬噸，取消倉單則回落至1萬噸左右，處于比較溫和的水平，即使庫存繼續下滑，幅度可能也不會太大了。昨日倫銅在大幅下跌后趁著庫存下降出現以空頭回補為主要動力的上漲，尾盤收高135美元至5475美元，盤中短暫回升到了5500美元之上，但是沒能收復前期振蕩區間的低點。既然舊區間被打破，短時間內收復的可能性也就不大。由于現貨依然貼水36.5美元、庫存還沒有改變增加的趨勢，因此短線反彈后還有可能繼續測試低點。昨日倫鋁繼續如老僧入定般紋絲不動，緊緊下跌了3美元至2709美元，現貨升水保持在110美元之上，而庫存繼續增加2125噸，牛市以來首次回到75萬噸之上。比較突出的變化是近月持倉再次出現突然的大幅增加，猛增1.18萬手至6.29萬手，且并非移倉導致的技術性變化。短期內擠倉的可能性不能排除，但成功的可能性似乎較小。
 
 
 
 昨日外匯市場美元繼續走軟，主要壓力來自歐洲較好的經濟預期，美元兌歐元跌至1.2981。能源市場上美元小幅收高，3月原油上漲0.14美元至58.88，盤中曾沖擊60美元未成。油價短時間內還會受到美國天氣因素的支持，OPEC減產實際執行程度和庫存會不斷影響短期油價表現，油價從50美元反彈到59美元附近，銅卻始終在下跌，這種局面有望隨著油價持穩時間的延長而有所改變，銅可能會在最近探出底部。
 
 
 
 銅短線反彈力度預計有限，可能繼續下滑。鋁短線反彈，可考慮逢高拋空。
 
 研發中心　張大江
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