本周，銅也再次成為LME各金屬中的漲幅明星。前三個交易日，倫敦銅仍盤整于6300美圓這一近期阻力位上下，但周四出現突發性的上漲，日漲幅達到310美圓，周五繼續向上突破，洲線收于6610美圓，比上周末上漲470美圓，沉寂多日的多頭終于揚眉吐氣。從交易情況看，多頭顯然再次占據了主動，盤整時先有空頭被動退出，而上漲時雖成交放大明顯，但持倉變化不大。
 
 倫敦現貨升水急漲
 
 本周銅市的最關鍵變化在于LME的現貨情況，在維持了4個半月貼水后，本周一，LME的現貨再次轉為升水，并在短短4天里從0迅速跳升到接近70美圓。庫存的下降提速顯然是最大影響，本周末，LME的庫存194400噸，比上周又減少了8175噸，減幅差不多要達到上周的兩倍，也是從去年7月以來的最大降幅。而COMEX本周的庫存也出現了今年2月以來的首次減少，雖然幅度不大。庫存和現貨升水的水平決定了價格缺乏向下的理由。
 
 國內情況值得警惕
 
 海外庫存的減少許是受到最近中國大量進口的影響。有報道稱，具海關統計的初步數據顯示，中國2月進口精練銅、陽極銅、銅合金174093噸，1-2月進口321743噸，同比增長112.9%。同時，2月銅精礦進口390000噸，同比增加30%。可見國內銅進口的擴大是全方位的，在如此短時間內，突現如此巨大的買盤，肯定會對國際銅市場的供需平衡帶來不小沖擊。作為支撐了銅3年牛市的主要因素，“中國需求”的再度復蘇對市場多頭信心的激勵也不可小覷。
 
 但筆者認為，國內的市場現狀卻是值得警惕的。因為中國的集中采購雖在國際市場造成緊張，但卻使國內的現貨情況完全改觀，現貨已經從1月底的升水2000元變成基本平水，且國內的現貨價格又開始再次低于進口成本2000元左右，這就使筆者懷疑，類似于今年2月份這樣的進口增長是否能夠持續？我們可以看到在1月份，倫敦銅跌破6000美圓之后，才出現了國內現貨對進口成本升水達到2千元以上，甚至4千元的極端局面，從而給進口商提供了進口的價格空間，國內的進口才能夠開始增加，現在這個價格空間又消失了，國內3月份的進口也許會馬上顯著減少；回顧近一年的國內外價格，我們可以看到國內價格的波動是遠較倫敦銅平緩的，我們也可以發現，國內現貨價格和進口成本之間價差波動也是隨著外盤銅價的高低變化由大變小、由負轉正的。這就說明了國內的消費價格存在一定的剛性，而需求在6500美圓以上存在著一定彈性。所以，筆者認為中國的進口增加很可能并不具備穩定的持續性。
 
 另外，國內期貨基差的變化也是值得注意的，其他月的基差在縮小，而前兩個月的基差已經轉為負樹。
 
 金融市場再拉警報
 
 近期，越來越多的跡象顯示美國的經濟正孕育著一系列危機，本周美國第二大的新世紀金融公司宣布可能申請破產保護，Countrywide和WMC等多家次級房貸公司也出現了經營危機，從而拉響了美國整個次級房貸市場的警報，雖然次級房貸市場占全部房貸比例不高，但由此帶來的市場心態影響很有可能波及整個房地產市場，甚至危及到金融市場的穩定。同時，日圓又有走強，再次引發套利交易的波動，所以本周二，紐約股市再次出現深幅下跌，全球金融市場頓現風雨飄搖之勢。
 
 商品中，黃金、原油、農產品均受影響，原油更在OPEC宣布維持產量的消息下連續下滑，有乙醇概念的農產品價格也受拖累。唯基金屬市場仍強勁，仍是受到供應面的困擾，但現在的疑慮是如果經濟面確實向淡，金屬的價格到底能否獨善其身？
 
 就以上情況作出的分析，筆者認為，在中國買賣的沖擊下，外盤供求的脆弱平衡已經被破壞，不斷下降的庫存和不斷高企的現貨升水，支持著價格有繼續上漲的空間。但上漲的持續性是難以確定的。在操作上可少量持多，但如果金融市場的整體局勢出現改觀，或LME庫存再次上升，則需要離場觀望。
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