本周，銅也再次成為LME各金屬中的漲幅明星。前三個交易日，倫敦銅仍盤整于6300美圓這一近期阻力位上下，但周四出現(xiàn)突發(fā)性的上漲，日漲幅達(dá)到310美圓，周五繼續(xù)向上突破，洲線收于6610美圓，比上周末上漲470美圓，沉寂多日的多頭終于揚(yáng)眉吐氣。從交易情況看，多頭顯然再次占據(jù)了主動，盤整時先有空頭被動退出，而上漲時雖成交放大明顯，但持倉變化不大。
 
 倫敦現(xiàn)貨升水急漲
 
 本周銅市的最關(guān)鍵變化在于LME的現(xiàn)貨情況，在維持了4個半月貼水后，本周一，LME的現(xiàn)貨再次轉(zhuǎn)為升水，并在短短4天里從0迅速跳升到接近70美圓。庫存的下降提速顯然是最大影響，本周末，LME的庫存194400噸，比上周又減少了8175噸，減幅差不多要達(dá)到上周的兩倍，也是從去年7月以來的最大降幅。而COMEX本周的庫存也出現(xiàn)了今年2月以來的首次減少，雖然幅度不大。庫存和現(xiàn)貨升水的水平?jīng)Q定了價(jià)格缺乏向下的理由。
 
 國內(nèi)情況值得警惕
 
 海外庫存的減少許是受到最近中國大量進(jìn)口的影響。有報(bào)道稱，具海關(guān)統(tǒng)計(jì)的初步數(shù)據(jù)顯示，中國2月進(jìn)口精練銅、陽極銅、銅合金174093噸，1-2月進(jìn)口321743噸，同比增長112.9%。同時，2月銅精礦進(jìn)口390000噸，同比增加30%。可見國內(nèi)銅進(jìn)口的擴(kuò)大是全方位的，在如此短時間內(nèi)，突現(xiàn)如此巨大的買盤，肯定會對國際銅市場的供需平衡帶來不小沖擊。作為支撐了銅3年牛市的主要因素，“中國需求”的再度復(fù)蘇對市場多頭信心的激勵也不可小覷。
 
 但筆者認(rèn)為，國內(nèi)的市場現(xiàn)狀卻是值得警惕的。因?yàn)橹袊募胁少忞m在國際市場造成緊張，但卻使國內(nèi)的現(xiàn)貨情況完全改觀，現(xiàn)貨已經(jīng)從1月底的升水2000元變成基本平水，且國內(nèi)的現(xiàn)貨價(jià)格又開始再次低于進(jìn)口成本2000元左右，這就使筆者懷疑，類似于今年2月份這樣的進(jìn)口增長是否能夠持續(xù)？我們可以看到在1月份，倫敦銅跌破6000美圓之后，才出現(xiàn)了國內(nèi)現(xiàn)貨對進(jìn)口成本升水達(dá)到2千元以上，甚至4千元的極端局面，從而給進(jìn)口商提供了進(jìn)口的價(jià)格空間，國內(nèi)的進(jìn)口才能夠開始增加，現(xiàn)在這個價(jià)格空間又消失了，國內(nèi)3月份的進(jìn)口也許會馬上顯著減少；回顧近一年的國內(nèi)外價(jià)格，我們可以看到國內(nèi)價(jià)格的波動是遠(yuǎn)較倫敦銅平緩的，我們也可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格和進(jìn)口成本之間價(jià)差波動也是隨著外盤銅價(jià)的高低變化由大變小、由負(fù)轉(zhuǎn)正的。這就說明了國內(nèi)的消費(fèi)價(jià)格存在一定的剛性，而需求在6500美圓以上存在著一定彈性。所以，筆者認(rèn)為中國的進(jìn)口增加很可能并不具備穩(wěn)定的持續(xù)性。
 
 另外，國內(nèi)期貨基差的變化也是值得注意的，其他月的基差在縮小，而前兩個月的基差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)樹。
 
 金融市場再拉警報(bào)
 
 近期，越來越多的跡象顯示美國的經(jīng)濟(jì)正孕育著一系列危機(jī)，本周美國第二大的新世紀(jì)金融公司宣布可能申請破產(chǎn)保護(hù)，Countrywide和WMC等多家次級房貸公司也出現(xiàn)了經(jīng)營危機(jī)，從而拉響了美國整個次級房貸市場的警報(bào)，雖然次級房貸市場占全部房貸比例不高，但由此帶來的市場心態(tài)影響很有可能波及整個房地產(chǎn)市場，甚至危及到金融市場的穩(wěn)定。同時，日圓又有走強(qiáng)，再次引發(fā)套利交易的波動，所以本周二，紐約股市再次出現(xiàn)深幅下跌，全球金融市場頓現(xiàn)風(fēng)雨飄搖之勢。
 
 商品中，黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品均受影響，原油更在OPEC宣布維持產(chǎn)量的消息下連續(xù)下滑，有乙醇概念的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也受拖累。唯基金屬市場仍強(qiáng)勁，仍是受到供應(yīng)面的困擾，但現(xiàn)在的疑慮是如果經(jīng)濟(jì)面確實(shí)向淡，金屬的價(jià)格到底能否獨(dú)善其身？
 
 就以上情況作出的分析，筆者認(rèn)為，在中國買賣的沖擊下，外盤供求的脆弱平衡已經(jīng)被破壞，不斷下降的庫存和不斷高企的現(xiàn)貨升水，支持著價(jià)格有繼續(xù)上漲的空間。但上漲的持續(xù)性是難以確定的。在操作上可少量持多，但如果金融市場的整體局勢出現(xiàn)改觀，或LME庫存再次上升，則需要離場觀望。
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