銅早評(píng)
一、 重要信息提示：
1. 22日LME銅庫(kù)存減少1525噸，總存量187775噸；注銷倉(cāng)單增加2625噸至16150噸，注銷倉(cāng)單占總庫(kù)存比例為8.6%（此前一天為7.14%）
2. 22日LME銅現(xiàn)貨升水為72.5美元，擴(kuò)大1.5美元。
3. 21日LME銅現(xiàn)貨/4.18持倉(cāng)為32303手減少1952手，總持倉(cāng)231947手減少508手。
4. 中國(guó)海關(guān)周四公布數(shù)據(jù)稱,中國(guó)2月精煉銅進(jìn)口同比增加177.9%,至148,679噸.
5. 美國(guó)勞工部周四公布,美國(guó)3月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至31.6萬(wàn)人,之前一周修正後為32萬(wàn)人. 路透調(diào)查分析師此前預(yù)期,3月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為32.4萬(wàn)人.
6. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)周四公布,美國(guó)2月領(lǐng)先指標(biāo)下降0.5%,至137.3. 路透調(diào)查中分析師原先預(yù)期2月領(lǐng)先指標(biāo)下降0.3%.

二、后市關(guān)注因素：（均為北京時(shí)間）
1. 倫銅庫(kù)存與持倉(cāng)
2. 23日22:00美國(guó) 2月成屋銷售(萬(wàn)戶) 　 前值 646　 　
3. 23日22:00美國(guó) 2月成屋銷售(月率) 　前值 3.0%

三、行情研判
周四LME銅繼續(xù)突破上揚(yáng)，受倫銅庫(kù)存持續(xù)減少及中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)利多帶動(dòng)。三月銅上漲105美元至6740美元，最高上攻至6790美元，6700美元一線的阻力突破。成交萎縮到5萬(wàn)余手，庫(kù)存減少1525噸，而注銷倉(cāng)單近期一直維持較高的水平，現(xiàn)貨升水小幅擴(kuò)大1.5美元至72.5美元。
當(dāng)日LME金屬價(jià)格得到支撐,之前聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)周三宣布維持利率不變,并稱仍對(duì)通膨感到擔(dān)憂,但未明確表示可能進(jìn)一步升息. 法國(guó)興業(yè)銀行分析師Stephen Briggs稱:"我感覺美國(guó)快要降息了...FED將能夠確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩之勢(shì)得到控制." 交易商強(qiáng)調(diào)指出,關(guān)于中國(guó)銅進(jìn)口的消息亦扶助基本金屬價(jià)格漲勢(shì).巴克萊(Barclays Capital)的報(bào)告中稱,中國(guó)精煉銅進(jìn)口的正面進(jìn)展,反映出其縮減銅庫(kù)存的趨勢(shì)告一段落.

此外，麥格理報(bào)告指出，國(guó)際銅業(yè)研究小組ICSG公布的最新月報(bào)顯示，2006年銅過剩，但過剩量不大，需求較弱，但也不是非常弱。數(shù)據(jù)表明，06年12月全球銅過剩21.5萬(wàn)噸（凈季節(jié)調(diào)整后，過剩11.3萬(wàn)噸），全年銅則過剩36.2萬(wàn)噸。麥格理，認(rèn)為ICSG統(tǒng)計(jì)計(jì)算了中國(guó)的表觀消費(fèi)量（產(chǎn)量減凈進(jìn)口和庫(kù)存凈增長(zhǎng)）得到36.2萬(wàn)噸的過剩量，不過ICSG沒有統(tǒng)計(jì)入中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局庫(kù)存的改變。中國(guó)國(guó)儲(chǔ)在2006年減庫(kù)超過20萬(wàn)噸，除去這一影響，2006年世界銅過剩不超過15萬(wàn)噸（這意味著12月之前銅是短缺的），另外，消費(fèi)商的減庫(kù)使消費(fèi)的估計(jì)應(yīng)該再加上50000-100000噸。不過，12月的過剩不應(yīng)考慮中國(guó)國(guó)儲(chǔ)的因素，因?yàn)樵谶@之前中國(guó)國(guó)儲(chǔ)拋售庫(kù)存的行為已經(jīng)結(jié)束了。12月的過剩主要因?yàn)槊绹?guó)和歐洲需求的大幅下降。ICSG的計(jì)算顯示12月美國(guó)銅的用量年比下降了23.4％，第四季度則年比下降了21.6％。美國(guó)的銅消費(fèi)最近正在走弱，主要原因是疲弱的住宅部門。麥格理猜測(cè)銅的隱性庫(kù)存有些下降，因之前交易商把庫(kù)存投入交易所庫(kù)存。歐洲的銅用量在2006年增加了7.7％，但根據(jù)ICSG的統(tǒng)計(jì)12月下降了14.4％。這應(yīng)該是表觀需求，而不是真實(shí)的需求。2006年大部分時(shí)間消費(fèi)均好于2004年和2005年，12月非中國(guó)消費(fèi)的大幅下降有一些奇怪。OECD領(lǐng)先指數(shù)的疲弱與銅消費(fèi)趨勢(shì)的疲弱密切相關(guān)，所以最近銅需求減弱并不是沒有預(yù)期到——只是沒有預(yù)期到需求下降幅度這么大。研究表明，在06年12月庫(kù)存（包括公開的庫(kù)存和智利表觀庫(kù)存）增加15萬(wàn)噸之后，今年一月庫(kù)存減少16萬(wàn)噸。這顯示市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈（反彈在2月和3月很可能繼續(xù)），原因是中國(guó)的進(jìn)口。另外一個(gè)問題是中國(guó)的進(jìn)口能否被消費(fèi)掉，或者是否反映中國(guó)在建庫(kù)。答案是顯然部分反映了中國(guó)的建庫(kù)行為——所以上個(gè)月報(bào)告的大量庫(kù)存下降，以及進(jìn)而推動(dòng)的價(jià)格大幅上漲將是不可持續(xù)的。
周四上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨銅60300－60500,上漲50元，貼水450－貼水300（周三貼水400－貼水300）。

總體來(lái)看，倫銅走勢(shì)比筆者預(yù)想要強(qiáng)，在突破6700美元之后有望向7000美元邁進(jìn)，但現(xiàn)在仍判斷為季節(jié)性反彈之中，不宜過份追高，操作仍須謹(jǐn)慎。