一、國(guó)際國(guó)內(nèi)銅鋁上周市場(chǎng)行情

品種	開盤價(jià)	最高價(jià)	最低價(jià)	收盤價(jià)	成交量	漲跌
LME三月期銅	6595	6865	6520	6727.5	234150	117.5
LME三月期鋁	2795	2834	2732.5	2765.5	51435	-44.5
SHFE銅0706	60700	62250	60200	62240	340390	1210
SHFE鋁0706	19700	19720	19510	19570	65670	-150
COMEX5月銅	301.20	313.30	296.75	307.40	57720	5.50

二、國(guó)際國(guó)內(nèi)金屬庫存變化

LME銅庫存變化

三、LME和COMEX銅持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

LME持倉(cāng)信息

	銅持倉(cāng)構(gòu)	增減	鋁持倉(cāng)分布	增減	鋅持倉(cāng)分布	增減
CASH /21MAR	31797	-506	59062	554	32145	546
22MAR/18APR	44536	98	102163	-488	33166	-159
19APR/16MAY	41809	419	79121	-1234	25331	55
17MAY/3MTH	2409	1340	3534	1455	2725	1484
REST of JUN	40	0	2	0	30	0
01JUL/63MTH	113567	860	269835	1832	51068	75

  美國(guó)CFTC銅市場(chǎng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)表

	非商業(yè)持倉(cāng)量			商業(yè)持倉(cāng)量		可報(bào)告合計(jì)持倉(cāng)量		不可報(bào)告持倉(cāng)量		總持倉(cāng)
日期	多頭	空頭	跨期	多頭	空頭	多頭	空頭	多頭	空頭
2006-11-7	11443	25083	7017	43446	29319	61906	61419	10465	10952	72371
2006-11-14	10013	27023	7117	45520	26348	62650	60488	11031	13193	73681
2006-11-21	9130	27232	6379	47397	26453	62906	60064	10312	13154	73218
2006-11-28	9859	27495	5233	45218	22879	60310	55607	9998	14701	70308
2006-12-5	9550	26632	5263	44655	23437	59468	55332	9325	13461	68793
2006-12-12	9539	26965	4779	44210	23227	58428	54971	9483	12940	67911
2006-12-19	8423	27394	4422	46285	23433	59130	55249	9790	13671	68920
2006-12-26	6507	26714	4314	46853	22568	57674	53596	9676	13754	67350
2007-1-3	5847	25841	4853	48084	24189	58784	54883	11469	15370	70253
2007-1-10	6335	25590	4723	49018	26028	60076	56241	9803	13538	69879
2007-1-16	5358	25985	4960	48370	24442	58688	55387	10245	13546	68933
2007-1-23	5190	26561	5637	48626	24991	59453	57189	11270	13534	70723
2007-1-30	5545	27129	6046	48462	24932	60053	58107	11395	13341	71448
2007-2-06	5449	27347	5566	49215	26048	60230	58961	11805	13074	72035
2007-2-12	5156	25867	5813	49013	26974	59982	58654	11338	12666	71320
2007-2-27	5301	24153	4670	45559	24756	55530	53579	10333	12284	64863
2007-3-6	5207	24486	4131	44591	24607	53929	53224	11566	12271	65495
2007-3-13	4642	22907	4631	45244	25291	54517	52829	10639	12327	65156
2007-3-20	7761	22839	6799	46270	30206	60830	59844	10473	11459	71303

  四、國(guó)際國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)保持利率在5.25%不變，言論緩和

上周三美聯(lián)儲(chǔ)(FED)保持利率在5.25%不變，而緊縮貨幣政策的傾向也有所放緩，僅提到了“未來政策調(diào)整”，而非如從前一般具體提及升息。
美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)所有委員一致投票同意保持利率不變，同時(shí)表示通脹依然
是最大的憂慮，表明放松貨幣政策目前并不在美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃之中。
FOMC稱，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，房產(chǎn)市場(chǎng)依然進(jìn)行調(diào)整，而核心通脹有些上升。1月公布的言論更為樂觀，其中稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有些走強(qiáng)，房產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，通脹似乎將溫和，而數(shù)周后公布的會(huì)議紀(jì)要甚至表明，委員們商談如何調(diào)整言論，將市場(chǎng)預(yù)期引領(lǐng)至中性區(qū)域。
但自1月之后，經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)卻幾乎都令人失望，令美聯(lián)儲(chǔ)放棄對(duì)于經(jīng)濟(jì)和通脹長(zhǎng)期
前景溫和的預(yù)期。 2006年第四季度經(jīng)濟(jì)增幅從3.5%下調(diào)至2.2%，房產(chǎn)市場(chǎng)大幅走低，次級(jí)貸款市場(chǎng)也引起投資者憂慮。而其他數(shù)據(jù)，如2月消費(fèi)者支出走軟，商業(yè)投資低迷則表明07年第一季度GDP增幅將低于2%，遠(yuǎn)低于潛在增速3%。但沒有跡象表明，連續(xù)四個(gè)季度的低趨勢(shì)增長(zhǎng)抑制了通脹，2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)月率上升0.4%，核心CPI月率上升0.2%。核心CPI年率上升2.7%，超出美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)區(qū)間2%下方，同時(shí)通脹預(yù)期也在過去數(shù)周內(nèi)上升。
周三聲明中，官員們?cè)俅尉娣Q，高資源利用率依然對(duì)通脹構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

日本央行宣布維持利率不變

日本央行總裁福井俊彥上周二（3月20日）表示，日本央行在引導(dǎo)貨幣政策時(shí)將關(guān)注經(jīng)濟(jì)和物價(jià)波動(dòng)，重申央行將把利率由極低水準(zhǔn)逐步調(diào)升。一如金融市場(chǎng)預(yù)期，日本央行昨日稍早決議將隔拆利率目標(biāo)維持在0.50%不變。

日本央行行長(zhǎng)福井俊彥在政策會(huì)議后的記者會(huì)上表示：“我們需要冷靜監(jiān)看金融市場(chǎng)波動(dòng)是否影響實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)。金融市場(chǎng)波動(dòng)到目前為止仍為一種良性的修正。在市場(chǎng)方面，市場(chǎng)人士已自行重估風(fēng)險(xiǎn)。”他還表示，全球經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)均在成長(zhǎng)。在美國(guó)方面，盡管房屋投資持續(xù)下滑，消費(fèi)正穩(wěn)健成長(zhǎng)，且整體經(jīng)濟(jì)溫和成長(zhǎng)。在日本方面，福井指出，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和擴(kuò)張，而產(chǎn)出、收入和支出的良性循環(huán)持續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的可能性很高。

美國(guó)2月CPI較前月成長(zhǎng)0.4%,核心CPI則成長(zhǎng)0.2%

美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較前月成長(zhǎng)0.4%,扣除食品和能源的核心CPI成長(zhǎng)0.2%;美國(guó)2月CPI較上年同期成長(zhǎng)2.4%,核心CPI按年成長(zhǎng)2.7%。

4、歐央行理事雷貝舒表示對(duì)利率政策走向?qū)⒉蛔鲱A(yù)先承諾

歐洲央行管理委員會(huì)委員雷貝舒（KlausLiebscher）19日表示，該央行沒有承諾進(jìn)一步收緊貨幣政策的時(shí)間表。

雷貝舒稱，對(duì)這一特殊問題，該央行沒有作出預(yù)先承諾，該行將審核并分析未來數(shù)周內(nèi)的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，隨后決定應(yīng)當(dāng)采取的措施。雷貝舒補(bǔ)充表示，但毫無疑問該央行將嘗試各種必需的舉措，以期將通脹預(yù)期維持在物價(jià)穩(wěn)定范圍之內(nèi)。

他拒絕對(duì)貨幣政策作出進(jìn)一步評(píng)論。歐央行3月8日將基準(zhǔn)利率從3.50%上調(diào)至3.75%，為該行自2005年12月開始收緊貨幣政策以來的第七次升息。

五、國(guó)際國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)行業(yè)動(dòng)態(tài)
1、中國(guó)今年銅進(jìn)口量預(yù)增5%

中國(guó)五礦集團(tuán)銅業(yè)務(wù)部總經(jīng)理焦健近日表示，預(yù)期中國(guó)的銅消費(fèi)今年將大體穩(wěn)定，因此銅進(jìn)口也不會(huì)有多大變動(dòng)，2006年的銅進(jìn)口量同比增加5%，預(yù)期今年增幅也在此數(shù)附近。 目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，沒有跡象顯示未來對(duì)銅的需求將會(huì)減少。他預(yù)期今年銅價(jià)將穩(wěn)定在高水位，介于每噸5000-8000美元之間，因?yàn)槿虻男枨缶己茫?a target="_blank">銅價(jià)沒有理由會(huì)跌破該區(qū)間。

　　此外波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司（KGHM Polska Miedz SA）近日也表示已與中國(guó)五礦集團(tuán)簽署戰(zhàn)略協(xié)議。按照協(xié)議，中國(guó)五礦集團(tuán)公司每年將從波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司購(gòu)買4萬到5萬噸銅。波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司也將與中國(guó)方面就銅礦勘探進(jìn)行合作。此前，波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司于1998年起向中國(guó)五礦集團(tuán)公司共銷售32.45萬噸陰極銅，價(jià)值約8.7億美元。

2、2006年中國(guó)有色金屬總產(chǎn)量按年增17.48%

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，06年中國(guó)包括銅、鋁、鎳、鋅、鉛、鎂在內(nèi)的主要有色金屬總產(chǎn)量達(dá)到1917萬噸，按年增17.48%。 另外，中國(guó)有色金屬產(chǎn)量已連續(xù)5年居全球之首。其中，銅產(chǎn)量為300萬噸；電解鋁產(chǎn)量935萬噸；鉛產(chǎn)量274萬噸；鋅產(chǎn)量315萬噸。

該協(xié)會(huì)表示, 06年中國(guó)主要有色金屬企業(yè)利潤(rùn)按年激增99.5%至1,100億元。有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)康義預(yù)計(jì)，07年中國(guó)有色金屬產(chǎn)量仍將保持快速增長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)將導(dǎo)致價(jià)格維持高位。

3、鋅期貨上市將壯大鋅產(chǎn)業(yè)

3月26日，鋅期貨將登陸上海期貨交易所，為中國(guó)鋅企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和鋅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大保駕護(hù)航。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動(dòng)中國(guó)鋅產(chǎn)量和消費(fèi)量持續(xù)快速增長(zhǎng)以及目前鋅資源短缺的情況下，鋅期貨的推出十分必要，意義重大。

作為六種主要的有色基礎(chǔ)資源之一，鋅的產(chǎn)量與消費(fèi)量?jī)H次于銅和鋁。中國(guó)的鋅資源豐富，地質(zhì)儲(chǔ)量居世界第一位，至2004年底，中國(guó)鋅的地質(zhì)保有儲(chǔ)量為9200萬噸。近年來，中國(guó)鋅產(chǎn)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，截止到2005年中國(guó)鋅產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到271萬噸，年均遞增速度為9.9%，是全球鋅產(chǎn)量年均增幅的2倍多。中國(guó)的鋅產(chǎn)量在1995年超過當(dāng)時(shí)的世界第一大生產(chǎn)國(guó)加拿大后已連續(xù)9年位列世界第1位，并且在全球鋅產(chǎn)量中所占比例逐年增加，2005年中國(guó)的鋅產(chǎn)量已經(jīng)占到全球鋅產(chǎn)量的26%，在全球鋅市場(chǎng)上占有舉足輕重的地位。

在產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)鋅消費(fèi)量也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從1995年的68.5萬噸猛增到2005年的292萬噸，十年間增長(zhǎng)了3倍多，年均增長(zhǎng)率達(dá)到了13.5%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)與國(guó)際鋅產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)水平。從2000年起中國(guó)的鋅消費(fèi)水平就已經(jīng)超過了美國(guó)成為了全球第一大消費(fèi)國(guó)，截止到2005年中國(guó)的鋅消費(fèi)占到了全球消費(fèi)的28%，中國(guó)2004年起又從鋅的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。

盡管中國(guó)目前是世界上最大的鋅生產(chǎn)國(guó)，但隨著2004年由鋅凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了鋅資源短缺時(shí)代。

中國(guó)鋅生產(chǎn)量與消費(fèi)量的持續(xù)擴(kuò)大使鋅的貿(mào)易規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)大。由于國(guó)內(nèi)缺乏一個(gè)公開、高效、權(quán)威的市場(chǎng)定價(jià)體系，市場(chǎng)價(jià)格形成的無序性與市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)之間的矛盾十分突出，并且對(duì)市場(chǎng)參與者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響也越來越廣泛。

4、上期所完善相關(guān)細(xì)則 力保鋅期貨平穩(wěn)上市

鋅期貨將于3月26日在上期所掛牌上市交易，為保障這一品種的平穩(wěn)推出，上期所在征求各方面意見后, 擬定了需要修訂相關(guān)內(nèi)容的三個(gè)細(xì)則修訂案：《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《上海期貨交易所交割細(xì)則》和《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》，并于2007年3月19日經(jīng)上期所第二屆理事會(huì)第九次會(huì)議審議通過。
　　在新修訂的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中規(guī)定，鋅期貨合約的交易保證金比例從進(jìn)入交割月前第三月的第一個(gè)交易日起，當(dāng)持倉(cāng)總量（X）超過12萬手、14萬手、16萬手時(shí)，分別依次提高到6.5%、8%、10%。
　　臨近交割期時(shí)，鋅的保證金提高梯度定為四檔，即從交割月前第二月的第十個(gè)交易日、交割月前第一月的第一個(gè)交易日、交割月前第一月的第十個(gè)交易日、交割月份的第一個(gè)交易日起，分別將鋅的保證金提高到7%、10%、15%、20%。
　　當(dāng)某鋅期貨合約連續(xù)三個(gè)交易日（即D1、D2、D3交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到7.5%；或連續(xù)四個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到9%；或連續(xù)五個(gè)交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計(jì)漲跌幅（N）達(dá)到10.5%時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種措施，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不超過20%。
　　當(dāng)鋅期貨合約出現(xiàn)單邊市時(shí)，D2、D3交易日的漲跌停板確定為6%、6%，D1、D2、D3交易日收盤結(jié)算時(shí)收取的保證金確定為7%、9%、9%。

5、中國(guó)鋁業(yè)公司將氧化鋁售價(jià)由3600元/噸上調(diào)至3900元/噸

中國(guó)鋁業(yè)公司將氧化鋁售價(jià)由3600元/噸上調(diào)至3900元/噸，3月21日開始執(zhí)行。

6、銅生產(chǎn)巨擘Southern Copper預(yù)期2007年公司銅產(chǎn)量將大增

全球銅生產(chǎn)巨擘秘魯南方銅業(yè)公司(Southern Copper Corp.,SCC)執(zhí)行長(zhǎng)Oscar Gonzalez預(yù)期,2007年公司在墨西哥和秘魯?shù)你~產(chǎn)量將增加約15%至69.6萬噸左右.Oscar Gonzalez在利馬召開的路透拉美投資峰會(huì)上稱,預(yù)期公司在秘魯?shù)你~產(chǎn)量將自近36萬噸略微增至36.3萬噸.公司在墨西哥的銅產(chǎn)量預(yù)期將自去年的24.3萬跳升至33.3萬噸.據(jù)Gonzalez,公司去年在墨西哥和秘魯兩國(guó)的銅產(chǎn)量將為60.3萬噸左右。

7、全球銅市場(chǎng)盈余6千噸,中國(guó)使用量同比上升

總部位于英國(guó)的全球金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)上周三稱,今年1月全球銅市場(chǎng)盈余為6,000噸,2006全年的銅盈余為27.7萬噸.
WBMS表示,1月精銅產(chǎn)量為149.8萬噸,較2006年1月上升5.9%,使用量則上升0.5%至149.2萬噸.

8、調(diào)高金價(jià)長(zhǎng)期預(yù)估,指因供求基本面因素樂觀

投資銀行美林調(diào)高對(duì)黃金價(jià)格的長(zhǎng)期預(yù)估,指因供求基本面因素樂觀,同時(shí)該投行還維持金價(jià)將在5月中旬之前觸及每盎司700美元大關(guān)的看法.美林在研究報(bào)告中將2008年金價(jià)的預(yù)估值由每盎司650美元上調(diào)至675,并將2009年和2010年金價(jià)的預(yù)估分別由625和600上調(diào)至650和625美元.

美林分析師Michael Jalonen在研究報(bào)告中寫道:"我們短期預(yù)估依然是,金價(jià)將在5月中旬之前觸及每盎司700美元,因印度的結(jié)婚旺季形成買需."美林并稱,將2007年銀價(jià)預(yù)估值由每盎司13.00美元上調(diào)至13.75,同時(shí)還提高2008,2009和2010年銀價(jià)預(yù)期。

六、國(guó)際國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)行情展望

銅市場(chǎng)小心進(jìn)入高位


交易所庫存持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格

全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2007年繼續(xù)保持著穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭，銅市場(chǎng)消費(fèi)逐漸升溫，直接表現(xiàn)就是庫存的交易所庫存的減少和中國(guó)銅進(jìn)口的快速增加。截至上周五，LME銅庫存已經(jīng)是連續(xù)7周減少，從2月1日的峰值21.6萬噸減少到目前的18.4萬噸，主要是亞洲地區(qū)庫存減少，從3.3萬噸減少到目前1.3萬噸，同期美國(guó)庫存先增后減，3月份的降幅超過1萬噸。而中國(guó)大量進(jìn)口造成春節(jié)之后上海交易所銅庫存增加較多，前三周上海交易所銅庫存增加了2.5萬噸，但最近一周只增加了143噸，增幅已經(jīng)明顯放緩。

滬銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，限制銅價(jià)上漲幅度

上周盡管銅價(jià)繼續(xù)上漲，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差擴(kuò)大，由前一周的小幅貼水?dāng)U大到貼水500元，反映出目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，價(jià)格滯脹。現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)低蘼，對(duì)期貨價(jià)格也構(gòu)成抑制。

銅高位追多風(fēng)險(xiǎn)增大

近期LME銅市場(chǎng)多頭基金主要利用中國(guó)大量進(jìn)口和現(xiàn)貨升水來推動(dòng)價(jià)格上漲，在中國(guó)大量進(jìn)口銅到港后，進(jìn)口的速度將在市場(chǎng)謹(jǐn)慎追多的氛圍中放緩，過快發(fā)動(dòng)上漲行情就預(yù)示著很快進(jìn)入調(diào)整行情，壓力主要在6750-6950美圓，如果近期調(diào)整，將可能試探6500美圓支撐。國(guó)內(nèi)銅經(jīng)過近日補(bǔ)漲后與LME銅接近，繼續(xù)上漲的壓力在增大，國(guó)內(nèi)投資者有兩種交易方式，一是等待LME銅較大調(diào)整后做多，二是近期積極介入，盤中快速交易，但持倉(cāng)規(guī)模要適中。
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