昨日基金屬繼續(xù)受到基金力量推動(dòng)，全線收高，其中鉛、鎳創(chuàng)出新高，期銅收漲至7400美元一線，而盡管期鋅突破前期窄幅震蕩區(qū)間，但漲勢(shì)仍不主動(dòng)。筆者堅(jiān)持昨日觀點(diǎn)，認(rèn)為基金屬此番強(qiáng)勁收漲，基本面并未得到確認(rèn)，技術(shù)上的支撐是最主要的。從日K線分析，期銅于周二亞洲盤時(shí)段沖破7200美元關(guān)鍵壓力位后，呈加速上漲趨勢(shì)，意味著更多的以短線為主、關(guān)注技術(shù)操作的CTA基金買盤主動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)。這部分力量，大多以短期技術(shù)信號(hào)為根據(jù)，多數(shù)信號(hào)由計(jì)算機(jī)模型生成，其對(duì)基本面關(guān)注很少甚至不予關(guān)注。有消息稱，中國(guó)進(jìn)口商因價(jià)格偏高取消了部分銅進(jìn)口合同，將導(dǎo)致中國(guó)4月銅進(jìn)口減少，筆者認(rèn)為這是可信的。從上海春節(jié)之后的庫(kù)存看，1-2月份大量進(jìn)口的電解銅有一部分并未進(jìn)入冶煉生產(chǎn)，近3萬(wàn)噸的量是以庫(kù)存的形式囤積的；而現(xiàn)貨貼水的出現(xiàn)也同樣顯示出市場(chǎng)銅供應(yīng)趨緩的狀態(tài)；

從消費(fèi)看，精煉銅強(qiáng)勁的進(jìn)入市場(chǎng)抑制了廢銅進(jìn)口以及廢銅的使用，這點(diǎn)可以從廢銅價(jià)格自3月中旬始趨勢(shì)平緩、并不跟隨期銅價(jià)格走升這一現(xiàn)象看出。因此當(dāng)前國(guó)內(nèi)精煉銅供需呈大體緩和局面，國(guó)內(nèi)的真實(shí)需求并不像表觀顯現(xiàn)的那么強(qiáng)勁。就庫(kù)存看，盡管LME持有1.5萬(wàn)噸的注銷倉(cāng)單，但我們看到上周開始，注銷倉(cāng)單一直維持在1萬(wàn)噸以上水平，然而令人失望的是，倫銅庫(kù)存出現(xiàn)了暫時(shí)于18萬(wàn)噸上下持穩(wěn)的狀況，并未延續(xù)此前持續(xù)下行的狀態(tài)。另外，關(guān)于秘魯Doe Run礦的罷工問題，筆者認(rèn)為這根本不足以支撐價(jià)格的走升，該礦去年僅生產(chǎn)了5.9萬(wàn)噸銅精煉銅。

宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了進(jìn)一步趨緩的征兆，美次級(jí)抵押貸款可能令短期房市繼續(xù)疲弱，而2月再次低于預(yù)期的工業(yè)訂單同樣加劇了美經(jīng)濟(jì)前景不佳的憂心。總之，筆者認(rèn)為當(dāng)前的基本面不足以支撐行情的大幅漲勢(shì)，但基金的力量是強(qiáng)大的，特別是現(xiàn)前這種相當(dāng)樂觀的圖表走勢(shì)，我們很難預(yù)計(jì)還會(huì)發(fā)生什么。以謹(jǐn)慎判斷，筆者認(rèn)為由于技術(shù)面與基本面的背離正在擴(kuò)大，宏觀面尚未穩(wěn)定，建議持多者適量平倉(cāng)。

首創(chuàng)期貨 肖靜