周二滬銅令人瞠目的大幅上漲繼續(xù)上演，隨著倫銅電子盤(pán)開(kāi)盤(pán)躍升至7700美元以上，滬市多頭繼續(xù)發(fā)力推動(dòng)銅價(jià)至5%的擴(kuò)板漲停位置，但很快在空頭重新組織的反擊下大幅回落，尾盤(pán)又有所回升。收盤(pán)時(shí)滬銅除CU04漲幅不足3%，其余合約漲幅均高于3%。CU04上漲2000元至70500元，現(xiàn)貨價(jià)跟漲到位，同為70500元，貼水消失；CU06大量減倉(cāng)，CU07大量增倉(cāng)成為主力合約，上漲2350元至71600元，移倉(cāng)動(dòng)作明顯。從機(jī)構(gòu)席位持倉(cāng)看，除邁科一個(gè)席位大增多單957手，其余凈多席位增倉(cāng)規(guī)模有限，倒是空頭席位在7月大量拋售。銅價(jià)已經(jīng)逼近7000-8000美元這一長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的寬幅震蕩區(qū)間上沿，預(yù)計(jì)倫銅繼續(xù)上漲壓力會(huì)大增，空頭回補(bǔ)拉動(dòng)的上漲接近結(jié)束。滬銅現(xiàn)貨補(bǔ)漲是否說(shuō)明進(jìn)口銅已經(jīng)充分消化還無(wú)法確定，但滬銅做多熱情毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)達(dá)到很高的溫度。經(jīng)過(guò)倫銅電子盤(pán)補(bǔ)漲，滬銅遠(yuǎn)月比價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到正常的9.25，但現(xiàn)貨比價(jià)仍然偏低，只有9.05。
我們過(guò)去一段時(shí)間認(rèn)為中國(guó)進(jìn)口將受到影響，提到由于2月開(kāi)始銅價(jià)大幅上漲，則2月點(diǎn)價(jià)3月到港報(bào)關(guān)的進(jìn)口銅不會(huì)受到太大影響，影響應(yīng)主要表現(xiàn)在4月的進(jìn)口上。昨日海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示中國(guó)3月進(jìn)口銅及銅材達(dá)到了驚人的30.7萬(wàn)噸，較1-2月平均的23.5萬(wàn)噸高出30%。這也是中國(guó)因素被爆炒的主要原因。不過(guò)，如此巨量的進(jìn)口是歷史上罕見(jiàn)的，對(duì)國(guó)內(nèi)供求平衡會(huì)造成壓力，尤其是銅價(jià)3月以后基本上在6萬(wàn)元以上，4月在7萬(wàn)元以上運(yùn)行，將壓制采購(gòu)愿望。
滬鋁昨日沒(méi)有跟隨倫鋁反彈，在銅鋅回落過(guò)程中甚至出現(xiàn)數(shù)十至200元不等的跌幅，尾盤(pán)滬鋁近月微幅收高，上海鋁現(xiàn)貨漲至19580元現(xiàn)貨貼水收縮到僅有數(shù)十元，遠(yuǎn)月則小幅下跌數(shù)十元。滬鋁現(xiàn)貨貼水縮窄，結(jié)合之前幾周滬鋁庫(kù)存下滑，對(duì)鋁短線(xiàn)走勢(shì)應(yīng)有利好效應(yīng)，鋁可能還有有限的反彈空間。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)和合約持倉(cāng)看，空頭拋壓減輕。滬鋅昨日上演過(guò)山車(chē)行情，早盤(pán)繼續(xù)大幅高開(kāi)很快封于6%的停板價(jià)位，37ZN停板價(jià)位達(dá)到33865元。之后大量獲利回吐盤(pán)出現(xiàn)，導(dǎo)致鋅價(jià)大幅回吐漲幅近5%，下午盤(pán)維持波動(dòng)走勢(shì)，尾盤(pán)37ZN上漲795元至32745元，持倉(cāng)大增5800手至2.5萬(wàn)手，多空開(kāi)始出現(xiàn)分歧。昨日鋅現(xiàn)貨價(jià)大幅補(bǔ)漲1650元，3.255萬(wàn)元的鋅價(jià)使現(xiàn)貨貼水縮窄至190元，有利于鋅價(jià)下一步上漲。如果倫銅暫不大幅回落，則倫鋅很可能繼續(xù)補(bǔ)漲。
滬銅的強(qiáng)勁上漲昨天白天就已經(jīng)反映在倫銅電子盤(pán)報(bào)價(jià)中，場(chǎng)內(nèi)交易階段倫銅沖高回落收于7720美元，較上周停盤(pán)前上漲約330美元，其庫(kù)存仍然在下滑，昨日公布數(shù)據(jù)下跌1375噸至17.76萬(wàn)噸；另外現(xiàn)貨升水回落到43美元，沒(méi)有隨庫(kù)存下滑而走高，這點(diǎn)需要繼續(xù)觀察。倫銅的上漲更多的是由于資金涌入遠(yuǎn)月逼迫空頭回補(bǔ)，但現(xiàn)貨升水回落意味著供應(yīng)并沒(méi)有變得緊張。倫鋁昨日同樣沖高回落，盤(pán)中高點(diǎn)達(dá)到了2937.5美元，尾盤(pán)收于2879美元，上漲29美元。其庫(kù)存和現(xiàn)貨貼水并未向有利于鋁價(jià)預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變，將其反彈主要特征定義為其他品種拉動(dòng)的被動(dòng)性上漲。倫鋅未能維持昨日電子盤(pán)沖高至3600美元以上的走勢(shì)，場(chǎng)內(nèi)稍有回落，收于3550美元，較停盤(pán)前僅上漲120美元；其庫(kù)存和升貼水等短期指標(biāo)可能發(fā)生有利于鋅價(jià)的變化。目前倫鋅不足4%的漲幅相對(duì)于滬鋅來(lái)說(shuō)顯然是很疲弱。滬鋅將暫時(shí)停步，獲利回吐。其他鎳、錫、鉛均沖高回落，鎳沖破5萬(wàn)美元回落收低至48500美元，鉛收于2020美元，錫收于14150美元。小品種短期似乎還可能出現(xiàn)空頭回補(bǔ)拉動(dòng)的沖高走勢(shì)。
美國(guó)上周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)曾推動(dòng)美元連續(xù)兩個(gè)交易日反彈，但昨日美元復(fù)歸疲弱大幅下挫，兌歐元跌至1.3433，這是兩年來(lái)最低水平，美元兌日元?jiǎng)t跌至119.06。日元小幅回升并非日元強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)周末的7國(guó)集團(tuán)會(huì)議上關(guān)于日元低利率的問(wèn)題仍將不了了之，而福井俊彥近日又認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月日本通貨緊縮將保持相當(dāng)?shù)退剑虼巳赵獙⒕S持疲弱走勢(shì)。我們需要更多關(guān)注歐元和日元的交叉盤(pán)，因?yàn)槊涝獌度赵▌?dòng)相對(duì)較小，兩國(guó)貨幣均處于弱勢(shì)。歐元反彈是因?yàn)檫M(jìn)一步的良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推高了未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，且提高了近期升息的預(yù)期。整體而言，利差交易會(huì)因?yàn)槿赵Ｈ趵^續(xù)恢復(fù)熱度，有利于商品上漲，而美元走軟至少不會(huì)是商品的壓力。歐元的強(qiáng)勁代表良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和商品需求。昨日油價(jià)小幅反彈，5月原油上漲0.38美元至61.89美元。由此可見(jiàn)油價(jià)仍然寄希望于伊朗緊張局勢(shì)，且下一步將得到汽油消費(fèi)旺季的真實(shí)保障。
銅價(jià)短線(xiàn)繼續(xù)沖高的可能是存在的，但不認(rèn)為8000美元會(huì)被有效突破。之前的踏空不能成為對(duì)銅上漲空間失去判斷的原因。鋅逢低可考慮買(mǎi)入，鋁上升空間有限。
張大江
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