本周倫銅在強勢突破７千美元之后快速拉升，周四盤中達到８千美元心理關口，收盤回落，出現(xiàn)了兩周來的第一根陰線，期價回落于５日均線，技術上的強勢仍然保持，然而期價已經十連陽，調整要求越來越強，加上８千正是去年下半年銅價區(qū)間震蕩的上沿，基金在去年在此大量拋空，技術上的壓力是很大的，因此銅價強勢一旦松懈，就可能產生回調。后市如何演變，是維持原來的區(qū)間，還是突破區(qū)間高點8200,挑戰(zhàn)歷史高點8800,銅價再次面臨選擇。

從基本面來說，倫敦庫存一直減少，而且歐美地區(qū)庫存持續(xù)流出，歐洲地區(qū)庫存也很少了，而注銷倉單維持在1.5萬噸上下波動，并沒有隨著庫存的流出而減少，說明庫存還有望繼續(xù)減少。上海庫存在進口量及大的情況下連續(xù)幾周小幅增長，但兩市總庫存是穩(wěn)定下降的，說明庫存確實在旺季被消化。本周上海庫存轉為小降100噸，庫存增加的勢頭暫停，由于本周進口減少，庫存被消化，說明中國消費還是很旺的，僅靠國內供應不能滿足，必需依賴進口。從現(xiàn)貨升水來看，倫銅現(xiàn)貨升水本周由于價格的大漲回落到40美元左右，較前兩周略降，滬銅現(xiàn)貨貼水受當月到期影響縮小，對６月的價差基本維持在１千元上下，說明現(xiàn)貨基本跟上了期價的漲幅。因此，僅從現(xiàn)貨的角度看，支持銅價上漲的基調沒有改變。但是我們也指出，現(xiàn)貨價格達到７萬以上的高價區(qū)將極大的刺激廢銅和鋁的代替消費，并且，企業(yè)在三月份的備貨行為可能在銅價達到７萬以后變?yōu)橄膸齑妫~消費將受到影響。預期４月中國精銅表觀消費增長速度將會放慢。由于３月下旬以后滬銅比價就低于進口水平，有理由相信４月中國進口量將低于３月，則對于銅價的利多減緩。因此，現(xiàn)在的情況是消費仍然旺盛，對價格形成支撐，但利多可能正在減緩。
技術上看，銅價強勢并未破壞，但無疑面臨選擇，期價在逼倉作用下突破８千或者就此回落都有可能，期價可能存在大起大落，面對不確定性風險，多單建議落代為安，平倉觀望。
鋁本周跟隨銅價略有上漲，盡管期價在2880壓力位回落，但我們看到倫鋁庫存本周連續(xù)減少，而滬鋁庫存連續(xù)三周減少，且滬鋁現(xiàn)貨對三個月期的貼水收窄，因此認為鋁價在庫存逐步得到消化的情況下還能夠有所回升，但幅度很小，上檔保值拋盤壓力很大，缺乏操作價值。

鋅為跟漲走勢，期價未能突破3600壓力位，目前回落休整，由于本周庫存小幅減少，期價仍然有望在低庫存的支持下震蕩上漲，再次測試3600的壓力。滬鋅由于投機資金參與較多，期價大起大落，波動較大，為回避銅價下跌對滬鋅投機多頭的影響，建議獲利平倉，暫時觀望，如果期價下跌過多，還可重新補回多頭。

（倍特分析師：鄧宏）