上周四倫銅測試8000美元/噸未果后快速回落，并一度下跌2%至7660區(qū)間附近。筆者以為，倫銅日前下跌主要是受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期刺激以及快速上漲后的技術性調整。如果說之前的上漲是以強勁的基本面為背景、各方一直做多中國的預期，則四月下旬起就是這一預期實現(xiàn)的時機。在中國消費突顯的刺激下，基金將趁機再發(fā)起一波漲勢。　
 
 盡管2007年美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲弱引發(fā)了市場對其精銅需求的擔憂，但從美國的地區(qū)庫存變動情況和現(xiàn)貨情況來看，精銅需求仍保持穩(wěn)定，未見大幅萎縮。LME美國地區(qū)庫存三月減少了1萬噸，四月初至今已經(jīng)流出了7000多噸，持續(xù)的庫存流出反映了美需求仍然保存穩(wěn)定。美國地區(qū)現(xiàn)貨升水仍然維持在較高的價格上，另外由于廢銅供給的緊張，從而促使企業(yè)轉向精銅，也增加了精銅的消費。
 
 根據(jù)中國最新海關數(shù)據(jù)，三月中國未鍛造銅及銅材進口30.774萬噸，估計精銅進口約為19萬噸左右，較去年同期增長70%，而二月精銅進口14.7萬噸。實際上，由于三月現(xiàn)貨市場的供給承受巨大壓力，市場已預期到三月進口量仍將保持高位。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨貼水最高時在600元左右，而進口銅持續(xù)到港，以及國內交易所庫存大幅增加，都使得買盤選擇性大大增加，買家根本不急于購貨。
 
 但是四月份以來國內現(xiàn)貨市場開始有所轉變，當月前兩個星期幾乎沒有進口銅到岸。現(xiàn)貨貼水在不斷縮小，周五首次出現(xiàn)升水100元。據(jù)貿(mào)易商反映，四月開始惜售現(xiàn)象越來越明顯，在貼水的情況下他們已經(jīng)不愿意賣貨。因為預計四、五月中國進口必定大幅減少，而且那時正值國內傳統(tǒng)的消費旺季。由于囤貨的成本相對來說非常低，一噸只有幾十元錢，相對于旺季時升水幾百元來說，利潤當然更加豐厚。事實上，盡管周五上海交易所庫存減少112噸的數(shù)量很小，卻也代表了庫存流入趨勢的終止。可以預計，在接下來的兩個月，國內現(xiàn)貨供給將會經(jīng)歷從充足到緊張的轉變。
 
 廢銅方面，由于年前到春節(jié)后，行情一直不好，貿(mào)易商不敢訂貨，近期賣的幾乎都是前期庫存。現(xiàn)在廢銅價格上漲了，盈利增加了，存貨卻越來越少。再加上春節(jié)后進口審查的嚴格管理及廢銅貨源的緊張，廢銅進口非常困難。經(jīng)過這幾周的旺盛交易，廢銅市場庫存非常少。預期在四月五月中國消費最旺盛的季節(jié)，廢銅將變得更加緊張，精銅廢銅價差縮小使得廢銅很難替代精銅，這必會加劇精銅的供給緊張。
 
 最新的CFTC持倉顯示，投機性多頭增加2406手至12333手，是繼2006年5月投機多頭持倉開始下降以來的最高水平，顯示了市場對上漲行情的認可及基金做多的趨勢。投機空頭未有變動，意味著前期8000美元/噸位置建的空頭頭寸仍然固守著陣地。技術上看，倫銅快速上漲后雖步入調整，但可以肯定的是，并未善罷甘休的基金在四月下旬將借中國消費的啟動，拉動新一輪上漲行情。前期8000美元/噸建倉的空頭止損出局之時，將是本輪行情的終止之日。
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