倫銅在8000美元之上滯漲回調至7820美元，但仍處于7800-8100美元的主要震蕩區間之內，并沒有逆轉跡象，單從倫銅看，一些短期利好因素仍然存在。因此對昨日滬銅的大幅下跌逼近跌停板的走勢不能說風就是雨。昨日滬銅多頭明顯退縮，邁科多空變化使凈多持倉降至三千手，而諸多承受巨大壓力的空頭席位大量逢低回補頭寸，暫避長假期間的風口浪尖。CU07昨日下跌2750元至70500元，距離本輪反彈4月18日的高點75810元下跌了5310點。一如我們之前多次講到的，高于7萬元的現貨價格使得消費能力明顯被壓縮，補庫也早就終止。上周滬銅引領的主動上漲顯然是高估了國內的價格承受能力。本周滬銅重歸基本面，在現貨貼水和庫存走高壓力下，現貨采購不旺的狀況得到了真實的體現。昨日滬銅現貨下跌1500元6.98萬元，對CU05貼水450元，現貨兩市比價微升至8.92，三個月比價跌至9.06。
 
 滬鋁昨日跟隨銅價下跌，但近月明顯抗跌，AL05下跌30元至20070元，AL07下跌150元至20100元，持倉大減4200手至4.77萬手，其中主力空頭席位大量回補引人矚目。鋁現貨價格在維持了數日對AL05的升水后，昨日再次出現40元的貼水，降至20030元。不過按照目前滬鋁庫存的水平來看，短期內鋁價的確還有可能走高，那么空頭在長假前逢低暫退重新逢高拋空是可以理解的。
 
 滬鋅周二剛剛創出新高，昨日跟隨滬銅和倫鋅調整，37ZN下跌715元至33070元，持倉也有所減少，不過鋅現貨價下跌200元至3.175萬元，令現貨貼水從周二令人擔憂的2000元以上回落到1320元。后市鋅價預計將會保持相對抗跌走勢，好于銅和鋁的表現。
 
 倫敦金屬的庫存變化仍然沿著原有趨勢變化，銅鋅庫存下滑，鋁庫存回升。昨日倫銅庫存繼續下跌2925噸至16.32萬噸，取消倉單猛增至2.08萬噸，如此大量的取消倉單將繼續支持銅價，令其暫不會大幅下跌，不管倉單是否被人為調整。不過倫銅現貨升水昨日跌至31美元，這與庫存存在矛盾，需要繼續觀察。昨日倫銅波動劇烈，新老多頭在繼續進行置換，持倉恢復到24.35萬手。盤中高點為7920美元，最低跌至7760美元，上漲30美元收于7850美元。秘魯包括銅礦在內的采礦行業可能會因福利問題罷工，這對銅價也會起到一些支持作用。倫鋁昨日回落19美元至2821美元，其庫存猛增了5325噸至82.82萬噸，首次逼近83萬噸。庫存在倫鋁存在32美元現貨貼水的情況下依然在回升，說明其供求平衡是有過剩壓力的。倫鋅昨日表現稍好于倫銅，庫存繼續下滑825噸至9.79萬噸，不過其現貨對3月貼水反而繼續擴大至15美元，倫鋅尾盤上漲20美元至3755美元。倫鋅維持強勢需要銅價配合，那就是倫銅能維持在相對高位。
 
 昨日公布的美國經濟數據有好有壞，影響基本上持平。3月耐用品定單環比增加3.4%，高于預期的2.7%；3月新屋銷售增加2.6%，年率為85.8萬戶，低于預期的89萬戶。前兩天還有成屋銷售數據不理想。對房屋市場數據的擔憂稍占上風，抵消了耐用品訂單增加的利多效應。但股市昨日突破了1.3萬點大關，因為企業公布的季度財務報告表現普遍較好，支持了投資者信心。歐洲股市同樣受到帶動有良好表現。股市良好表現令美元跌勢暫緩，盤中觸及1.3666，接近2004年底1.3670，尾盤收于1.3636。美元短期可能反彈，但年內走軟將成為趨勢。原油如預期一樣大幅走高，6月原油上漲1.26美元至65.84美元，主要是汽油庫存未能因應即將到來的消費旺季回升，反而下降280萬桶。低庫存必然意味著補充庫存的原油需求，導致油價走高。整體上認為油價將進入以上漲為主的階段。
 
 銅仍可能沖高；鋁上行壓力大；鋅跟隨銅。
 
 研發中心　張大江　 
 
以上信息僅供參考