| 要點(diǎn) | LME銅市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 銅價(jià)在8000$/t遇到的阻力還未被完全消化。基本面上，市場(chǎng)正在等待今日可能開(kāi)始的秘魯罷工消息。 不過(guò)，周五庫(kù)存繼續(xù)快速下滑對(duì)銅價(jià)形成支撐，銅價(jià)未跌破7600$/t重要支撐位。 庫(kù)存下滑對(duì)現(xiàn)貨和近月合約形成帶動(dòng)，隔月價(jià)差大幅擴(kuò)大。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個(gè)月遠(yuǎn)期曲線
注：遠(yuǎn)期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個(gè)月的各月份合約的價(jià)格相連所得。 |
| 近月價(jià)格領(lǐng)漲，隔月價(jià)差大幅擴(kuò)大。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個(gè)月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個(gè)周三到期的合約。 |
| 現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升水也大幅上升。 分段持倉(cāng)方面，前晚除正常移倉(cāng)外，近月合約有少量減倉(cāng)。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉(cāng)量
注1：分段持倉(cāng)數(shù)據(jù)請(qǐng)見(jiàn)實(shí)達(dá)金屬早報(bào)。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時(shí)間不同，持倉(cāng)數(shù)據(jù)較價(jià)格、成交量和庫(kù)存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉(cāng)引起升貼水有較大變化的時(shí)候（例如，多頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差縮小，空頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大）。 |
| 周四持倉(cāng)量減少1100手，結(jié)合當(dāng)晚價(jià)格回落走勢(shì)，應(yīng)屬老多頭獲利了結(jié)（周三的大量增倉(cāng)為新多頭的逢低承接）。 |
圖4：持倉(cāng)量、成交量與價(jià)格
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| 注銷(xiāo)倉(cāng)單減1650噸至17125噸，導(dǎo)致庫(kù)存減少2050噸。 注銷(xiāo)倉(cāng)單/庫(kù)存比為10.7%，庫(kù)存繼續(xù)減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫(kù)存與注銷(xiāo)倉(cāng)單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷(xiāo)倉(cāng)單由高位大幅回落時(shí)，庫(kù)存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水大幅反彈，至56$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫(kù)存變化
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