銅價(jià)( 72480,2780,3.99%)自春節(jié)以來走勢強(qiáng)勁，主要得益于中國超出預(yù)期的消費(fèi)復(fù)蘇、庫存的回落以及投資者對于供應(yīng)增長的擔(dān)憂；在此支撐下，倫銅目前更重新站上8000美元的高位。從目前看，盡管后市持續(xù)上漲還需更多消息來進(jìn)一步強(qiáng)化市場預(yù)期，但由于當(dāng)前供給過剩趨勢尚未明朗，再加上中國消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇，在短期支撐依然存在的情況下，銅價(jià)近期仍相對樂觀。
供給過剩趨勢未明
上周世界金屬統(tǒng)計(jì)局的最新預(yù)測認(rèn)為，2007年1-2月份全球精銅市場出現(xiàn)11.5萬噸的過剩。確實(shí)，從同期的庫存變化等方面也能夠驗(yàn)證這一判斷，同期三大交易所庫存增加了70000多噸。確實(shí)，從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)以及貿(mào)易升水的情況來看，并沒有出現(xiàn)非常緊張的狀況，再加上去年10月份以來智利積累的大量精銅庫存，在這些因素的壓制下，似乎價(jià)格上漲的動(dòng)力并不足。
然而，價(jià)格的階段性波動(dòng)有時(shí)會(huì)脫離基本面的牽制，目前的供需平衡仍然非常脆弱。1、2月份的過剩，并不代表3月份的過剩，特別是在目前庫存水平依然很低的情況下，供需平衡很容易被打破。再考慮到基金參與市場的程度非常高，價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)力和能量很容易放大，從而導(dǎo)致價(jià)格在供需脆弱的平衡下出現(xiàn)巨幅震蕩。因此，在庫存沒有大幅上升，或者供需過剩趨勢還不是非常顯著的時(shí)候，對于價(jià)格的看法沒必要過分悲觀。
中國消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇
2006年底以來，中國精銅消費(fèi)的強(qiáng)勁復(fù)蘇不容否認(rèn)，同期伴隨著高漲的進(jìn)口。從數(shù)據(jù)上看，中國精銅的表觀消費(fèi)令人吃驚，2007年一季度表觀消費(fèi)同比增長達(dá)40%，相對于此前樂觀預(yù)計(jì)的20%，這一數(shù)據(jù)幾乎是其兩倍。
從附表可以看出，今年一季度中國銅市場的供需基本平衡，過剩并不嚴(yán)重，這與交易所庫存、生產(chǎn)商及消費(fèi)商的庫存變化基本一致。另外，現(xiàn)貨市場的走勢也基本上驗(yàn)證了這一論斷，盡管中國進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨市場并沒有出現(xiàn)持續(xù)大幅的貼水。
需要強(qiáng)調(diào)的是，中國強(qiáng)勁的消費(fèi)復(fù)蘇具備現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)，因而并不只是一種預(yù)期。近期企業(yè)生產(chǎn)狀況比去年普遍較好，特別是電纜生產(chǎn)企業(yè)普遍反映訂單來不及生產(chǎn)；部分企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較大，勢必增加精銅的需求；庫存水平略有上升，也在一定程度上增加了精銅的顯性消費(fèi)。而且，從目前的情況來看，這種趨勢仍將持續(xù)一段時(shí)間，2007年的精銅消費(fèi)保持兩位數(shù)的增長問題不大。
總體上看，5月中旬以前銅價(jià)繼續(xù)上升的能量依然強(qiáng)大，但此后價(jià)格升勢則需進(jìn)一步的支撐。在此情況下，應(yīng)特別關(guān)注即將陸續(xù)發(fā)布的主要產(chǎn)銅國一季度產(chǎn)量以及5月中旬中國上月進(jìn)口初步數(shù)據(jù)等基本面消息。當(dāng)然，隨著中國消費(fèi)旺季的結(jié)束，未來幾個(gè)月中國精銅消費(fèi)的增長速度勢必有所放緩，這將給5月份以后的銅價(jià)施加壓力。
精銅生產(chǎn)與原料來源分析銅材生產(chǎn)與原料來源分析
2007年1－3月份 2007年1－3月份
精銅產(chǎn)量 75銅材產(chǎn)量 143
其中：礦銅產(chǎn)量55．5折合銅含量（按95％折算）135．85
國產(chǎn)精礦 20其中：國產(chǎn)精銅75
進(jìn)口精礦（含銅量）29．1進(jìn)口精銅 48．3
進(jìn)口陽極銅4．4 需要消耗的廢雜銅 12．55
精礦過剩／短缺－2
需要消耗廢銅 19．5實(shí)際銅含量過剩／短期 11．45
廢銅來源與含量分析
國產(chǎn)廢銅（預(yù)測值）18
進(jìn)口廢銅 102
進(jìn)口廢銅含銅量（按25％折算）25．5
合計(jì)的廢銅含量43．5
中國精銅與銅材生產(chǎn)的原料來源分析 單位：萬噸
以上信息僅供參考
