事件：

　　倫敦銅價(jià)已在高位維持了一周的震蕩整理，屢次試圖沖破8000美元/噸的阻力都受到打擊而再度回到8000美元以下位置。面對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨長(zhǎng)期的高貼水以及疲弱的內(nèi)外比價(jià)，銅市場(chǎng)供應(yīng)壓力減退還需時(shí)日。

　　分析：

　　雖然前期的大幅進(jìn)口尚需時(shí)日才能消化，但無論從表觀消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及下游的訂單情況來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力減退是遲早的，而中國(guó)精銅消費(fèi)仍保持著穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

　　1.銅近期進(jìn)出口分析

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上的高貼水可能有兩方面原因?qū)е拢阂环矫媸怯捎诠┙o非常充足，一方面是由于需求放緩，顯然國(guó)內(nèi)目前應(yīng)屬于前者。

　　2007年前三個(gè)月精銅進(jìn)口連續(xù)激增，一季度總進(jìn)口量高達(dá)48萬(wàn)噸，較去年增加了35萬(wàn)噸。另外，三月廢銅凈進(jìn)口35.5萬(wàn)噸，精銅與廢銅進(jìn)口同時(shí)激增，造成國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)過去從未有過的巨大供應(yīng)壓力。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)難以消化，出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的貼水也是合理的。

　　2.國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)情況依然樂觀

　　2006年中國(guó)表觀消費(fèi)量為360萬(wàn)噸，加上國(guó)儲(chǔ)減庫(kù)的20萬(wàn)噸，全年消費(fèi)約380萬(wàn)噸(這還沒有考慮消費(fèi)商及加工廠的減庫(kù)數(shù)量)，較2005年增6%。2006年是國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)受到高銅價(jià)抑制非常顯著的一年，加上空調(diào)用銅管需求大幅下降，尚能保持6%的增長(zhǎng)率。那么以今年的銅價(jià)以及下游消費(fèi)情況推算，國(guó)內(nèi)至少會(huì)有6%以上的增長(zhǎng)率，也即國(guó)內(nèi)實(shí)際的每月消費(fèi)量應(yīng)該至少達(dá)到34萬(wàn)噸。

　　2007年前三個(gè)月中國(guó)表觀消費(fèi)量為117萬(wàn)噸，減去我們估計(jì)的實(shí)際消費(fèi)量102萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)過剩為15萬(wàn)噸。以四月份國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量為20萬(wàn)噸計(jì)算，加上過剩的15萬(wàn)噸，四月份的國(guó)內(nèi)供應(yīng)量為35萬(wàn)噸，正好供需平衡，也就是說四月份是不需要進(jìn)口精銅的。

　　但實(shí)際上由于長(zhǎng)期訂單以及二月份點(diǎn)價(jià)進(jìn)口銅到貨的延遲，四月份估計(jì)進(jìn)口量還應(yīng)該有10萬(wàn)噸。因此，在過剩的供給還沒有消化掉之前，即使是在四月份的消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨壓力也還不能很快緩解，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的貼水結(jié)構(gòu)預(yù)期還將維持一段時(shí)間。

　　3.銅行業(yè)下游需求情況分析

　　銅線纜企業(yè)的訂單非常旺盛，而且由于看好今年行情，不少企業(yè)在二三月提前采購(gòu)了一些原料，有效地規(guī)避了后期銅價(jià)猛漲造成的成本攀升風(fēng)險(xiǎn)。另外，一些銅板帶企業(yè)訂單情況也尚可，保持著和去年持平的狀態(tài)，采購(gòu)策略仍然以訂單為前提的原料采購(gòu)。銅價(jià)漲到7000元/噸以上高位，廠商已不愿意大幅采購(gòu)，普遍采取現(xiàn)用現(xiàn)購(gòu)的形式。

　　4.預(yù)計(jì)今年空調(diào)產(chǎn)量增加

　　今年氣溫較去年明顯升高，繼去年冷凍年后空調(diào)行業(yè)的大幅減庫(kù)后，今年空調(diào)產(chǎn)量的增加將增加國(guó)內(nèi)的銅需求。

　　5對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)影響

　　(1)銅都銅業(yè)( 15.78,-0.49,-3.01%)

　　銅都銅業(yè)收購(gòu)金隆銅業(yè)61.4%的股權(quán)，由于金隆銅業(yè)一直與國(guó)外企業(yè)簽訂長(zhǎng)單購(gòu)貨合同，在同等TC/RC的加工費(fèi)水平下，公司將可享受約高10%的加工費(fèi)收益。這將大幅提高公司的盈利水平。

　　(2)江西銅業(yè)( 24.97,-0.89,-3.44%)

　　2006 年公司礦產(chǎn)陰極銅產(chǎn)量為44 萬(wàn)噸。其中15萬(wàn)噸來自于自有礦山，1萬(wàn)噸來自于集團(tuán)。雖然公司目前正在積極的延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈條，但是短期利潤(rùn)主要還是來自于自有銅礦。

　　(3)云南銅業(yè)( 24.50,-0.38,-1.53%)

　　2006 年公司粗煉產(chǎn)能21 萬(wàn)噸，精煉產(chǎn)能35 萬(wàn)噸；2007 年，粗煉、精煉產(chǎn)能分別擴(kuò)大至25 萬(wàn)噸和40 萬(wàn)噸；2008 年擴(kuò)大至35 萬(wàn)噸和45 萬(wàn)噸。

　　隨著未來幾年公司控制的銅礦資源量及自產(chǎn)銅精礦產(chǎn)量的增加，公司盈利能力提高，抵御銅價(jià)周期性波動(dòng)能力增強(qiáng)，企業(yè)將保持高速增長(zhǎng)。
以上信息僅供參考