過去兩天來LME金屬價格在上周的強勁上漲之后盤整，但前日下午這變成獲利了結。盡管基本金屬價格在強勁的根基上下滑，但鎳飆升至另一記錄高點51800 美元引發了一輪獲利了結，這在下午沖擊了已經在FOMC會議（利率維持在5.25％）之前緊張不安的整個基本金屬市場。這一疲軟影響了SHFE市場，不過人氣保持樂觀。拋盤集中在銅和鎳，但每個金屬都收低。我們并不認為近期的調整是延長的下跌走勢的信號，相反金屬價格近期的回落是一個利好，再次走高之前可能繼續盤整建立穩固的基礎。

由于市場在耐心等待中國4 月貿易數據的公布，我們趁此機會考察一下LME在新加坡的庫存趨勢，這常常是中國金屬出口的一個良好指標。中國在一些金屬供應和消費兩方面的重要性意味著中國的貿易數據將對市場和價格走勢產生巨大影響。將今年第一季度新加坡的LME庫存與去年同期相比較，我們可以看到其與中國貿易流動的相關性如此緊密。在 07年第一季度LME在新加坡的鋁庫存增加近4650噸，較06年同期的61925噸同比下降92％。同期中國的原鋁凈出口同比下降94％至8噸，而06 年第一季度為13.4萬噸。由于時滯原因LME庫存月度變化與中國進出口變化的相關性不強，但提供了一個很好的信號。在4月和迄今為止的5月，LME在新加坡的鋁庫存增加5350噸，我們認為這表明中國的原鋁凈出口可能上升，不過我們要強調這個“上升”是在3月出口非常大幅的下降的情況下，當月中國實際上成為凈進口國！3月中國鋅凈出口的下降為鋅價形成了利好，而LME庫存數據似乎顯示凈出口在繼續下降。在4月和迄今為止的5月，LME在新加坡的鋅庫存大幅減少。我們可以將此結論反證鉛的情況：3月中國的鉛凈出口上升，同時LME庫存數據顯示中國在繼續出口鉛。

前日下午銅跌破8000 美元，但后來反彈突破此位，收于8050美元。昨日早盤銅價走軟，觸及7950美元的低點。LME庫存再度下降1650噸。同時電纜生產商，也是主要的銅消費商Nexans增強了銅強勁的需求前景。在路透的采訪中，公司表示建筑、能源和運輸業強勁的需求預計將支撐銅價，同時由于最近幾年的投資有限，供應將受到限制。公司還認為鋁價將保持高位，原文稱“我們實在認為我們不會看到銅價以及鋁價再度回到3-5年前的水平?！笔聦嵣?，Nexans認為他們產品的需求將保持強勁，并加入了通過收購進行公司擴張的潮流。德國的銅生產商Norddeutsche Affinerie（NA）也認為需求前景看好，并表示能源需求尤為強勁。風力渦輪機非常受那些尋求可再生能源資源政府的歡迎，而風力渦輪機含有10噸銅。在供應方面，全球最大的銅礦商Codelco由于一名工人死亡已經中斷了下屬Andina地下礦的生產。另外，公司的合同工就工資和工作環境問題威脅罷工，大部分工人支持罷工，而且這些工人不是礦工。2005年底發生罷工時Codelco的生產沒有受到影響。

前日鎳價強勁反彈觸及51800美元的最高點之后立刻遭遇獲利了結，從而回吐了大前日的漲幅，并在下午跌破50000美元，收于49300美元。昨日早盤鎳價維持在此位附近，LME庫存減少12噸不足以刺激反彈。

前日鋁價堅挺在2900 美元上方，直到下午鋁價下跌至2865美元的低點。持倉繼續上升，現在達到2006年8月以來的最高位。我們認為這可能警告鋁價將在技術性因素的拉動下走高，與1月和2月的反彈類似。事實上，前日鋁價上漲突破2900美元使許多期權頭寸盈利。由于鋁價上漲，期權保值盤也在上升，但鋁價是否將上漲到足以鼓舞需要將鋁價推高至3000美元的期權保持盤的高度是另外一回事。

前日在面對拋盤壓力時鉛的表現最為強勁，收于2060美元。昨日早盤盡管其他金屬疲軟，但鉛繼續堅挺在此位附近。LME庫存減少200噸提供了一些支撐。庫存下降是上周注銷倉單大幅上升的延續，重要的是從4月開始庫存上升的速度減慢。

即使在面對下跌壓力時，鋅也堅挺在4000美元上方，這是對鋅近期基本面多頭人氣的體現。鋅價收于4045美元，并在昨日早盤小幅走高，因LME庫存繼續下降。昨日庫存減少175噸，注銷倉單比例再度上升，現在回升至12％以上。新多頭的建立使持倉達到去年6月以來的最高位。

前日錫價收低2％，跌破14000美元。昨日早盤錫價小幅反彈至14100美元。LME庫存增加50噸——是4月20日以來的首次增加。